电子行业2024年半年度投资展望：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹

行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2024年7月19日 行业报告 电子 看好/维持 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 分析师 刘航电话：021-25102913邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 ——电子行业2024年半年度投资展望 投资摘要： 2024年上半年，电子行业指数（中信）相对于沪深300指数和创业板指表现较弱。2024年第一季度电子板块中基金持仓占电子板块流通市值为5.00%，相较于2023Q1的3.84%持仓水平，有明显的提升。2024Q1基金持仓电子行业总市值为3755.01万亿，占比基金总持仓市值为12.39%，仅次于食品饮料（15.12%）。 政策暖风频吹，拥抱新质生产力。自2023年习近平总书记首次提出“新质生产力”以来，政策支持新质生产力发展。科技 创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。我们认为，当前顶层设计支持新质生产力的发展，科技创新持续为新质生产力注入新动能，应当积极拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹。看好AI终端、光刻胶以及EDA工具等领域，以下三大板块投资机会： （一）AI终端：多模态和轻量化的大模型时代，智能终端作为数据流量的入口和交互的核心地位日益显著。AI终端可以实现 高效的任务处理能力，同时提供定制化功能，满足用户面对的具体场景需求。目前市场开始将AI与终端的融合视为新的创新锚点，致力于打造更具极致体验的AI终端，从手机到电脑等产业都将迎来转折，手机和PC的龙头厂商目前纷纷积极布局。手机方面，预计2027年AI手机渗透率有望达到43%；PC方面，预计到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，渗透率预计达到60%。 （二）光刻胶：光刻胶对芯片制造至关重要。伴随着下游扩产预期和制程升级，高端光刻胶需求正增长。中国晶圆产能全球 占比提升，预计到2026年，中国大陆12英寸晶圆厂月产能有望达240万片，全球比重将自2022年的22%，增长至2026年的25%。全球半导体光刻胶市场规模持续扩大，2027年有望超28亿美元，ArF光刻胶为主要类型，国内光刻胶市场有望迅速增长。目前，我国仍依赖进口高端光刻胶，经过多年的研发经验积累，国内光刻胶生产商有望实现量产突破。 （三）EDA工具：后摩尔时代，工艺突破难度与制造成本制约制程技术发展。EDA工具支撑着整个设计和制造流程并直接 影响着产品性能和量产良率，将成为推动芯片高密度集成、性能提升、体积微型化和成本下降的关键力量之一。目前，人工智能技术赋能EDA工具快速发展。预计2024年全球EDA市场规模估计为177.2亿美元，到2029年将达到265.9亿美元，2024-2029年的复合年增长率为8.46%，其中亚太地区有望成为增速最快的市场。我国的EDA厂商尚未完成全流程工具系统的构建，但值得关注的是，国内已有一些EDA工具在覆盖面上相对完善，或者在某些细分领域中达到了国际领先水平。 投资建议：掘金“AI+”新蓝筹，建议以业绩和竞争力为两大“抓手”精选个股，受益标的如下： （1）消费电子板块：立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、蓝思科技； （2）半导体板块：①IC制造：中芯国际、华虹公司、士兰微；②半导体设备&材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、晶瑞电材、彤程新材；③IC设计：韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、紫光国微；④EDA：华大九天、概伦电子。 （3）PCB板块：沪电股份、胜宏科技、深南电路、建滔积层板、生益科技。 风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。 P2东兴证券深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 目录 1.2024年上半年电子板块表现不佳4 2.投资策略：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹7 3.AI技术的崛起：引领未来智能终端的革新风潮9 3.1手机AI：智能手机进入全新纪元9 3.1.1打破界限的AI智能手机：开创个性化互动新时代9 3.1.2苹果与三星：AI手机技术的双雄之争10 3.1.3全球市场复苏：AI手机渗透率高速增长11 3.1.4蓬勃发展的中国市场：AI手机的前景广阔12 3.2AIPC时代来临：PC是与AI结合的首选终端13 3.2.1首份《AIPC产业(中国)白皮书》为产业生态发展提供了框架性指导13 3.2.2行业领军企业加速战略部署14 3.2.3新换代浪潮助力AIPC产业链繁荣发展16 4.光刻胶行业：下游晶圆制造推动光刻胶市场增长，国产替代蓄势待发17 5.EDA：集成电路设计和制造流程的支撑，连接设计和制造的纽带和桥梁23 6.投资建议27 7.风险提示27 相关报告汇总28 插图目录 图1：截至2024年6月28日收盘，电子行业指数（中信）下跌9.58%，跑输沪深300指数和创业板指4 图2：截至2024年6月28日收盘，电子行业指数在中信行业中表现不佳4 图3：2024Q1基金持仓占流通市值的5.00%5 图4：2024Q1基金持仓市值在基金持仓中行业占比为9.65%，在所有行业中排名第25 图5：Counterpoint对生成式AI手机的定义9 图6：苹果智能表情生成系统10 图7：三星AI实时翻译功能10 图8：2024年一季度全球智能手机出货量回暖11 图9：2027年AI手机有望增长至12.3亿部11 图10：2023-2027年AI手机在中国市场出货量有望持续增长12 图11：AIPC将掀起PC领域新一轮的变革浪潮13 图12：AI与PC的“天然适配”14 图13：《白皮书》中AIPC的定义与用户价值14 图14：Intel启动“AIPC加速计划”14 图15：联想新品配备AICore芯片和AI算法调度15 图16：M4芯片中神经网络引擎专门设计用于高效处理AI任务15 图17：全球PC出货量2024年有望回升16 图18：AIPC渗透率有望持续提升16 P3 东兴证券深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 图19：AIPC出货量预计有望持续增长16 图20：光刻胶原理17 图21：光刻胶按应用领域分为PCB光刻胶、LCD光刻胶和半导体光刻胶18 图22：光刻胶产业链19 图23：晶圆厂产能不断扩产，为半导体光刻胶市场带来新驱力20 图24：全球光刻胶市场规模有望突破50亿美元，复合年均增长率为5.1%20 图25：中国光刻胶市场规模逐年增长，2023年达到109.2亿人民币20 图26：全球光刻胶三大应用占比合计超过70%21 图27：中国光刻胶生产主要以PCB光刻胶为主21 图28：全球半导体光刻胶市场不断增长，预计2027年市场规模超28亿美元21 图29：ArF光刻胶市场占比最高，ArFi+ArF光刻胶占全球光刻胶市场规模的比例为48.1%21 图30：全球光刻胶市场由日美韩等企业占主导，东京应化市场份额最高22 图31：EDA软件界面示意图24 图32：EDA工具支撑集成电路设计、制造等关键环节24 图33：EDA：集成电路行业的强大杠杆力量25 图34：Cadence目前对于AI的应用及布局25 图35：2029年全球EDA市场规模有望达265.9亿美元26 图36：全球EDA行业竞争格局：三家厂商主导27 表格目录 表1：2024Q1电子行业基金持仓总市值前15名6 表2：2024Q1电子行业基金持仓总市值/流通市值前15名7 表3：政策暖风频吹，顶层设计支持新质生产力发展8 表4：主要中国厂商旗舰机型部分AI相关功能介绍12 P4东兴证券深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 1.2024年上半年电子板块表现不佳 2024年上半年，电子行业指数（中信）相对于沪深300指数和创业板指表现较弱。2024年初至2024年 6月28日，电子行业指数（中信）下跌9.58%，沪深300指数上涨2.22%，创业板指下跌9.29%。 图1：截至2024年6月28日收盘，电子行业指数（中信）下跌9.58%，跑输沪深300指数和创业板指 电子沪深300创业板指 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2024-01-022024-01-182024-02-052024-02-292024-03-182024-04-032024-04-232024-05-142024-05-302024-06-18 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 2024年初至2024年6月28日，电子板块指数下跌9.58%，跌幅位列第十，在全行业指数（中信）中表现不佳。 图2：截至2024年6月28日收盘，电子行业指数在中信行业中表现不佳 计算机指数商贸零售指数房地产指数轻工制造指数食品饮料指数基础化工指数 建材指数农林牧渔指数 机械指数 电子指数 非银行金融指数 汽车指数通信指数 交通运输指数有色金属指数 电力及公用事业指数 石油石化指数 煤炭指数银行指数 涨跌幅% -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 P5 东兴证券深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 2024年第一季度电子板块中基金持仓占电子板块流通市值为5.00%，相较于2023Q1的3.84%持仓水平，有明显的提升。2024Q1电子板块中基金持仓3755.01万亿，占电子板块流通市值的5.00%，相较于2023Q1的3.84%持仓水平，有明显的提升。 图3：2024Q1基金持仓占流通市值的5.00% 基金持仓市值（万亿）基金持仓/流通市值 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q22023Q4 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 同时，电子板块基金持仓在申万一级行业中排名第二。根据基金2024年一季报数据，2024Q1基金持仓电子行业总市值为3755.01万亿，占比基金总持仓市值为12.39%，仅次于食品饮料（15.12%）。 图4：2024Q1基金持仓市值在基金持仓中行业占比为9.65%，在所有行业中排名第2 基金行业持仓/基金总持仓 食品饮料 电子医药生物电力设备有色金属非银金融计算机 银行汽车 机械设备家用电器 通信国防军工 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00% 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 P6东兴证券深度报告 电子行业：拥抱新质生产力，掘金“AI+”新蓝筹 2024年Q1电子板块基金持仓市值前十的公司分别为：立讯精密、中微公司、中芯国际、北方华创、海光信息、传音控股、沪电股份、澜起科技、寒武纪和韦尔股份。 表1：2024Q1电子行业基金持仓总市值前15名 股票代码 股票简称 持股机构数 持股总量（万股） 持股总市值（万元） 基金持股市值/流通A股(%) 002475.SZ 立讯精密 687 89,407.17 2,629,464.87 12.48 688012.SH 中微公司 370 17,506.77 2,613,761.31 28.27 688981.SH 中芯国际 178 55,258.27 2,412,575.95 28.00 002371.SZ 北方华创 502 7,430.82 2,270,858.19 14.01 688041.SH 海光信息 212 25,966.29 2,006,155.30 29.49 688036.SH 传音控股 308 8,629.37 1,452,064.24 10.70 002