沪铅市场周报：供应紧张情绪缓解，沪铅期货高位回调

「2024.08.09」 沪铅市场周报 供应紧张情绪缓解沪铅期货高位回调 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位回调后有所回升，最低为17040元/吨，最高为18205元 /吨，振幅为6.41%。宏观面，美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年 来最大降幅，然而当周续请失业救济人数上升至187.5万人创2021年11月以来新高，或侧面反映劳动力市场需求有所回落导致整体劳动力接纳能力下降，后继失业率或多处于当前水平震荡。近期再生铅与原生铅均有复产，加上近期进口窗口的打开，原料紧缺的担忧得到较大缓解，铅价高位回落，随后利空情绪消化后，期价有所反弹。 行情展望：当前交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过 110基点。基本面，铅进口窗口维持开启状态；随着安徽地区重要炼厂复产，市场流通货 源明显增加，再生精铅贴水迅速扩大，加上近期铅价走势内强外弱，铅锭进口同样增加，总的来说，国内铅市场整体流通货源增量较大。现货方面，据SMM：本周下游积极议价，铅价止跌企稳后，市场成交情况稍有好转。 操作上建议：近期波动加大，沪铅主力合约短期观望为主。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月9日，沪铅收盘价为17905元/吨，较2024年8月2日下跌260元/吨，跌幅1.43%；截至2024年8月8日，伦铅收盘价为1982美元/吨，较2024年8月2日下跌68.5元/吨,跌幅3.34%。 沪铅持仓量下降 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 2024-08-05 截至2024年8月9日，铅锌期货价差为4700元/吨，较2024年8月2日减少55元/吨。 截至2024年8月9日，沪铅持仓量为160735手，较2024年8月2日减少20538手，降幅11.33%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 截至2024年8月9日，1#铅现货价为18410元/吨，较2024年8月2日下跌660元/吨，跌幅3.46%。现货贴水160元/吨，较上周下跌315元/吨。 截至2024年8月8日，LME铅近月与3月价差报价为-42.27美元/吨，较2024年7月30日增加2.02美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月8日，LME精炼铅库存为213825吨，较2024年8月1日减少20500吨，降幅8.75%；截至2024年8月9日，上期所精炼铅库存为39401吨，较上周增加4866吨，增幅14.09%。 截至2024年8月9日，上期所精炼铅仓单总计为30519吨,较2024年8月2日增加4648吨，增幅17.97%；截至2024年8月8 日，LME精炼铅仓单总计为165075吨，较2024年8月1日增加1350吨，增幅0.82%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 ILZSG数据显示，2024年5月，全球铅矿产量为36.64万吨，环比增长1.89%，同比下降5.42%。 海关总署数据显示，2024年6月，当月进口铅矿砂及精矿93008.85吨，环比下降6.82%，同比增加21.78%。 铅精矿加工费持平 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月2日，济源地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加400元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 ILZSG数据显示，2024年5月，全球精炼铅产量为107.68万吨，较去年同期增加1.79万吨，增幅1.69%；全球精炼铅消费量为109.26万吨,较去年同期增加5.25万吨，增幅5.05%；全球精炼铅缺口1.58万吨,去年同期过剩1.88万吨。 国家统计局数据显示，2024年6月，铅产量为63.9万吨，同比增加0.2%；1-6月，铅累计产出388.9万吨，同10 比减少3.7%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 吨（进口） 辆 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-