沪铅市场周报：供应偏紧改善不大，沪铅期货仍旧强势

「2024.07.19」 沪铅市场周报 供应偏紧改善不大沪铅期货仍旧强势 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位震荡偏强，最低为19480元/吨，最高为20050元/吨，振幅为2.93%。宏观面，鲍威尔表示，第二季度经济数据让决策者对通胀可持续地向2%目标迈进变得更有信心，虽鲍威尔拒绝就利率调整时机给出任何指引，但根据芝商所(CME) 的FedWatch工具，市场目前认为美国9月降息的可能性为100%。基本面上，废电瓶报废 量未有明显改善，加上消费旺季，铅价创新高。 行情展望：宏观面，FED发布的褐皮书显示，从5月底到7月初，经济活动略微至小幅扩张，企业报告称劳动力市场出现了一些持续驱软的迹象，它们还报告就业市场有继续疲软的 迹象。基本面，废电瓶报废量未有明显改善，大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期，不过近期铅价走势内强外弱，铅精矿及粗铅进口增加，且电解铅冶炼企业检修陆续结束，电解铅或有所增加，加上铅锭进口窗口逐步打开，铅锭进口预期加强，或将在一定程度上缓和国内部分供应矛盾。上周蓄电池企业周度开工率上升，储能电池市场消费表现向好，部分企业生产已满负荷状态。现货方面，据SMM：本周沪铅走势强劲，又因电解铅市场流通货源较少，持货商挺价出货，炼厂方面库存告急，排单发货状态仍在延续，同时再生铅炼厂出货积极性向好，报价相对增加，下游企业除去长单交易，散单采购偏向再生铅货源。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2408合约震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控 制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价震荡偏强 精炼铅期货价格 25000 20000 15000 10000 5000 0 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月19日，沪铅收盘价为19830元/吨，较2024年7月12日上涨375元/吨，涨幅1.93%；截至2024年7月18日，伦铅收盘价为2155美元/吨，较2024年7月12日下跌42元/吨,跌幅1.91%。 沪铅持仓量增加 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 2024-06-11 2024-07-11 截至2024年7月19日，铅锌期货价差为3620元/吨，较2024年7月12日减少1085元/吨。 截至2024年7月19日，沪铅持仓量为195696手，较2024年7月12日增加26843手，增幅15.9%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 截至2024年7月19日，1#铅现货价为19790元/吨，较2024年7月12日上涨320元/吨，涨幅1.64%。现货贴水100元/吨，较上周上涨5元/吨。 截至2024年7月18日，LME铅近月与3月价差报价为-29.46美元/吨，较2024年7月11日增加31.39美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月18日，LME精炼铅库存为208425吨，较2024年7月11日减少4775吨，降幅2.24%；截至2024年7月12日，上期所精炼铅库存为59408吨，较上周增加3242吨，增幅5.77%。 截至2024年7月19日，上期所精炼铅仓单总计为38670吨,较2024年7月12日减少18525吨，降幅32.39%；截至2024年7 月18日，LME精炼铅仓单总计为163650吨，较2024年7月11日减少30275吨，降幅15.61%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 2024-04 ILZSG数据显示，2024年4月，全球铅矿产量为36.36万吨，环比增长2.25%，同比下降4.49%。 海关总署数据显示，2024年5月，当月进口铅矿砂及精矿100134.43吨，环比增加11.89%，同比增加14.21%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年7月5日，济源地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少100元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 ILZSG数据显示，2024年4月，全球精炼铅产量为108.02万吨，较去年同期增加4.3万吨，增幅4.15%；全球精炼铅消费量为110.28万吨,较去年同期增加1.39万吨，增幅1.28%；全球精炼铅缺口2.26万吨,去年同期缺口5.17万吨。 国家统计局数据显示，2024年6月，铅产量为63.9万吨，同比增加0.2%；1-6月，铅累计产出388.9万吨，同10 比减少3.7%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-1