螺纹钢周报：国内政策未超预期，钢价仍处震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 国内政策未超预期，钢价仍处震荡 20241110 孙伟涛 0769-222110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 库存：五大材库存去库继续收窄，其中螺纹钢库存延续累库，依旧是厂社表现分,热卷库存继续去库。 供应：近期高炉和电炉随着利润下滑，以及秋冬季的限产频发导致部分钢厂开工率和产能利用率持续下滑。五大材产量环比下降，其中螺纹钢连续两周减少，热卷产量环比增加。 需求：五大材总表需环比下滑，其中建材表需降幅明显。目前基建项目资金到位好转，建材旺季需求维持韧性，但季节性转淡压力较大，热卷需求表现尚可，政策支撑制造业维持较高景气度。随着淡季来临，需求边际下滑压力较大，关注地方化债能否带动现有项目释放需求。 观点：目前建材供需双弱，库存持续小幅累库，但供需矛盾尚不明显，库存仍处同期低位，但是随着需求季节性转淡，钢材累库压力增加，对钢价带来压制。另外宏观重要事件落地，国内利好政策继续出台，但驱动钢价上涨力度有限，后期仍需关注更多的政策落地效果。预计钢价仍在预期和现实博弈中呈震荡运行。 策略：短线参考3280-3450区间交易。 风险关注：供应回升情况，宏观情绪变化 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（%） 247家钢厂 产能利用率（%） 盈利率 （%） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （%）（%） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2024-11-08 82.29 87.87 59.74 234.06 70.0952.23 255.27 环比 -0.15 -0.53 -1.3 -1.41 -1.44-2.12 +3.94 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2024-11-08 861.49 233.71 91.06 311.52 84.11141.09 环比 -5.79 -9.51 -2.89 +8.23 +1.64-3.26 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2024-11-08 11.65 19900 243.5 320.06 93.5685 151.69 环比 +0.89 +2100 -14.34 +1.31 -5.78-0.94 +2.59 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2024-11-08 1218.79 442.39 331.28 102.31 154.56188.25 环比 -16.11 +5.12 -7.49 -2.62 -7.37-3.75 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 图：螺纹钢主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241108，RB主力合约收盘3367元/吨；HC主力合约收盘3541元/吨。 上海螺纹钢基差收163元/吨；上海热卷基差收-31元/吨。 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 螺纹钢主力合约 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 图：热卷主力合约 5500 5000 4500 4000 3500 3000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 热卷主力合约 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：成都-主力基差（元） 12-26 1-1 图：杭州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 杭州螺纹基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 800 600 400 200 0 800 600 400 200 0 -200 -400 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 成都螺纹基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 广州螺纹基差 2022 5-12 5-24 6-5 6-17 2023 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 螺纹钢基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 500 400 300 200 100 0 -100 -200 300 200 100 0 -100 -200 -300 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 天津热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 图：西安-主力基差（元） 12-26 1-1 图：上海热卷基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津-主力基差（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 上海热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 400 300 200 100 0 -100 -200 600 400 200 0 -200 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 4-30 西安热卷基差 5-12 5-24 6-5 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 1-1 图：广州-主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 2022 4-30 广州热卷基差 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 8-4 2024 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 热卷基差 2022 2023 2024 2022 2023 2024 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢01-05价差 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20241108，RB01-05合约价差收盘-86元/吨；HC01-05合约价差收盘-49元/吨。 上海现货螺卷差-20元/吨，主力合约螺卷差-174元/吨。 05-16 05-24 06-01 RB2301-2305 06-09 06-17 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 RB01-05价差 08-04 RB2401-2405 08-12 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 10-14 10-22 RB2501-2505 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 图：热卷01-05价差 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 05-16 05-24 06-01 06-09 06-17 HC2301-2305 06-25 07-03 07-11 07-19 07-27 HC01-05价差 08-04 08-12 HC2401-2405 08-20 08-28 09-05 09-13 09-21 09-29 HC2501-2505 10-14 10-22 10-30 11-07 11-15 11-23 12-01 12-09 12-17 12-25 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 05螺卷差 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-07 01-19 01-31 02-12 02-24 03-07 03-19 03-31 04-12 图：10合约（元） 04-24 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1-1 图：现货（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：05合约（元） 1-13 1-25 2-6 2-18 3-1 3-13 3-25 4-6 4-18 上海螺卷差 2022 4-30 5-12 5-24 6-5 2023 6-17 6-29 7-11 7-23 2024 8-4 8-16 8-28 9-9 9-21 10-3 10-15 10-27 11-8 11-20 12-2 12-14 12-26 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 10-16 10-29 11-11 11-24 12-07 12-20 01-03 01-16 01-29 02-11 02-24 03-08 03-21 04-03 04-16 0