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公用事业行业周报：四省新能源类差价合约机制是如何设计的？

公用事业 2024-09-22 张君昊国金证券梅斌

行情回顾：本周上证综指上涨1.21%，创业板指上涨0.09%。公用事业板块上涨0.38%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块上涨3.25%，碳中和板块上涨1.80%。公用事业子板块中，光伏发电上涨0.24%，热力服务上涨3.06%，风力发电上涨0.64%，核力发电上涨1.64%；环保子板块中，大气治理上涨1.06%，固废治理下跌0.16%。
每周专题：分析了中国部分新能源入市较快的省份（新疆、广西、广东、云南）的新能源电价政策，发现这些省份主要采用类似于海外政府授权差价合约（CFD）的机制，以使入市后新能源的实际结算电价区别于直接交易电价，保持相对稳定、可预期。研究得出以下结论：
- 结论一：均按合约比例而非绝对量进行差价结算，合约比例反映本地新能源消纳情况。
- 结论二：合约价的设置综合考虑本省燃煤基准价与新能源成本。
- 结论三：合约价差计算方式有别，新疆、广西方案中新能源项目个体交易的差异得到考虑。
- 结论四：合约价差的支付方均为工商业用户（市场化用户）。
- 结论五：类比英国CFD机制，目前4省类CFD机制尚有2点不明确之处：CFD的有效期、CFD自愿原则。
行业数据跟踪：
- 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价环比下跌2.56%，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比下降3.52%；广州港印尼煤（Q5500）库提价环比上涨0.43%；山东滕州动力煤（Q5500）坑口价环比持平，秦皇岛动力煤平仓价环比上涨1.29%；北方港煤炭合计库存环比下降2.83%。
- 天然气价格：ICE英国天然气价环比下降3.04%，美国Henry Hub天然气价环比上涨4.72%，欧洲TTF天然气价环比下跌4.42%，全国LNG到岸价格环比下跌3.49%。
- 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）环比上涨2.31%，上海碳排放权交易市场成交量最高，为4.9142万吨，北京市场成交均价最高，为108.43元/吨。
行业要闻：国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）发布3项与储能相关的拟立项标准；国网西北分部2024年迎峰度夏期间累计外送电量创历史新高，新能源外送电量同比增长29%；中绿电若羌400万千瓦光伏项目预计9月底完工。
上市公司动态：部分上市公司发生股权质押、大股东增减持和限售股解禁。
投资建议：
- 火电板块：建议关注浙能电力、皖能电力。
- 清洁能源：水电板块建议关注长江电力，核电板块建议关注中国核电，风、光发电板块建议关注云南能投。
- 电力板块：需关注新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电企业盈利、补贴退坡影响新能源发电企业盈利等风险。
- 环保板块：需关注环境治理政策释放不及预期等风险。