汽车和汽车零部件行业周报：板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车投资机会

板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车产业链投资机会。2023年10月23-27日，各公司陆续披露2023年三季度报，我们选取了多家整车厂及线控底盘、智能驾驶、智能座舱、轻量化等多个赛道的零部件个股，从营收、利润、毛利率、净利率多个指标的变化来看板块业绩表现情况。从收入端来看，伯特利/德赛西威/华阳集团/华安鑫创/经纬恒润-W/沪光股份/长城汽车的收入环比增长均超20%；从利润端来看，各家23Q3利润表现分化 ， 长城汽车/伯特利/飞龙股份/博俊科技/瑞鹄模具23Q3归母净利润达36.34/2.39/0.82/0.86/0.64亿元 ， 同比增加42%/21%/142%/104%/26%， 环比206%/31%/11%/42%/36%，超我们此前预期。从盈利能力看，飞龙股份/兆丰股份/瑞鹄模具/文灿股份/长城汽车/广汽集团/赛力斯盈利能力持续改善，23Q3毛利率达24.3%/33.4%/29.1%/17.7%/21.7%/9.9%/7.6%，环比+4.04pct/+5.75pct/+9.50pct/+5.54pct/+4.25pct/+3.94pct/+3.40pct,同比+6.08pct/+10.39pct/+5.75pct/-3.42pct/-0.81pct/+3.92pct/-5.15pct。 本周汽车板块观点更新：【乘用车板块】华为智选车产业链投资机会值得重视，关注板块Q3业绩弹性。随着赛力斯问界M7、奇瑞智界S7、问界M9等华为智选车的陆续上市，相关产业链收入、产能利用率有望快速上行。华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。伴随着新势力NOA加速上车，智能化体验迭代+金九银十行情演绎，终端消费有望持续好转。我们预计2023Q4电动化及L2+渗透率将加速上行，汽车板块景气度共振上行，基于复苏期确认带来的板块估值修复为主要特征的配置机会。当前时点全面看多整车估值修复，推荐长安汽车、长城汽车，建议关注江淮汽车、理想汽车、比亚迪。 【零部件板块】购置税减免政策落地及各地方购车补贴政策出台刺激汽车消费。自动驾驶相关政策有望加速落地，叠加近期具备NOA功能的新车密集落地催化自动驾驶热度。坚定看多具备电动智能化属性的汽车零部件板块，建议重点关注智能化+热管理+轻量化核心赛道。推荐主线如下：1）智能驾驶：L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先受益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利；2）智能座舱：赛道推荐域控制器龙头公司经纬恒润，建议关注德赛西威、均胜电子和华阳集团，推荐座舱人机多模交互的华安鑫创、上声电子和科博达；3）轻量化：推荐爱柯迪、瑞鹄模具、博俊科技，建议关注万丰奥威、旭升集团、美利信。4）华为产业链：推荐华为智选车及安徽汽车产业链相关标的飞龙股份、华依科技，关注光洋股份、沪光股份。此外，建议关注【传统内外饰智能化升级】赛道的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 投资建议：建议积极布局新一轮汽车复苏下的三阶段反弹中的第二段反弹。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1板块Q3业绩表现分化，重视华为智选车产业链投资机会 2023年10月23-27日，各公司陆续披露2023年三季度报，我们选取了多家整车厂及线控底盘、智能驾驶、智能座舱、轻量化等多个赛道的零部件个股，从营收、利润、毛利率、净利率多个指标的变化来看板块业绩表现情况。 从收入端来看，伯特利/德赛西威/华阳集团/华安鑫创/经纬恒润-W/沪光股份/长城汽车的收入环比增长均超20%； 从利润端来看，各家23Q3利润表现分化，长城汽车/伯特利/飞龙股份/博俊科技/瑞鹄模具23Q3归母净利润达36.34/2.39/0.82/0.86/0.64亿元，同比增加42%/21%/142%/104%/26%，环比206%/31%/11%/42%/36%，超我们此前预期。 从盈利能力看，飞龙股份/兆丰股份/瑞鹄模具/文灿股份/长城汽车/广汽集团/赛力斯盈利能力持续改善，23Q3毛利率达24.3%/33.4%/29.1%/17.7%/21.7%/9.9%/7.6%，环比+4.04pct/+5.75pct/+9.50pct/+5.54pct/+4.25pct/+3.94pct/+3.40pct,同比+6.08pct/+10.39pct/+5.75pct/-3.42pct/-0.81pct/+3.92pct/-5.15pct。 随着赛力斯问界M7、奇瑞智界S7、问界M9等华为智选车的陆续上市，相关产业链收入、产能利用率有望快速上行。华为智能化+赋能黑科技赋能，新车竞争力值得期待，供应链投资机会值得持续重视。 表1：部分零部件及整车厂个股2023Q3业绩情况（亿元，%） 从智能化汽车零部件公司近几年业绩表现来看，德赛西威23Q3营收高达57.46亿元，同比+55.10%，归母净利润3.53亿元，同比+106.30%，超业内同行。此外华阳集团/科博达/星宇股份营业收入为19.3/12.3/28.1亿元，归母净利润分别为1.2/1.8/3.1亿元。 图2：部分智能化汽车零部件公司归母净利润情况（亿元） 图1：部分智能化汽车零部件公司营收情况（亿元） 从轻量化汽车零部件公司近几年业绩表现来看，博俊科技业绩表现良好，23Q3营收6.8亿元，同比+83.70%，归母净利润为0.9亿元，同比+103.60%。 嵘泰股份/祥鑫科技营收分别同比+22.70%/+16.50%，归母净利润分别同比+4.60%/+18.90%。 图4：部分轻量化汽车零部件公司归母净利润情况（亿元） 图3：部分轻量化汽车零部件公司营收情况（亿元） 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）+4.23%，表现强于沪深300（+1.48%），在31个申万一级行业中排名第4位。细分板块中，商用载货车+18.85%、商用载客车+7.33%、其他交运设备+6.17%、汽车零部件+4.02%、乘用车+4.02%、汽车服务+3.19%。 板块内个股涨跌幅： 本周汽车板块涨幅前五分别为鹏翎股份（+53.64%）、常青股份（+46.02%）、宁波高发（+42.36%）、江淮汽车（+38.45%）、凯众股份（+27.96%）；跌幅前五分别为*ST越博（-5.03%）、冠盛股份（-5.25%）、旭升集团（-5.66%）、春风动力（-6.79%）、浩物股份（-12.32%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（+4.74%）、比亚迪（+1.15%）、长城汽车（+1.64%）、上汽集团（+3.90%）、长安汽车（+11.81%）、广汽集团（+5.03%）、华域汽车（-1.33%）。H股：比亚迪股份（+0.57%）、吉利汽车（+1.83%）、长城汽车H（+7.98%）、广汽集团H（+3.00%）、中国重汽（+12.15%）。美股：特斯拉（-2.21%）、蔚来（-1.85%）、小鹏汽车（+9.54%）、理想汽车（+9.72%）。 图5：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图6：SW汽车子行业周涨跌 图7：本周板块涨跌幅前五个股 图8：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年10月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、蔚来累计建成600座高速换电站 10月24日讯，我们从蔚来官方获悉，蔚来累计建成600座高速换电站，连接211座城市，覆盖6纵4横8大城市群高速换电网络。（来源：汽车之家2023/10/24） 2、蜂巢能源成都基地银团签约仪式成功举行 10月26日讯，蜂巢能源成都基地银团签约仪式在四川省成都市成功举行，蜂巢能源成都基地由此获得75亿元资金支持。本次成功签约将进一步加快成都基地短刀电芯的量产步伐。（来源：中国汽车报2023/10/18）（来源：财经网2023/10/26） 3、广州产投母基金成立新能源专项母基金 10月26日讯，广州产投新能源专项母基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为广州产投私募基金管理有限公司，出资额100亿人民币，经营范围包括企业管理、信息咨询服务等。（来源：天眼查2023/10/26） 4、蜂巢能源飞叠短刀储能电芯基地下线 10月27日讯，蜂巢能源全球首款飞叠短刀325Ah储能电芯在成都基地下线，标志着蜂巢能源凭借“短刀+飞叠”优势，在推动储能全域短刀化上迈出了实质性的一步。（来源：电池中国2023/10/27） 5、克能新能源携“良芯”进军东南亚市场 10月27日讯，克能新能源以电动轻型车为“主战场”，携高性能、高安全性的软包电池开始进军东南亚市场。（来源：电池中国2023/10/27） 3.2行业新闻 3.2.1电动化 1、蔚来累计建成600座高速换电站 10月24日讯，我们从蔚来官方获悉，蔚来累计建成600座高速换电站，连接211座城市，覆盖6纵4横8大城市群高速换电网络。（来源：汽车之家2023/10/24） 2、蜂巢能源成都基地银团签约仪式成功举行 10月26日讯，蜂巢能源成都基地银团签约仪式在四川省成都市成功举行，蜂巢能源成都基地由此获得75亿元资金支持。本次成功签约将进一步加快成都基地短刀电芯的量产步伐。（来源：中国汽车报2023/10/18）（来源：财经网2023/10/26） 3、广州产投母基金成立新能源专项母基金 10月26日讯，广州产投新能源专项母基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为广州产投私募基金管理有限公司，出资额100亿人民币，经营范围包括企业管理、信息咨询服务等。（来源：天眼查2023/10/26） 4、蜂巢能源飞叠短刀储能电芯基地下线 10月27日讯，蜂巢能源全球首款飞叠短刀325Ah储能电芯在成都基地下线，标志着蜂巢能源凭借“短刀+飞叠”优势，在推动储能全域短刀化上迈出了实质性的一步。（来源：电池中国2023/10/27） 5、克能新能源携“良芯”进军东南亚市场 10月27日讯，克能新能源以电动轻型车为“主战场”，携高性能、高安全性的软包电池开始进军东南亚市场。（来源：电池中国2023/10/27） 3.2.2数字化 1、本田、通用和Cruise计划推无人驾驶出租车 10月23日讯，本田汽车、通用汽车及通用旗下自动驾驶子公司Cruise计划成立合资公司，在日本提供无人驾驶出租车服务。（来源：中国汽车报2023/10/23） 2、国内首条自动驾驶高速苏台S17投用 10月25日讯，苏台高速S17是全国首条满足车路协同式自动驾驶等级的全息感知智慧高速公路，在这条路上进行L4自动驾驶（无人驾驶）是合规合法的。 （来源：汽车头条2023/10/25） 3、极越发布“纯视觉”方案跑通城区智驾 10月25日讯，极越发布了其国内首个BEV+Transformer“纯视觉”高阶智驾技术方案 ， 现已在上海城区道路实现领航辅助驾驶 。（ 来源 ：汽车头条2023/10/25） 4、易控智驾发布新能源无人驾驶线控平台御石 10月26日讯，从实际投放的运营成果来看，易控智驾与鸣阳矿业携手在特变电工新疆天池能源南露天矿携手打造的露天煤矿无人驾驶示范项目，已持续安全运行35个月。（来源：汽车商业评论2023/10/26） 5、蔚来新专利可通过心跳检测疲劳驾驶 10月27日讯，蔚来汽车科技(安徽)有限公司申请的“驾驶员状态检测系统、检测方法、计算机设备及存储介质”专利公布。（来源：天眼查2023/10/27） 3.2.3企业·财经 1、比亚迪印度签订1100台纯电动巴士底盘订单 10月23日讯，比亚迪印度与印度最大的纯电动巴士制造商Olectra签订了1100台纯电动巴士底盘订单。目前比亚迪电动巴士在印度电动巴士市场的市占率已达到26%，位居市场第一。（来源：中国汽车报2023/10/23） 2、PIF与现代汽车公