螺纹钢周报：国内政策未超预期，钢价仍处震荡

基本面观点

• 库存：五大材库存去库收窄，螺纹钢库存延续累库，热卷库存继续去库。
• 供应：高炉和电炉开工率及产能利用率下滑，五大材产量环比下降，螺纹钢连续两周减产，热卷产量环比增加。
• 需求：五大材总表需环比下滑，建材表需降幅明显。基建资金到位好转，建材旺季需求维持韧性，但季节性转淡压力大，热卷需求表现尚可，制造业景气度高。淡季来临需求边际下滑压力大，关注地方化债对项目需求的带动。
• 观点：建材供需双弱，库存小幅累库但矛盾不明显，库存仍处同期低位，需求季节性转淡致累库压力增加，对钢价压制。宏观利好政策驱动有限，后期关注政策落地效果。预计钢价震荡运行。
• 策略：短线参考3280-3450区间交易。
• 风险关注：供应回升情况，宏观情绪变化。

期现市场

• 主力合约：截至20241108，RB主力合约收盘3367元/吨，HC主力合约收盘3541元/吨。上海螺纹钢基差163元/吨，热卷基差-31元/吨。
• 合约价差：RB01-05合约价差-86元/吨，HC01-05合约价差-49元/吨。上海现货螺卷差-20元/吨，主力合约螺卷差-174元/吨。

库存

• 螺纹钢库存：持续累库。
• 热轧库存：持续去库。
• 其他品种库存：变化不大。

供应端

• 长流程钢厂：开工率和产能利用率下滑。
• 短流程钢厂：开工率和产能利用率下滑。
• 铁水&废钢：铁水减产，废钢变化不大。
• 利润：钢厂利润下滑。
• 产量：五大材产量环比下降。

需求端

• 表观消费量：环比下滑。
• 成交&采购：建材成交和采购有所减弱。
• 水泥&沥青：相关需求表现尚可。