铁矿石周报：市场预期偏弱，矿价低位震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 市场预期偏弱，矿价低位震荡 20240721 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：当前矿石整体供给季节性回落，符合预期。2024年7月8日-7月14日，全球铁矿石发运总量环比下降170.6万吨至2812.8万吨，外矿发运继续回落，来到今年同期发运低位。澳洲19港发运1560.4万吨，周环比降311.5万吨；巴西19港发运913万吨，周环比增262.3万吨；非主流发运继续减少，周环比下降121.3万吨至339.5万吨。本轮铁矿45港到港量2865.6万吨，周环比增78.3万吨，到港量维持高位，但随着前期发运下降，后续到港短期内回落为主。 需求：截至2024年7月19日，247家钢厂盈利率32.03%，环比继续下降4.77%；高炉开工率82.63%，环比上周升0.13%；因而日均铁水产量环比增加1.36万吨至239.65万吨，铁矿需求维持韧性。终端需求仍处于季节性淡季，上周成材产量和库存双降，基本面变化不大，钢厂盈利率进一步下滑至偏低水平，可能对后续钢企复产形成一定的抑制，需关注钢企利润下降后可能增加的临时检修和延迟复产情况。 库存：截至2024年7月19日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15131.01万吨，周环比增142.12万吨，同比增加超两成。分国别来看，澳矿库存7107.52万吨，周环比增95.58万吨；巴西矿库存4924.61万吨，周环比增119.4万吨。压港环节累库明显，钢厂环节继续维持低库存，总库存压力继续增加。后期来看，随着到港量的减少，压港环节库存将逐步转移至港口环节，港口库存仍有增加预期，总库存增加的压力阶段性缓解。 观点：上周矿价呈现震荡下行走势。从基本面来看，供应端全球发运季节性回落，国内到港量偏强。需求端铁水产量的回升超预期，但铁水增加幅度难以解决供需差的矛盾，港口库存仍在累库，铁矿供需仍然宽松，且钢厂盈利率进一步下滑至偏低水平，可能对后续钢企复产形成一定压制，铁水继续增长空间不大。整体来看，铁矿基本面依旧弱势，预计价格承压震荡。 策略：铁矿2409区间操作，参考运行区间【780，850】元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 5500 7000 5000 6500 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年7月19日，澳矿库存7107.52万吨，周环比增95.58万吨；巴西矿库存 4924.61万吨，周环比增119.4万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 10000 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 9000 14500 8000 13500 12500 7000 6000 11500 10500 5000 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月19日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15131.01万吨，周环比增142.12万吨，同比增加超两成。本期中国45港到港量仍在增加，逼近半年高位，由于本周疏港变化不大，铁矿港口库存有所上升。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 13000 452022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 40 12000 35 11000 30 1000025 20 9000 15 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9233.91万吨，周环比降90.22万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，与前周持平。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月8日-7月14日，澳洲19港发运1560.4万吨，周环比降311.5万吨；巴西19港发运913万吨，周环比增262.3万吨。四大矿山方面，本轮VALE发运有所回暖，环比增加157.2万吨至681.4万吨，其他三大矿山发运均有减量。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 38002021年2022年2023年2024年 3600 3400 3200 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月8日-7月14日，全球铁矿石发运总量环比下降170.6万吨至2812.8万吨，外矿发运继续回落，来到今年同期发运低位。非主流发运继续减少，周环比下降121.3万吨至339.5万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 1 2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12