胜遇利率周报：月初资金面保持宽松，利率债收益率小幅下行

本周市场与政策动态总结

资金市场与利率债表现

• 资金利率：DR007与DR001在本周末尾上行幅度较大，分别运行在1.54-1.61%和1.33-1.48%区间。央行本周开展843亿元逆回购操作，实现净回笼13158亿元。
• 利率债收益率：整体下行幅度较小。国债方面，1年期持平，3-10年期分别下行3-6bp；国开债方面，1年期下行4bp，3-10年期分别下行1-4bp。
• 期限利差：国债10-1Y期限利差收窄3.36bp至70.05bp，国开债10-1Y期限利差放宽0.05bp至52.20bp。

房地产政策与市场反应

• 政策松绑：近期多地出台房地产金融政策，包括央行发布三条房地产金融政策通知、保障房再贷款工作会、北京及宁波调整公积金与房贷政策、央行货币政策报告支持市场平稳发展、超80城支持国有平台收购商品房等。
• 政治局会议与财政政策：9月26日政治局会议强调促进房地产止跌回稳，10月12日财政部表示将运用专项债券和税收政策化债，10月17日国新办发布相关政策。本周五人大通过6万亿财政增量政策，主要通过特别国债和专项债支持化债、刺激消费及补充银行资本金，未使用特别国债化债符合预期。
• 外盘与A股表现：恒指期货等外盘下跌，或因外盘机构认为财政刺激规模低于预期。A股连续上涨后回调，债券市场窄幅波动、品种分化。

经济数据与政策预期

• 物价数据：本周公布CPI和PPI数据仍较低，抗通缩效果未显现，政策效果显现需时间。
• 货币政策报告：三季度货币政策报告关注两点：一是可能调整M1口径以解决急迫问题（将居民活期存款等纳入统计）；二是明确我国现行利率框架。

下周展望

• 债券市场：预计下周债市可能出现一定程度的下行。
• 股市：人大财政方案或对股市产生正面影响，预计A股低开高走，全周仍将上行。