钢材周报：政策未超预期 钢价或震荡调整

2024年7月22日 政策未超预期 钢价或震荡调整 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 核心观点及策略 宏观：1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%。 产业方面，上周螺纹产量223万吨，环比减少4，表需231万吨，环比减少4，螺纹厂库192万吨，下降2，社库579万吨，下降6，总库存771万吨，减少8万吨。热卷产量327万吨，减少4，厂库92万吨，环比微降，社库331万吨，环比减少1，总库423万吨，环比减少1，表需328万吨，环比-1万吨。整体钢厂产量回落，库存下降，卷螺表需调整，建材继续坚持，热卷库存压力不减。 总体上，整体钢材产量回落，表需小幅回升，库存下降，其中，螺纹减产幅度较大，热卷库存压力不减。宏观面，三中全会结束，政策未超预期，期价或震荡调整，操作上逢高做空为主，参考区间螺纹3400-3620元/吨热卷3550-3780元/吨。 策略建议：逢高做空 风险因素：产业政策和需求超预期 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3479 -44 -1.25 8654842 3086688 元/吨 SHFE热卷 3665 -44 -1.19 1978833 1045092 元/吨 DCE铁矿石 804.5 -22.5 -2.72 1476900 317747 元/吨 DCE焦煤 1543.5 -27.5 -1.75 563426 180010 元/吨 DCE焦炭 2182.0 -62.0 -2.76 125202 30702 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货震荡下跌，周初政策预期支撑，随着三中全会闭幕预期减弱，期价转弱。现货市场，唐山钢坯价格3270（-20）元/吨，上海螺纹报价3340（-130）元/吨，上海热卷3610（-60）元/吨。 宏观方面，1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%。全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%。其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长23.7%，铁路运输业投资增长18.5%。 产业方面，上周螺纹产量223万吨，环比减少4，表需231万吨，环比减少4，螺纹厂库192万吨，下降2，社库579万吨，下降6，总库存771万吨，减少8万吨。热卷产量327 万吨，减少4，厂库92万吨，环比微降，社库331万吨，环比减少1，总库423万吨，环比减少1，表需328万吨，环比-1万吨。整体钢厂产量回落，库存下降，卷螺表需调整，建材继续坚持，热卷库存压力不减。 基本面，整体钢材产量回落，表需小幅回升，库存下降，其中，螺纹减产幅度较大，热卷库存压力不减。宏观面，三中全会结束，政策未超预期，期价或震荡调整，操作上逢高做空为主，参考区间螺纹3400-3620元/吨热卷3550-3780元/吨。 三、行业要闻 1.《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》全文重磅发布。决定稿锚定2035年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五年重大改革举措，其中提到：（1）加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。（2）深化财税体制改革。健全预算制度，加强财政资源和预算统筹；健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度；增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限。（3）健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。（4）制定民营经济促进法。深入破除市场准入壁垒，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。 （5）深化国资国企改革，完善管理监督体制机制，增强各有关管理部门战略协同，推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。（6）扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放，扩大对最不发达国家单边开放。深化援外体制机制改革，实现全链条管理。 2.1-6月份，全国房地产开发投资52529亿元，同比下降10.1%。房地产开发企业房屋施工面积696818万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面积487437万平方米，下降12.5%。房屋新开工面积38023万平方米，下降23.7%。其中，住宅新开工面积27748万平方米，下降23.6%。房屋竣工面积26519万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积19259万平方米，下降21.7%。新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%。 3.1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.4%。其中，水利管理业投资增长27.4%，航空运输业投资增长23.7%，铁路运输业投资增长18.5%。 4.多家钢厂将执行新国标钢筋生产：新疆八一钢铁和宁夏建龙特钢将于8月1日起进行热轧带肋钢筋和热轧光圆钢筋新旧标准的切换。新疆新安特钢将于7月18日起，钢筋产品按新国标组织生产。江苏永钢将于7月25日起进行盘卷产品新标准切换。 5.国家统计局：6月中国钢筋产量1824万吨，同比下降10.1%；1-6月产量10235.3万吨，同比下降11.7%。 6.2024年6月新增人民币贷款2.13万亿，预期2.13万亿，去年同期3.05万亿；新增社融3.3万亿，预期3.22万亿，去年同期4.23万亿；存量社融增速8.1%，前 值8.4%；M2同比6.2%，预期6.7%，前值7.0%；M1同比-5%，前值-4.2%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2410-2501 螺纹钢2501 4,000螺纹钢2410 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2024-04-112024-06-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3螺纹钢基差走势 元/吨 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2501 热轧卷板2410 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-04-112024-06-10 图表4热卷基差走势 元/吨 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 00 50 00 50 0 2023-12-14 -50 2024-03-14 2024-06-14 100 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 20 00 80 60 40 20 0 2-20023-12-14 -40 2024-03-14 2024-06-14 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -60 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 50 0 2023-08-10 50 2023-11-10 2024-02-102024-05-10 100 150 200 400 300 200- 100 - 0 -1200023-08-102023-11-102024-02-102024-05-10- -200 - -300 -400 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9全国247家高炉开工率 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-10-102023-04-102023-10-102024-04-10 图表10247家钢厂日均铁水产量 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 470 420 370 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表17螺纹钢总库存图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数