传媒互联网行业6月报：AI视频有望迎来爆发；电影暑期档热度逐步提升

行情概述：2024年6月，传媒行业指数（SW）跌幅为8.64%，沪深300跌幅为3.30%，创业板指跌幅为6.74%，上证综指跌幅为3.87%。各传媒子板块中，媒体下跌4.89%，广告营销下跌5.99%，文化娱乐下跌10.92%，互联网媒体下跌8.25%。2024年6月，港股互联网板块跌幅为2.63%，恒生科技跌幅为3.69%，恒生指数跌幅为2.00%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢1.07%。 数据跟踪：1）游戏：6月中国手游市场收益19.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入37%根据Sensor Tower商店情报平台显示，2024年6月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.2亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37%。由腾讯发行的《地下城与勇士：起源》5月21日正式公测后，连续38天雄踞国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首。而《崩坏：星穹铁道》凭借6月19日推出的2.3版本[再见,匹诺康尼]和新角色「流萤」等丰富的内容输出，保持收入稳定。同时，《原神》在6月5日和25日分别推出4.7版本「纺坠终久之梦」的上下卡池，使得米哈游6月收入环比提升9%。《鸣潮》在海外市场的表现稳中见增，是6月海外收入排名第2的二次元手游，发行商库洛游戏收入环比增长106%，排名大幅前进11位，跻身中国手游发行商收入榜第7名。哔哩哔哩发行的首款SLG手游《三国：谋定天下》于6月13日正式上线，当天即冲入中国iPhone手游畅销榜前三，6月收入环比增长380%。Sensor Tower游戏智能数据显示，6月全球合并手游内购收入达到1.24亿美元，相较去年同期增长了73%，是2022年6月的2.24倍。2）电影：6月全国票房22.30亿元，同比减少46%。根据猫眼专业版，2024年6月全国票房22.30亿元，观影总人次0.55亿，总场次1225.3万，平均票价40.3元。根据iFind，6月总票房环比减少24%，同比减少46%。票房前三分别为《云边有个小卖部》3.59亿，《我才不要和你做朋友呢》1.96亿、《扫黑·绝不放弃》1.86亿。 投资组合：腾讯控股、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等。 投资主题：收并购，游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告等。 受益标的：港股海外公司腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有青木股份、慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2024年6月，传媒行业指数（SW）跌幅为8.64%，沪深300跌幅为3.30%，创业板指跌幅为6.74%，上证综指跌幅为3.87%。各传媒子板块中，媒体下跌4.89%，广告营销下跌5.99%，文化娱乐下跌10.92%，互联网媒体下跌8.25%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2024/06） 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2024/06） 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2024/06） 表1：A股传媒板块月涨跌幅前十个股（2024/06） 1.2.港股互联网板块 2024年6月，港股互联网板块跌幅为2.63%，恒生科技跌幅为3.69%，恒生指数跌幅为2.00%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢1.07%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2024/06） 表2：H股传媒板块月涨跌幅前十个股（2024/06） 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：6月中国手游市场收益19.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入37% 根据Sensor Tower商店情报平台显示，2024年6月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.2亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37%。 由腾讯发行的《地下城与勇士：起源》5月21日正式公测后，连续38天雄踞国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首。而《崩坏：星穹铁道》凭借6月19日推出的2.3版本[再见,匹诺康尼]和新角色「流萤」等丰富的内容输出，保持收入稳定。同时，《原神》在6月5日和25日分别推出4.7版本「纺坠终久之梦」的上下卡池，使得米哈游6月收入环比提升9%。点点互动《Whiteout Survival无尽冬日》于6月1日在中国iOS渠道上线，之后收入和排名稳定提升，使得发行商在移动应用平台的收入环比提升11.8%，再创新高。《鸣潮》在海外市场的表现稳中见增，是6月海外收入排名第2的二次元手游，发行商库洛游戏收入环比增长106%，排名大幅前进11位，跻身中国手游发行商收入榜第7名。哔哩哔哩发行的首款SLG手游《三国：谋定天下》于6月13日正式上线，当天即冲入中国iPhone手游畅销榜前三，6月收入环比增长380%。并且得益于旗下多款合并手游在美国市场收入进一步增长，柠檬微趣6月收入环比提升5%，再次刷新纪录。Sensor Tower游戏智能数据显示，6月全球合并手游内购收入达到1.24亿美元，相较去年同期增长了73%，是2022年6月的2.24倍。 2.2.电影：6月全国票房22.30亿元，同比减少46% 根据猫眼专业版，2024年6月全国票房22.30亿元，观影总人次0.55亿，总场次1225.3万，平均票价40.3元。根据iFind，6月总票房环比减少24%，同比减少46%。票房前三分别为《云边有个小卖部》3.59亿，《我才不要和你做朋友呢》1.96亿、《扫黑·绝不放弃》1.86亿。 图5：近一年全国电影票房收入（截至2024/06） 图6：近一年全国电影票房人次（截至2024/06） 3.本月重点事件点评合集 3.1.1.腾讯宣布旗下混元大模型全面升级，基于混元大模型的App“腾讯元宝”正式上线 5月30日，腾讯宣布旗下混元大模型全面升级，基于混元大模型的App“腾讯元宝”正式上线，苹果及安卓应用商店均可下载。腾讯元宝主打“AI搜索+ AI总结+ AI写作”等核心功能。自2023年9月首次亮相以来，腾讯混元大模型的参数规模已从千亿升级至万亿，预训练语料从万亿升级至7万亿tokens，并率先升级为多专家模型结构（MoE），整体性能相比Dense版本提升超50%。除不断提升通用大模型能力外，腾讯混元也支持角色扮演、FunctionCall、代码生成等领域能力，数理能力提升50 %。 在多模态方面，腾讯混元文生图大模型是业内首个中文原生DiT架构模型，采用了Sora、Stable Diffusion 3等行业顶尖产品的同款架构，生成效果相比上代提升超20%。目前，该模型已经全面开源，在Github获得2000+star，相关能力也全面融入腾讯元宝。此外，腾讯混元大模型在视频、3D生成等方面也持续探索，目前已经支持16s视频生成，单图仅需30秒即可生成3D模型，相关能力也将于后续在元宝中上线。目前，腾讯内部有超600个业务及场景都已经接入腾讯混元，腾讯广告、微信读书、腾讯会议、腾讯文档、腾讯客服等，都已经基于混元实现了智能化升级。腾讯广泛的应用场景，也进一步反哺了大模型能力的提升。 建议关注AI相关及有望受益标的：AI技术与工具及应用场景相关公司：【电广传媒，万兴科技，福昕软件，美图公司，值得买】等。IP类及动漫动画影视类素材和创意内容产出公司：【华策影视，中文在线，汤姆猫，上海电影，光线传媒，奥飞娱乐，百纳千成，果麦文化，荣信文化】等。AI视频广告营销电商素材等有望率先落地：【青木股份，引力传媒，因赛集团，浙文互联，蓝色光标，天下秀】等。AI+IP传媒国央企：【上海电影，芒果超媒，中广天择，中国电影，浙文影业】等。AI+游戏：【恺英网络，巨人网络，神州泰岳，盛天网络，掌趣科技，三七互娱，世纪华通，名臣健康，星辉娱乐，冰川网络】等。AI+教育：【世纪天鸿，佳发教育，皖新传媒，南方传媒，中文传媒等】等。 图7：腾讯内部有超600个业务及场景都已经接入腾讯混元 3.1.2.首个未成年游戏退费标准意见稿发布，监护人与网游服务提供者按错担责 5月28日，中国互联网协会发布首个《未成年人网络游戏服务消费管理要求(征求意见稿)》团体标准，用以解决未成年人游戏消费退费纠纷。该标准明确划分了网络游戏服务提供者、监护人等责任方的担责比例。如果网络游戏服务提供者已经依法配置防沉迷措施，而监护人帮助未成年人绕过防沉迷限制，或监护人未充分履行监护职责，根据防沉迷措施的有效性等情况，建议过错方承担责任比例30%-70%，若重复进行多次过错行为，可能承担全部责任。我们认为该标准有利于帮助家长群体认识监护责任，完善未成年人保护机制，帮助游戏企业维护正当权益，规范游戏行业健康长远发展。 我们后续继续看好游戏板块版号发放、新产品上线、出海、情绪修复等带来的机会。A股方面建议关注：【巨人网络、汤姆猫、恺英网络、三七互娱、游族网络、完美世界、盛天网络、吉比特、星辉娱乐】等；港股方面建议关注：【腾讯、网易、快手、创梦天地、心动公司】等。 3.1.3.快手发布可灵大模型，文生视频时长高达2分钟 可灵支持生成长达2分钟的30fps的超长视频，分辨率高达1080p，且支持多种宽高比。已在快影APP中正式开启邀测，目前开放的版本支持720P视频生成，时长为5秒；竖版视频生成能力也即将开放。 技术路线：原生的文生视频技术路线，替代了图像生成+时序模块的组合。 架构为类Sora的DiT结构。 我们认为，1）优质数据或为核心。2）短视频/营销/动画等领域有望率先落地。 建议关注AI相关及有望受益标的：1）视频大模型与工具相关标的：快手-W、腾讯控股、美图公司、万兴科技、昆仑万维等。2）AI音视频相关应用：上海电影、博纳影业、华策影视、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、皖新传媒、万达电影、青木股份、恺英网络、光线传媒等。 图8：快手版Sora「可灵」开放测试 3.1.4.微软举行Xbox游戏发布会，端游MMO聚集今年暑期档 微软北京时间6月10日凌晨举办了最新一期Xbox Games Showcase。《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP均公布了全新内容。 《暗黑破坏神4》资料片“憎恨之躯”开场动画公开，今年10月8日发售。 《魔兽世界地心之战》国际服将于北美8月26日正式推出上线。西山居新作《解限机》在Xbox发布会上公开新宣传片，2025年推出。由西山居开发制作的《解限机》是—款近未来科幻机甲主题的多人对战游戏。网易免费射击新作《FragPunk》也在发布会上亮相。 在《魔兽世界》官宣之后，原定于6月19日上线的《塔瑞斯世界》也宣布提档7天，在6月12日双端同步开服。与此同时，三端数据继承互通的《剑网3无界》则会在6月13日公测。而除了这三款密集上线的新产品之外，同类型中《射雕》将在暑期开启重要的版本更新，《命运方舟》将迎来国服一周年庆典，《黑色沙漠》也在本周拿到了版号。暑期