差价合约：能源转型的选择工具（英）

2024年4月 差异合同：选择工具 能源转型 OIES论文：ET34AgnieszkaAson，OIESJulioDalPoz高级访问研究员，FTI咨询公司董事总经理 本文的内容是作者的唯一责任。它们不一定代表牛津能源研究所或其任何成员的观点。 版权所有©2024 牛津能源研究所 （注册慈善机构编号：286084） 未经版权所有者的特别许可，本出版物可部分复制用于教育或非营利目的，前提是必须确认其来源。未经牛津能源研究所书面许可，不得将本出版物用于转售或任何其他商业目的。 ISBN978-1-78467-241-6 Contents Contentsiii数字和表格iiiIntroduction1 1.什么是CfDs？1 2.CfD与其他支持机制的比较3 2.1政府支持在促进清洁能源项目中的作用3 2.2不同类型的支持机制：CfDs4的替代方案 2.3与其他支持机制相比，CfD的优势和局限性6 3.CfD的使用日期8 3.1作为主要参考点的英国经验8 3.2欧盟成员国的CfD10 3.3其他司法管辖区的CfD11 4.未来使用CfDs12 4.1新的CfD计划：更广泛的地理和技术范围12 4.2CfD在低碳解决方案中的日益重要作用13 4.3CfD和CCfD18之间的相互作用 5.结论19 数字和表格 图1：海上风电项目融资溢价成本降低（2010-2020）2 表1：政府支持计划的主要特征-CfD4的替代方案图2：英国的CfD机制8 图3：英国AR6的合格技术10 图4：LCHA14中的支付机制 图5：德国CCfD支持方案的图示18 iii Introduction 差异合同（“CfD”）越来越被视为激励低碳项目和新技术投资的首选方法。以前主要被称为金融对冲工具，CfDs已成为英国海上风电加速发展的成功来源。它们在欧洲改革电力市场以适应几个国家不断提高的可再生能源发电水平的尝试中也发挥着核心作用。英国正在进行的电力市场安排审查（“REMA”）和欧盟的电力市场改革都将CfD视为发电脱碳的关键工具。 英国，欧盟，几个欧盟成员国以及越来越多的世界其他国家最近宣布（或重申）他们打算优先考虑CfD以支持对可再生能源项目的投资。根据CfD在可再生能源中的成功经验，人们已经认识到CfD概念可能适用于发电以外的应用。目前正在开发和扩大基于CfD的清洁氢和碳捕获和储存（“CCS”）商业模式，随着能源转型的进展，CfD在低碳解决方案中的广泛使用空间。 但是什么是CfD？为什么它们对清洁能源项目变得越来越重要？ 本文解释了CfD的概念，并将该仪器与清洁能源部署的其他支持机制进行了比较。它强调了CfD比其他支持计划更受青睐的原因，并解决了一些可能影响其在电力部门以外的吸收的关键挑战。然后讨论了迄今为止使用CfD的市场经验，并展望了CfD在加速能源转型中的未来作用。 1.什么是CfDs？ CfD在金融和能源市场有许多用途。在本文中，我们讨论了CfD作为清洁能源项目的风险管理工具。在这种情况下，CfD主要用作为新兴技术提供价格支持和鼓励所需行为的工具，例如私人行为者对更可持续的生产方法的投资。通过提供未来收入来源的稳定性和可预测性，CfD鼓励对新项目的投资，否则这些项目可能需要很多年才能开发，或者如果完全依赖于波动的市场价格，则根本不会进入市场。 CfD没有单一的定义，有时会在其不同形式之间进行区分。 Inthispaperwefocusontwo-way(ortwo-sided)CfD,whicharefastbecomethemostcommonformofCfDforcleanenergyprojects.TheEuropeanCommissionhaveexplainedthisconceptasfollows: “A双向合同差额是a发电机和公共实体之间签订的合同通常是国家，通常由竞争性招标来设定执行价格。发电机在市场上出售电力，但随后与公共实体结算市场价格和执行价格之间的差异。因此，它允许发电机为其生产的电力获得稳定的收入，同时在市场价格较高时，它为发电机提供了收入限制。在双向CfD中，如果市场价格低于执行价格，则发电机收到差额；如果市场价格高于执行价格，则发电机偿还差额。”1 CfD的定义特征是市场价格与与CfD交易对手事先商定的执行价格之间的差额。 1欧盟委员会，“欧盟内部电力市场设计修订的问答”，2023年，https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/qanda_23_1593（重点补充）。 CfD使新的可再生能源发电项目能够避免批发电力市场的波动，并在合同期内实现稳定的长期收入状况。出于多种原因,可以期望稳定且可预测的长期收入概况。特别是在可再生能源项目的情况下，这种稳定的收入状况使这些项目更容易使用项目融资结构进行开发，即Procedres.使用专门为项目创建的杠杆债务结构进行融资。在这种类型的结构中，贷款人完全依赖项目的现金流来偿还（意味着债务是“无追索权”）。这种方法通常用于基础设施项目，对具有长期投资能力的机构投资者具有吸引力。这些投资的长期性使贷款人能够提供更低的利率溢价和更长的债务期限，从而降低项目的资本成本，并形成一个良性循环，随着更多项目的开发，随着时间的推移降低能源成本，如下图所示的海上风电项目。 图1：海上风电项目融资溢价成本降低（2010-2020） 20102011201220132014201520162017201820192020 35,000350 30,000300 25,000250 20,000200 海上风电容量(MW) LIBOR之上的基点 15,000150 10,000100 5,00050 00 来源：FTI咨询，基于WindEurope（2020年）的数据 容量（MW）利率溢价 为了说明CfD在实现海上风电项目融资方面的实际重要性，在过去的15年中，欧洲平均有33％至50％的新产能是通过该机制在北海沿岸的几个国家提供资金的。2通过使用CfD稳定可再生能源项目的收入状况，并使这些项目可以接受非追索权债务融资也很重要，因为这些项目与化石燃料发电项目具有不同的风险状况。如果批发电价低于预期，前期成本相对较高，可能会使项目在运营周期内暴露出来。3 展望未来，一些估计表明，未来10年可能会增加超过380吉瓦的新海上风电容量4，这将需要平均调用超过 每年400亿美元的债务融资来实现这一目标。5如果不使用诸如CfD之类的收入稳定机制，则可能无法动员这种水平的债务融资。随着更多的投资用于部署新的清洁能源项目，CfD作为支持该领域项目融资可用性的推动者的作用只会增加 。 2PFI，“海上风电债务15年”，2021年，https://www.pfie.com/story/3151364/office-wind-debt-15-years-on-cqwp8mbjh83Beiter，P.，Guillet，J.，Jansen，M.等，“合同对可再生能源风险管理和市场创造差异的持久作用”， 4GWCEC，“全球海上风电报告”，2003年，https://gwec.net/gwecs-gwecs-global-more-wind-report-2023/5假设资本支出（资本支出）和债务融资的40％的平均成本为每兆瓦300万美元。 2.CfD与其他支持机制的比较 2.1政府支持在促进清洁能源项目中的作用 已经引入了大多数支持机制来激励开发新的可再生能源。这些支持计划通常旨在通过固定的最低价格或通过对现行市场价格的补充来为开发商提供价格保护。目的是鼓励部署理想的技术，该技术仍然过于昂贵，无法与当前的市场替代品竞争。第一批可再生能源发电厂（太阳能和风能）的情况确实如此，它们的单位发电量比使用化石燃料（煤炭，天然气和石油）发电的发电厂更昂贵。 原则上，对新技术使用激励机制（直接补贴或价格稳定机制）的目的是加速这些技术的部署，并使其随着时间的推移具有竞争力。一旦新技术能够根据自己的优点在开放市场上竞争，支持机制可能会变得多余。随着更多所需技术的部署，其成本将通过规模经济和学习曲线效应下降，从而提高与传统技术的竞争力。这种逻辑支持了将从电力部门的支持计划中学到的经验教训用于其他相关脱碳技术的愿望，例如清洁氢气和CCS。 对于想要激励清洁能源技术部署的政府来说，一个关键问题是如何为提供价格支持或价格稳定的支持计划提供资金。通常 ，有三种选择可用于资助这些计划：（1）通过一般税收和使用政府预算，（2）通过直接向消费者（例如电力部门的电力消费者）收取的税款（费用），以及（3）通过专门为此目的设立的特定基金。 通过一般税收和政府国家预算为支持计划提供资金可能是不可取的，因为政府很难将支持技术部署所需的预算与所有其他竞争性的政府支出和投资要求联系起来。对于政府来说，从一个预算规划到下一个预算规划工作，从一个政府任期到下一个政府任期，保持投资的一致性也是一项挑战。 资助支持计划的最常见方式是通过向需要增加供应的产品的消费者收取特定费用（例如Procedre电力消费者)或对政府希望逐步淘汰的产品的消费者征税(例如Procedre天然气）。但是，在对消费者征收直接税时需要考虑权衡，例如如何校准家庭和行业之间的税收负担，或者如何避免一种产品的消费者负担过重（例如Procedre电力)，同时使另一种产品(如天然气)的客户与脱碳措施的全部成本隔离。6这些选择具有更广泛的潜在经济影响，例如在工业投资和创造就业领域。 为了避免依赖国家预算的陷阱并保护消费者免受更高的税收，一些国家正在为能源转型努力创建特定的基金。这些基金 ，例如德国的气候与转型基金（Klima-undTransformationsfonds）7，用于资助将为清洁能源支持机制提供特定预算的支持计划。为了确保这些资金具有所需的储备，它们可以从各种来源获得资金，例如来自CO的国家排放交易的收入2来自政府拍卖租赁的信贷或收入(例如来自海上风电租赁)。 6Karimu，A.，BaliSwain，R.，“电力税和征税对欧盟可持续发展目标的影响”，《科学直接》，2023年，https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S03014215230013867DieBundesregierung，“1,700亿欧元用于能源供应和气候保护”，2022年，https://www.bundesregierung.de/breg-de/themen/deutsche-einheit/klima-und-transformationsfonds-2065714 2.2不同类型的支持机制：CfD的替代方案 Thereareseveraltypesofsupportmechanismsthathavebeenimplementedovertimetosupportthedeploymentofrenewablepower,fromfeed-in-Targets(“FiTs”)tofeed-in-Premiums(“FiPs”).Inthetablebelowwecomparethekeymechanismsandalighingthe 机制 也称为 稳定的最低价格 价格天花板 价格分配 ContractedVolume 上网电价(“固定”) --- Yes 与最低价格相同 行政程序 变量 电力购买Agreement(“PPA”) --- Yes 相同最小值价格 拍卖(政府)双边谈判(公司) Fixed 合同差异(“CfD”) -双向CfD-双面CfD-双面FiP-双面滑动 Premium Yes 相同最小值价格 行政管理进程/拍卖 变量 馈入-保费（“FiP”） -单向CfD-单面CfD-单面FiP-单侧滑动 Premium Yes No 拍卖 变量 表1：政府支持计划的主要特征-CfD的替代方