策略周思考：从“特朗普交易”到“特朗普配置”

从这份研报内容来看，主要围绕"从'特朗普交易'到'特朗普配置'"这一主题进行深入分析。以下是关键要点的总结：

主要观点

1. 全球市场反应：随着特朗普支持率的提高，全球金融市场中，黄金、比特币价格上涨，而美国科技股则出现下跌，显示"特朗普交易"在全球市场中的影响力增强。

2. 资产敏感度：在不同资产类别中，对"特朗普交易"的敏感度依次为全球商品、汇率市场、海外股市、全球债市。商品和汇率市场与"特朗普交易"的关系更为紧密，而股市则与宏观经济政策关系更为密切。

3. 时间窗口分析：通过分析特朗普竞选过程中的不同时间窗口（2016年大选、2020年大选、2024年预选），发现小盘股和金属品在这些窗口期表现出较高的平均年化回报率。

4. 中观行业影响：在加征关税的风险下，中观行业层面可能会受到显著影响。特别是一些对美国进口依赖度高、被加征关税的商品清单涉及的一级行业，如机械设备、电子、电气设备和纺织服装，可能会经历估值下调，随后的表现将取决于基本面。

5. 投资策略：建议采用"特朗普配置"而非单纯交易策略，以分散风险。强调在贸易摩擦领域、爆发时点、订单抢跑等因素下，进行细致的中观比较分析。

关键数据

• 特朗普支持率：与特朗普支持率的上升相关联的资产表现较好。
• 资产回报：比特币、美股小盘股、铜、日股、A股、黄金、港股、中债、原油等在不同时间窗口的平均年化回报率。
• 行业影响：机械设备、电子、电气设备、纺织服装等一级行业受关税影响较大。

结论

• "特朗普交易"从单边交易策略转向更全面的资产配置策略，以应对市场波动和风险。
• 中观行业层面，需重点关注与关税政策相关的风险，特别是对美国进口依赖度高的行业。
• 在"特朗普配置"下，投资组合的波动性将显著增加，强调资产配置的重要性以规避风险。

这份研报提供了对全球市场在特朗普政策影响下的深入分析，强调了资产配置策略在不确定性环境中的重要性。