生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现

农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现：6月生猪均价明显上涨。2024年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为43.58元/公斤、18.15元/公斤和28.31元/公斤，同比变化分别为 25.82%、26.27%和19.46%，环比变化分别为12.59%、16.43%和12.14%。 6月初至今生猪价格呈现V型走势，冲高回落之后又反弹至19元/公斤左右，月度均价抬升明显。供应端前期能繁去化调减影响逐步显现，二次育肥滚动运作形成托底，对猪价形成一定支撑，前期压栏和二育有所消化。近期强降雨天气频发，建议关注极端天气和疫病情况对出栏节奏的影响。消费端需求支撑依然有限，6月生猪屠宰开工率小幅下滑至24.90%，不及去年同期水平。 产能变化趋势：6月全国能繁母猪存栏4038万头，环比增长1.10%，产能维持小幅增长趋势。猪价强势上涨后，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母 猪情绪谨慎，猪价高位持续时长或超预期。 2024年7月17日 行业报告 农林牧渔 看好/维持 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数 100 2.19% 行业市值(亿元) 11872.94 1.45% 流通市值(亿元) 8895.46 1.36% 行业平均市盈率 274.59 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 后市周期预判：能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年4 月，产能端的收缩预计在下半年持续影响生猪出栏，叠加旺季需求边际改善，供需格局利好猪价波动上行。从阶段性节奏来看，前期二育和压栏生猪陆续消化，二育阶段性入场对价格形成支撑。叠加近期“食用油罐车混装”事件，居民对猪油需求提升，预计后期猪价以震荡上行为主。 板块投资进入右侧阶段，经过前期调整，行业指数PB回落至低位，预计近期板块行情将随猪价上行持续景气，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注 9.0% 1.3% -6.3% -14.0% -21.6% -29.3% 农林牧渔 沪深300 7/1710/161/154/157/15 成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生 物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 6月上市企业销售数据： 销售均价回升。各家生猪养殖企业6月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望6月份实现生猪销售均价分别为17.73、18.01和18.07元/公斤，均价环比分别提升14.24%、13.77%和17.19%。 出栏量环比下滑。17家上市猪企6月合计出栏1141万头，环比下行11.19%，同比下滑5.74%。牧原股份、温氏股份和新希望6月份实现生猪销量分别为507、233和129万头，环比分别下滑13.52%、1.95%和 5.88%；6月仅有天康生物和神农股份实现了出栏量的环比增长，环比增速分别为1.85%和26.23%。 出栏均重涨跌互现。在已公布月度出栏体重的公司中，天邦股份 （-12.91%）、神农集团（-4.79%）和东瑞股份（-2.02%）出栏均重环比 5月出现下滑，其他企业出栏均重小幅上升，趋势整体稳定。 预期盈利持续兑现。近期各家上市企业陆续披露2024年半年度业绩预告，各上市猪企均实现业绩同比大幅改善。其中成本领先的头部养殖企 业温氏股份、牧原股份预计24H1分别实现净利润12.5-15亿元和7-9亿元，盈利改善在24Q2已开始明显体现，预计下半年盈利兑现将持续。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量不及预期，疫病风险等。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现 目录 1.6月生猪均价上涨，猪价上行仍有支撑3 2.销售价格明显抬升，半年度业绩预计开始兑现5 3.风险提示7 相关报告汇总8 插图目录 图1：猪价走势（元/千克）3 图2：生猪屠宰开工率3 图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）3 图4：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）4 图5：全国生猪出栏价（元/斤）4 图6：生猪养殖盈利（元/头）4 图7：生猪养殖指数PB估值4 图8：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）5 图9：上市生猪养殖企业月度销量（万头）5 图10：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）6 表格目录 表1：上市猪企出栏量（万头）及变化情况6 表2：上市猪企24H1业绩预告情况7 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现 1.6月生猪均价上涨，猪价上行仍有支撑 6月生猪均价明显上涨。农业农村部监测数据显示，2024年6月仔猪、活猪和猪肉均价分别为43.58元/公斤、18.15元/公斤和28.31元/公斤，同比变化分别为25.82%、26.27%和19.46%，环比变化分别为12.59%、16.43%和12.14%。6月初至今生猪价格呈现V型走势，冲高回落之后又反弹至19元/公斤左右，月度均价抬升明显。 图1：猪价走势（元/千克） 120 100 80 60 40 20 2009-12 2010-05 2010-10 2011-03 2011-08 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2024-07 0 市场价:仔猪:全国:月:平均值市场价:活猪:全国:月:平均值市场价:猪肉:全国:月:平均值 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 供应端前期能繁去化调减影响逐步显现，二次育肥滚动运作形成托底，对猪价形成一定支撑，前期压栏和二育有所消化。近期强降雨天气频发，建议关注极端天气和疫病情况对出栏节奏的影响。消费端需求支撑依然有限，6月生猪屠宰开工率小幅下滑至24.90%，不及去年同期水平，毛白价差持续回落至5.26元/公斤，终端消费持续偏弱。 图2：生猪屠宰开工率图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤） 5010 9 408 307 6 205 4 103 02 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 1 0 生猪:屠宰开工率:全国月% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现 能繁母猪环比增长，预计年内猪价波动上行。国家统计局数据显示，6月全国能繁母猪存栏4038万头，环比增长1.10%；从三方数据来看，6月能繁母猪存栏量环比回升，涌益和钢联样本数据分别回升0.61%和0.37%，产能维持小幅增长趋势。猪价强势上涨后，二元母猪价格仅有小幅抬升，行业补栏母猪情绪谨慎，猪价高位持续时长或超预期。能繁母猪存栏量自23年下半年开始加速去化并持续到24年4月，产能端的收缩预计在下半年将持续影响生猪出栏，叠加旺季需求边际改善，供需格局利好猪价波动上行。 从阶段性节奏来看，经过6月猪价阶段性调整，前期二育和压栏生猪陆续消化，经历过22年猪价急涨急跌后，养殖端出栏、补栏行为相对理性，二育以滚动出栏为主，集中踩踏几率较小，阶段性入场对价格形成支撑。叠加近期“食用油罐车混装”事件，居民对猪油需求提升，预计后期猪价以震荡上行为主。 图4：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）图5：全国生猪出栏价（元/斤） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 60 40 20 0 -20 -40 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 -60 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 2023-04-… 2023-05-… 2023-06-… 2023-07-… 2023-08-… 2023-09-… 2023-10-… 2023-11-… 2023-12-… 2024-01-… 2024-02-… 2024-03-… 2024-04-… 2024-05-… 2024-06-… 2024-07-… 5.0 全国:能繁母猪存栏全国:能繁母猪存栏:同比全国:能繁母猪存栏:环比 资料来源：iFinD，农业农村部，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 截止24年7月12日，自繁自养生猪头均盈利391.98元，外购仔猪盈利327.16元/头，猪价上行叠加饲料成本下降，养殖盈利持续改善。板块投资进入右侧阶段，经过前期调整，行业指数PB回落至低位，预计近期板块行情将随猪价上行持续景气，持续推荐生猪养殖板块投资机会。建议关注成本行业领先的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、华统股份等。 图6：生猪养殖盈利（元/头）图7：生猪养殖指数PB估值 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-01-082022-01-082023-01-082024-01-08 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：6月均价上涨明显，半年度业绩开始兑现 2.销售价格明显抬升，半年度业绩预计开始兑现 销售均价明显回升。各家生猪养殖企业6月份销售均价均实现环比上涨，其中牧原股份、温氏股份和新希望 6月份实现生猪销售均价分别为17.73、18.01和18.07元/公斤，均价环比分别提升14.24%、13.77%和17.19%。 图8：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤） 26 24 22 20 18 16 14 12 1月2月3月4月5月6月 1月2月3月4月5月6月 第一季第二季第三季第四季第一季第二季 2022年2023年2024年 10 均价：牧原股份均价：温氏股份均价：正邦科技 均价：新希望均价：天邦食品均价：中粮家佳康 均价：大北农（参控合计）均价：天康生物均价：金新农 资料来源：iFinD，公司公告，东兴证券研究所 月度出栏量环比下滑。17家上市猪企6月合计出栏1141万头，环比下行11.19%，同比下滑5.74%。牧原股份、温氏股份和新希望6月份实现生猪销量分别为507、233和129万头，环比分别下滑13.52%、1.95%和5.88%；6月仅有天康生物和神农股份实现了出栏量的环比增长，环比增速分别为1.85%和26.23%。 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 图9：上市生猪养殖企业月度销量（万头） 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 20