胜遇利率周报：资金面稳定宽松，中长端收益率小幅下行

2024年7月15日 资金面稳定宽松，中长端收益率小幅下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.80-1.82%的区间，DR001运行在1.64-1.75%区间，DR001中枢较前周下行明显，在周一1.75%的高点后整体维持在1.67%附近，DR007较前周变化不大。本周央行开展了100亿元7天期逆回购操作，因本周 有100亿元逆回购到期，本周实现零投放零回笼。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率较前周整体波动不大，中长端收益率有所下行。国债方面，1年期上行1bp、3年期下行1bp，5年期持平，7年期下行1bp，10年期下行2bp；国开债方面，1年期上行1bp，3年期持平，5年期下行1bp，7年期下行3bp，10年期下行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.54 1.82 2.00 2.12 2.26 1.72 1.96 2.04 2.20 2.33 上周水平 1.53 1.83 2.00 2.13 2.28 1.71 1.96 2.05 2.23 2.36 本月初 1.56 1.83 2.02 2.14 2.25 1.70 1.97 2.06 2.24 2.34 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 1 2024年7月15日 周度变化（BP） +1 -1 0 -1 -2 +1 0 -1 -3 -3 当月变化（BP） -2 -1 -2 -2 +1 +2 -1 -2 -4 -1 当年变化（BP） -58 -52 -44 -44 -30 -51 -44 -48 -49 -39 数据区间：2008.1.1-2024.7.12 7月12日，国债10-1Y期限利差为72.14bp，国开10-1Y期限利差为61.58bp，较7月5日的74.64bp和64.65bp分别收窄2.50bp和3.07bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中一二三线城市成交面积均小幅下行，且绝对值低于往年同期水平。16城二手房成交面积亦继续小幅下行，但绝对值较往年同期水平较高。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI环比有所下行，CCFI和BDI指数环比有所上行。本周铝、锌、铜等有色金属价格环比有所下跌，动力煤价格在持续下行后有所反弹，可能为南北方高温同时来袭所致。 2 2024年7月15日 周三公布了物价数据，CPI为0.2，水平偏低，看现象比较意外，猪肉价格大幅上升18.10%，但食品部分同比回落，房租部分同比增幅有所回落，充分展现了经济的疲弱性。PPI同比回升，主要是由技术效应导致，持续性较差。整体来看6月经济情况偏弱。 房地产市场方面，深圳市国资委作为国有企业的代表，其年报显示净利润同比大幅下滑82%，这反映了当前国有企业面临的财务压力。万科作为中国房地产市场的重要参与者，其财务状况的恶化可能预示着整个行业面临的挑战。预亏情况表明，即使在政府的救助下，房地产企业仍需面对市场调整和自身经营策略的转型。我国的房地产企业本质上不是融资问题而是清偿问题，从做债的角度来看是清偿力的问题，从股票的角度来看是市场发生永久性变化。政府对房地产市场的救助措施旨在缓解企业的短期压力，但这并非为长期解决方案。房地产企业需要从根本上提高自身的清偿能力和市场竞争力，以适应市场的变化。 3 2024年7月15日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4