公司发布的2024年中期财务预测显示，预计上半年（24H1）实现归母净利润在14,671.91万元至16,189.70万元之间，同比增长45%-60%；扣非净利润在14,405.21万元至15,895.41万元之间，同样增长45%-60%。第二季度（Q2）预计实现归母净利润8368.94万元至9886.73万元，同比增长16.6%-37.7%；扣非归母净利润为7912.17万元至9402.37万元，同比增长7.1%-27.2%。
公司正稳步推进股权激励计划，预计合并后的收入增长约20%。从地区来看，中国市场的销售势头强劲，预计随着基数效应减弱，销售增长率将提升至两位数，其中渠道商和新锐品牌的拓展推动了这一增长，而药店和传统市场的表现相对稳定。欧洲市场销售团队的调整带来了客户拓展的持续推进，加上经济状况稳定，预计收入增长势头将持续，增长率可能接近20%。美洲市场订单需求可能保持旺盛，但由于出口订单确认的节奏变化，内部出口部分的环比增长可能放缓，但BFs（品牌方服务）预计将保持高双位数的增长。新领域市场则预计保持高速增长。因此，预计第二季度收入同比增约20%，全年目标推进顺利。
在成本控制和费用管理方面，公司增加了内生业务的投入，包括新员工招聘、展会参与等，这导致销售费用率提升，同时加大研发投入以巩固竞争优势。BFs业务订单需求保持旺盛，通过加强供应链管理确保订单按时交付，产能的逐步爬升和效率提升推动了业绩持续向好，预计6月份单月首次实现盈亏平衡。因此，第二季度归母和扣非净利增长中枢分别约为27%和17%，表现符合预期。
展望下半年，预计公司将继续加大扩张力度，内生业务增长和销售费用提升的态势将得以延续。BFs业务产能持续爬坡、供应链管理优化和管理效率提升，预计将实现扭亏为盈，释放出更大的盈利弹性。全年收入预计增长20%，并表利润目标为4亿（不包含股权激励费用），公司的激励目标信心依然充足。
对于投资者来说，公司业绩的连续兑现以及下半年预期的较高增长将成为催化因素。中长期视角下，作为全球最大的CMDO（合同制造组织）企业，仙乐健康凭借其强大的经营能力和在营养健康食品领域的持续渗透，展现出清晰的成长逻辑和可观的潜力。维持2024-2026年的盈利预测为3.97亿、5.03亿和6.09亿人民币，对应PE分别为13倍、10倍和9倍。考虑到近期股价受到出口链担忧和资金面的影响有所回调，提供了良好的买入时机。目标市值维持在80亿元，对应目标价约为34元，基于2024年的PE为20倍，重申“强推”评级。需要注意的风险包括网点扩张不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨等。
