2023年中报预告点评：Q2业绩符合预期，一体压铸生力军加速成长

事项： 公司发布2023年中报业绩预告，上半年实现归母净利1.16亿-1.26亿元、同比+46%至+58%，扣非净利0.91亿-1.01亿元、同比+28%至+42%。 评论： 2Q23业绩预告中值0.65亿元、环比+17%，符合预期。公司2Q单季归母净利0.60亿-0.70亿元、同比+40%至+63%、环比+8%至+26%，对应中值0.65亿元、同比+52%、环比17%。1H扣非净利0.91亿-1.01亿元、同比+28%至+42%，对应中值0.96亿元、同比+35%。具体地： 1)营收端，估计环比继续向上：2Q23汽车大客户比亚迪销量环比+27%、T中国环比+8%，带动新能源汽车业务有较好表现，此外公司储能业务拓展也取得一定成效。 2)利润端，估计：①汇兑正面，Q2人民币兑美元、欧元均贬值5%+，按照公司22年35%外销算，则对应整体营收（毛利率）1.75%弹性；②运费偏正面，运价指数环比再降7%，运费恢复的传递周期一般较长（调价方式多样），但整体偏正面；③原材料中性：铝价Q2依然维持1.8万/吨震荡，季度均价环比+0.4%，基本持平；④非经：H1非经约2500万，主要为政府补助和资产处置收益，其中过去三年公司非经确认的政府补助均在2200万左右。 电动轻量化红利+公司一体压铸竞争优势，有望推动公司汽车业务快速增长。 新能源车相较燃油车独有的铝铸件增量约30-50kg/车，对应约1500-2500元/车，同时轻量化、成本驱动一体化压铸发展，预计国内市场空间将从当前16亿元增长至2025年超170亿元，CAGR 122%，2030年约1500亿元。公司自身：①积极把握头部客户增长机遇，与国内、国外头部新能源车企共同成长； ②更早积累了中大件研发生产经验，有助于汽车中型压铸件良率提升，更快形成性价比优势；③一体化压铸8800T后地板、电池包已率先下线，先发优势将支撑后续新项目拿单能力。 全球5G基站结构件持续增长，技术优势+头部客户为公司稳健成长护航。国内5G渗透率较高，基站建设降速，而除中日韩美外，全球第三大5G市场西欧渗透率仅11%，其它地区低于5%，在海外增量支撑下，全球5G基站市场未来仍有望实现5-10%的增速。公司5G基站结构件散热技术具有先发优势，绑定全球前两大5G基站设备龙头也有望护航公司长期稳增。 投资建议：公司国内、北美均有汽车+通信双能驱动，有望随两大细分领域龙头客户增长进一步成长。中报预告业绩符合预期，我们维持公司2023-2025年归母净利预期2.8亿、3.8亿、5.1亿元，同比+23%、+38%、+35%。公司高盈利的通信类业务有望保持稳定增长，一体化压铸发展进度在业内处于第一梯队，尤其在一体化压铸环节，公司已实现产品量产，也成功在镁合金一体化压铸产品试制，我们认为公司具备成为一体化压铸龙头（至少之一）的发展潜力。 因而我们将公司2023年目标PE由30倍调整为35倍，对应目标价相应调整为45.7元。维持“强推”评级。 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期，海外通信需求增长不及预期，一体化压铸业务放量不及预期。 主要财务指标