铝9月报：关注金九成色，铝价或震荡偏强运行

关注金九成色，铝价或震荡偏强运行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701 01 目录行情回顾 02 宏观与基本面分析 03 铝价走势展望 01 行情回顾 沪铝行情回顾 01 8月整体行情走势：内外宏观利好提振，铝价在8月走出了较为单边的行情，有向上突破迹象。 多项数据显示美国就业市场和通胀正在降温，带动美联储加息预期降温。8月公布的社会融资、信贷、房地产、社会消费、进出口数据均表现不佳，财政货币政策发力，央行超预期降息，房地产迎来重磅政策。央行及金管局出台重磅政策，下调住房首付比例，存量首套房贷可申请调降贷款利率，同时各银行下调存款利率。内外利好共振，铝价大幅上涨。 沪铝主力日K线 19500 19000 18500 18000 17500 17000 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 2022/12/21 2022/12/26 2022/12/29 2023/01/04 2023/01/09 2023/01/12 2023/01/17 2023/01/20 2023/02/01 2023/02/06 2023/02/09 2023/02/14 2023/02/17 2023/02/22 2023/02/27 2023/03/02 2023/03/07 2023/03/10 2023/03/15 2023/03/20 2023/03/23 2023/03/28 2023/03/31 2023/04/06 2023/04/11 2023/04/14 2023/04/19 2023/04/24 2023/04/27 2023/05/05 2023/05/10 2023/05/15 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 02 宏观与铝基本面分析 01美联储利率决议 时间 美联储利率决议 2022年1月25日-26日 未加息 2022年3月15日-16日 加息25基点 2022年5月3日-4日 加息50基点 2022年6月14日-15日 加息75基点 2022年7月26日-27日 加息75基点 2022年9月20日-21日 加息75基点 2022年11月1日-2日 加息75基点 2022年12月13日-14日 加息50基点 2023年1月31日-2月1日 加息25基点 2023年3月21日-22日 加息25基点 2023年5月2日-3日 加息25基点 2023年6月13日-14日 未加息 2023年7月25日-26日 加息25基点 2023年9月19日-20日 预期不加息 2023年10月31日-11月1日 ？ 2023年12月12日-13日 ？ 8月16日周三公布美联储会议纪要显示，最近一次美联储会议上，联储决策者警告通胀还有较高的上行风险，可能迫使他们进一步加息。不过，联储工作人员对经济的评估更为乐观，不再预计今年会发生衰退。此外，同6月会议一样，尽管7月的最近一次美联储会议投票结果一致，会议纪要仍暴露了决策层对加息的分歧，显示有少数官员并不赞成加息。 由于美国8月通胀数据超预期降温，CME美联储观察显示，9月美联储加息的概率为 6%，不加息的概率为94%。不过，11月美联储加息的概率近40%。 美国:联邦基金利率日美国:PCE物价指数:当月同比月 美国:核心PCE物价指数:当月同比月 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/06 资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心 02欧洲央行利率决议 时间 欧洲央行利率决议 2022年2月3日 未加息 2022年3月10日 未加息 2022年4月14日 未加息 2022年6月9日 未加息 2022年7月21日 加息50基点 2022年9月8日 加息75基点 2022年10月27日 加息75基点 2022年12月15日 加息50基点 2023年2月2日 加息50基点 2022年3月16日 加息50基点 2023年5月4日 加息25基点 2023年6月15日 加息25基点 2023年7月27日 加息25基点 2023年9月14日 预计不加息 2023年10月26日 ？ 2023年12月4日 ？ 8月31日，欧央行公布7月货币政策会议纪要。纪要显示，7月会议中，委员会全员支持加息25个基点，但对9月是否加息意见不一，部分委员认为，欧元区经济面临极大压力，目前的利率足以在未来几年内降低通胀，9月不必进一步加息。纪要同时也表明，大多数委员认为，鉴于不确定因素的存在，欧央行需要依据接下来的数据步步为营，不必提前决定加息与否。在近几个月的货币政策会议上，欧央行每次都直接向市场预告下个月会加息，7月份是欧央行近期第一次没有明确给出下个月的行动计划。 欧元区:HICP:当月同比% 欧元区:主导利率:再融资利率% 欧元区:隔夜贷款利率% 欧元区19国:核心HICP:当月同比% 欧元区:隔夜存款利率% 12 5 10 4 8 3 6 2 4 2 1 0 0 -2 2019/08 -1 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心 04海外宏观指标 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 美国国债收益率曲线:10年日% 美国:CPI:当月同比月%美国:核心CP:当月同比月% CPI:欧元区19国:当月同比月% 12 10 8 6 4 2 0 -2 2017/06/242018/06/242019/06/242020/06/242021/06/242022/06/242023/06/2019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02 德国:制造业PMI月 意大利:制造业PMI月 法国:制造业PMI月 美国:制造业PMI月 英国:制造业PMI月 70 60 50 40 30 20 10 0 2018/112019/062020/012020/082021/032021/102022/052022/122023/0 CCFI:综合指数周SCFI:综合指数周波罗的海运费指数:干散货(BDI)日 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/07 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 06国内宏观指标 GDP:不变价:当季同比 2019年2020年2021年2022年2023年 20 70000 社会融资规模增量:当月值 2019年2020年2021年2022年2023年 1560000 1050000 40000 5 30000 0 20000 -510000 -10 3月6月9月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 社会融资规模增量:企业债券融资:当月值月社会融资规模增量:政府债券:当月值月社会融资规模增量:人民币贷款:当月值月社会融资规模增量:当月值月 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 -10,000 居民部门杠杆率季%政府部门杠杆率季% 中央政府杠杆率季%地方政府杠杆率季% 70 60 50 40 30 20 10 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 0 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 07国内宏观指标 存款准备金率:大型金融机构日存款准备金率:中小型金融机构日 16 14 12 10 8 6 4 2 0 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 32,500 32,000 31,500 31,000 30,500 30,000 29,500 29,000 2019/01/152020/01/152021/01/152022/01/152023/01/15 2022/05/062022/09/062023/01/062023/05/06 CPI:当月同比月CPI:不包括食品和能源:当月同比月PPI:当月同比月 1560 财新PMI:制造业月制造业PMI月 50 10 40 5 30 0 20 -510 -10 2019/062020/012020/082021/032021/102022/052022/122023/07 0 2019/06/302020/06/302021/06/302022/06/302023/06/30 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 08我国出口 8月8日，海关总署发布数据显示，7月，我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%：其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。前7个月我国出口1.94万亿美元，下降5%；进口1.46万亿美元，下降7.6%；贸易顺差4895.7亿美元，扩大3.5%。 7月，我国对东盟出口同比收窄21.43%，对欧盟出口同比下降20.62%，对美国出口下降23.12%，对日本出口下降 18.38%。 海外加息周期将持续压制外需，叠加制造业转移，预计年内出口都将呈现收缩趋势。 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 进出口差额(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值月 进口总值(美元计价):当月值月 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 出口总值:当月同比月进口总值:当月同比月