巨人网络研究报告概要
投资要点与推荐逻辑：
- 业绩稳健增长：巨人网络在2023年实现了收入和利润的双增长，2024Q1营收同比增长37.2%，扣非净利润同比增长54.4%，归母净利润同比增长44%。
- 征途IP强势复苏：《原始征途》手游上线首月流水超过3亿，全年流水超过15亿，新进用户数超过1500万。《球球大作战》通过国潮文化联动和音乐节活动，提升IP热度，重新吸引玩家关注。
- AI赋能业务：巨人网络已搭建AI工具类平台，涉及视觉、语音、大语言模型等技术，显著提升研发效能，降低研运成本。推出AI语音生成平台“百灵”和代码层AI大模型“CodeBrain”，提高开发效率和质量。
- 游戏业务展望：预计2024-2026年归母净利润分别为14.6亿元、16.4亿元、18.6亿元，对应动态PE分别为12倍、11倍、10倍，给予“买入”评级。
公司概况：
- 发展历程：巨人网络成立于2004年，由史玉柱创办，是A股上市公司，以创新驱动的互联网企业著称。公司业务涵盖移动端网络游戏、电脑端网络游戏及互联网社区工具。
- 产品矩阵：核心产品包括《征途》系列、《球球大作战》等。《征途》系列在线上、线下活动和用户反馈中持续优化，保持稳定增长。《球球大作战》通过跨文化活动和节日庆典，持续吸引玩家。
- 业务结构：游戏业务为主要收入来源，2023年收入占比99.5%，其中手游占比70.9%，电脑端网游占比27.7%。
- AI布局：巨人网络积极拥抱AI，构建AI工具平台，提升研发效率，降低成本，推出AI语音生成平台“百灵”和代码层AI大模型“CodeBrain”。
政策与市场环境：
- 政策支持：游戏版号发放稳定，监管旨在推动行业健康发展。
- 市场趋势：AI技术与游戏融合，提升内容生产和用户体验。
风险提示：
- 项目风险：重点项目表现可能未达预期。
- 政策风险：行业政策变动影响业务运营。
- 新游戏风险：新游戏开发与运营存在不确定性。
结论：
巨人网络凭借稳健的业绩增长、强大的IP实力和前瞻的AI技术布局，展现出强劲的发展势头。预计未来将持续受益于AI赋能，实现业务的稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级，重点关注其AI技术应用和游戏业务的持续创新。
