「2023.11.24」 沪铅市场周报 下游计划下调开工沪铅期货高位回调 瑞达期货研究院 研究员: 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员: 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾:本周沪铅主力期价下行,最低为16440元/吨,最高为17095元/吨,振幅为3.86%。宏观面,受近期美国就业市场放缓及通胀数据超预期降温,市场进一步押注美联储本轮加息周期或结束,美元指数下挫,不过美联储会议纪要显示,联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率,重申将谨慎行事,并没有流露结束加息周期的意愿, 美元指数跌势暂缓。基本面上,下游铅蓄电池市场消费较弱,仅少数贸易商有意逢低接货,大部分畏跌慎采,加上电池订单较10月下滑,为避免库存累增,开工率在70%;另有个别蓄企表示仍计划下调开工率,拖累铅价回调。 行情展望:基本面上,近期矿端因武装冲突及禁矿等扰动因素,加上国内铅精矿的冬储 需求,铅精矿供应偏紧情况不变,制约冶炼企业产量增幅,再加上原生铅部分中大型企 业进入检修状态,产量降幅较大;废电瓶在极端天气下回收受到影响价格高位运行,再生铅原料竞争大加上成本不断上移,加上第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动,天津、河北等地均有炼厂减产及复产推迟,上周再生铅周度开工率环比下降,铅锭供应后续减少。下游方面,前期铅高价向下游传导不畅,铅蓄电池企业的成本压力增大,电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑,汽车蓄电池市场更换需求也表现一般,加上铅沪伦比值有所扩大,出口窗口关闭下,出口预期下降,后市总体需求上行空间有限。现货方面,本周铅价回调,持货商随行出货,且维持贴水报价,期间炼厂出货积极性下降。 策略建议:操作建议,沪铅PB2401合约短期震荡交易思路为主,注意风险控制和交易节 奏。3 来源:瑞达期货研究院 本周沪铅期价下跌 精炼铅期货价格 17500 17000 16500 16000 15500 15000 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅(右) 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 14500 1700 14000 1600 13500 1500 来源:wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源:wind瑞达期货研究院 截至2023年11月24日,沪铅收盘价为16465元/吨,较2023年11月17日下跌565元/吨,跌幅3.32%;截至2023年11月23日,伦铅 收盘价为2216.5美元/吨,较2023年11月17日下跌43元/吨,跌幅1.9%。4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源:wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源:wind瑞达期货研究院 手 持仓量 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 截至2023年11月24日,铅锌期货价差为4615元/吨,较2023年11月17日增加215元/吨。 截至2023年11月24日,沪铅持仓量为144636手,较2023年11月17日减少9426手,降幅6.12%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨(现货) 元/吨(升贴水) 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 截至2023年11月24日,1#铅现货价为16470元/吨,较2023年11月17日下跌500元/吨,跌幅2.95%。现货贴水155元/吨,较上周上涨120元/吨。 截至2023年11月23日,LME铅近月与3月价差报价为-12.5美元/吨,较2023年11月16日减少14.93美元/吨。 6 上期所铅库存增加 铅库存 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 截至2023年11月23日,LME精炼铅库存为136525吨,较2023年11月16日增加600吨,增幅0.44%;截至2023年11月17日,上期所精炼铅库存为79816吨,较上周增加10920吨,增幅15.85%。 截至2023年11月17日,上期所精炼铅仓单总计为69641吨,较2023年11月10日增加23022吨,增幅49.38%;截至2023年 11月16日,LME精炼铅仓单总计为105700吨,较2023年11月9日减少26325吨,降幅19.94%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 ILZSG数据显示,2023年8月,全球铅矿产量为37.98万吨,环比下降2.57%,同比下降0.78%。 海关总署数据显示,2023年10月,当月进口铅矿砂及精矿97520.92吨,环比下降8.93%,同比增加63.63%。 8 铅精矿加工费多减少 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源:wind瑞达期货研究院 截至2023年11月17日,济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨,较上周减少400元/金属吨;郴州地区铅精矿加工费为700元/金属吨,较上周减少300元/金属吨;个旧地区铅精矿加工费为860元/金属吨,较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比增加 全球精炼铅供需平衡(ILZSG) 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨(缺口) 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源:wind瑞达期货研究院来源:wind瑞达期货研究院 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 ILZSG数据显示,2023年8月,全球精炼铅产量为110.08万吨,较去年同期增加7.51万吨,增幅7.32%;全球精炼铅消费量为105.32万吨,较去年同期增加2.5万吨,增幅2.43%;全球精炼铅过剩4.76万吨,去年同期缺口0.25万吨。 国家统计局数据显示,2023年10月,铅产量为67.4万吨,同比增加8%;1-10月,铅累计产出643.2万吨,同10 比增加12.9%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨(�口) 吨(进口) 辆 图