胜遇利率周报：资金面有所收敛，长端收益率下行相对明显

2024年6月17日 资金面有所收敛，长端收益率下行相对明显 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.79-1.82%的区间，DR001运行在1.68-1.74%区间，DR001持续上行，DR007呈窄幅震荡。本周央行开展了80亿元7天期逆回购操作，因本周有100亿元逆回购到期，全周实现净回笼20亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债中短端整体呈窄幅震荡，长端下行相对更为明显。国债方面，1年期下行1bp，3年期上行1bp，5年期持平，7年期下行1bp，10年期下行2bp；国开债方面，1年期上行3bp，3年期上行1bp，5年期下行1bp，7年期下行1bp，10年期下行4bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.59 1.90 2.06 2.21 2.26 1.80 2.03 2.10 2.27 2.33 上周水平 1.60 1.89 2.06 2.22 2.28 1.77 2.02 2.11 2.28 2.37 本月初 1.65 1.93 2.07 2.23 2.29 1.80 2.04 2.12 2.31 2.37 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -1 +1 0 -1 -2 +3 +1 -1 -1 -4 1 2024年6月17日 当月变化（BP） -6 -3 -1 -2 -3 0 -1 -2 -4 -4 当年变化（BP） -53 -44 -38 -35 -30 -43 -37 -42 -42 -39 数据区间：2008.1.1-2024.6.14 6月14日，国债10-1Y期限利差为66.18bp，国开10-1Y期限利差为53.37bp，较6月7日的67.93bp和59.71bp分别收窄1.75bp和6.34bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续小幅下行，其中一二三线城市成交面积均继续小幅下行，且绝对值低于往年同期水平。16城二手房成交面积亦继续小幅下行。除了近期上海、广州和深圳等城市对于房地产政策的松绑，以及5月17日央行发布的三条房地产金融政策通知外，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI、CCFI以及BDI指数继续上行，6月11日哈马斯正式回应美国提出的停火协议，加上也门胡塞武装对于商船及美国驱逐舰的多次袭击，需持续关注地缘政治对相关市场的影响。工业生产方面，生产端在之前的回升势头后有所回落，除高炉开工率和PTA开工率外，大多数开工率呈现不同程度的下行。 端午节后本周国债及国开债中端呈窄幅震荡，国开债短端略有上行，国债短端窄幅波动，而长端下行相对较为明显，10年期及30年期收益率整体下行3bp 2 2024年6月17日 上下。资金方面，由于假期影响自13日开始进入税期资金准备期，资金面稍显收敛。 此外，最新公布的金融数据显示，社融规模超出预期，而货币供应量M2增速有所下降。虽然整体来看金融数据符合预估，但货币紧缩的趋势不容忽视。当前宏观经济环境显示出一定的稳定性，但货币紧缩可能对经济增长构成压力。特别是M2的增速下降，从13%回落至7%左右，显示出内生性的货币紧缩正在发生。 近期如G7会议及乌克兰和平峰会等地缘政治事件较为集中，加之南海地区的博弈，市场的不确定性有所增加，由于风险偏好的降低可能使得投资者更倾向于固定收益类资产，通常来看或较为有利于债券市场。 3 2024年6月17日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4