招财日报2024.7.19 九兴公司业绩点评

公司点评 九兴控股 (1836HK，未評級)-发布2024年2季度运营数字 九兴控股2024年2季度销售增长为1%，慢于1季度的18%，但符合预期。销量增长6%，好于预期，因为部分订单提前发货以应对巴黎奥运会期间的消费需求，但平均售价（ASP）下降了4%，主要由于产品组合变化和运动订单增加。 公司发布了盈喜，预计上半年销售增长7%，净利润增长60%以上至9,000万美元，超出市场预期的10%以上。这得益于提前发货、运动品类产能使用率的提高和客户组合的改善，包括更多高利润率的奢侈品订单等。 全年指导维持不变，公司预计销售增长为0%至低个位数，销量增长为低个位数到中个位数，ASP下降为低个位数。我们认为，尽管全年指导维持不变，但下半年只需实现0%的销售和净利润增长即可达到目标，所以并不排除还有上行空间。目前非运动品类产能使用率仍然是100%，后续的不确定性因素可能是奥运会期间运动品类销售更强或更弱，以及4季度的的宏观环境会否变弱影响订单等。即使不考虑更高的利息收入或减值损失减 少，利润率的提升仍然显著。 面对潜在的关税上升，我们认为还是可控的，部分产品可以从中国到美国转移到中国到欧盟，中国区自产比例可以提高，品牌客户可能提供更多财务支持。展望2025年，我们认为公司有许多销售增长机会，例如至少新增两个客户。 目前价格为8倍24财年市盈率，股息率为9%。 免重 责要 本档仅供参考，投资者应仅依赖此发售之发行通函所载资料作出投资决定。版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：http://www.cmbi.com.hk。 声披 明露