贵金属周报20240325：议息会议偏鸽，价格震荡偏强

长江期货贵金属周报 2024/03/25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号:F3085657投资咨询号:Z0017083 01 目录 02 行情回顾周度观点 03 04 海外宏观经济指标当周重要经济数据 05 06 当周重要宏观事件和政策库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01行情回顾：上周 美黄金连：日线美白银连：日线 2310 2210 2110 2010 1910 1810 1710 2023/01/03 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 2023/06/03 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 1610 31.0000 29.0000 27.0000 25.0000 23.0000 21.0000 19.0000 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 17.0000 美联储3月议息中鲍威尔转鸽派超市场预期，市场降息预期再度升温，美黄金价格偏强震荡。截至上周五，美黄金报收2188美元/盎司，周内上涨1.3%，关注上方压力位2230，下方支撑位2160。 美联储3月议息中鲍威尔转鸽派超市场预期，近期银价上涨后下游交投转淡，白银价格有所回调。截至上周五，周度跌幅2.2%，报收24.84美元/盎司，关注下方支撑位23.5，上方压力位26。 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 02周度观点 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，贵金属价格偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。 ◆库存： 黄金方面，本周comex库存减少4,423.32千克至551,574.61千克，上期所库存较上周减少36千克至3,045千克。 白银方面，本周comex库存减少33,736.6千克至8,841,902.74千克，上期所库存增加10,443千克至1,055,234千克。 ◆持仓（3月19日）： 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为218,287手，较上周减少4,252手。 本周白银CFTC投机基金净多持仓为52,513手，较上周增加12,479手。 ◆策略建议：操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2160-2230，沪金06合约运行区间505-520，沪银06合约运行区间6150-6500。 资料来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 118.0000 113.0000 108.0000 98.000093.000088.0000 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 103.0000 美元指数 00 00 00 00 00 00 2017-12 00 00 00 2018-122019-122020-122021-122022-122023-12 3.0000 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 实际利率：十年期TIPS收益率 1.5500 1.4500 1.3500 1.2500 1.1500 1.0500 2019-10-29 2020-02-10 2020-05-19 2020-08-26 2020-12-07 2021-03-18 2021-06-24 2021-10-08 2022-01-20 2022-04-29 2022-08-09 2022-11-17 2023-03-01 2023-06-07 2023-09-15 2023-12-26 0.9500 欧元兑美元英镑兑美元 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2019-01-02 2019-04-11 2019-07-22 -1.0000 -2.0000 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年通胀预期（10Y） 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 03海外宏观经济指标 利差（10Y-2Y）美国国债收益率:10年美国国债收益率:2年 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2017-12-06 2018-12-06 2019-12-06 2020-12-06 2021-12-06 2022-12-06 2023-12-06 3000 资产负债表规模周度变化（右）美联储资产负债表规模 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 2019-01-02 2019-03-11 2019-05-16 2019-08-21 2019-10-25 2020-01-13 2020-04-02 2020-06-16 2020-08-19 2020-10-22 2020-12-23 2021-03-09 2021-05-20 2021-08-05 2021-10-12 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-12 2022-06-13 2022-08-12 2022-10-12 2022-12-12 2023-02-13 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-15 2023-10-13 2023-12-13 2024-02-14 60.00 金银比 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 WTI原油期货价格走势 -20.00200017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 -40.0000 -60.0000 数据来源：ifind长江期货有色产业服务中心 04当周重要经济数据 公布值 预期 前值 美国3月Markit制造业PMI初值 52.5 51.7 52.2 美国截至3月16日当周初请失业金人数（万） 21 21.5 20.9 欧元区3月Markit制造业PMI初值 45.7 47 46.5 欧元区2月调和CPI年率-未季调终值（%） 2.6 2.6 2.6 欧元区3月消费者信心指数初值 -14.9 -15 -15.5 欧元区3月ZEW经济景气指数 33.5 - 25 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 05当周重要宏观事件和政策 美联储主席鲍威尔周三表示，近期的高通胀并未改变美国物价压力缓慢缓解的基本情况，美联储仍预计今年将降息三次，并确认经济将继续保持稳健增长。美联储当天一如预期将指标利率目标区间维持在5.25%-5.50%，并发布了最新季度经济预测，决策者现预计今年经济将增长2.1%，高于美国经济的长期潜力，且大大高于12月预测的增长1.4%。美联储仍预计，在利率下降的背景下经济将实现“软着陆”。 美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创21个月新高，预期51.8，前值52.2，创下近两年来的最快增速。但对经济贡献更大的服务业逊于预期及前值，创三个月新低。美国3月Markit服务业PMI初值51.7，连续第二个月下滑，创3个月新低，预期52，前值52.3。美国2月成屋销售环比意外大增9.5%，至年化438万户，创最近一年新高。 欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，初值升3.3%，1月终值升3.6%；环比升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.6%。 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 comex库存 COMEX黄金库存（千克） 06 数据来源：ifind 长江期货有色产业服务中心 1150000 950000 750000 550000 350000 150000 2013/1… 2013/5… 白银8,841,902.74-33,736.61,055,23410,443 黄金551,574.61-4,423.323,045-36 Comex库存相对上周增减上期所库存相对上周增减 2013/1… 2014/2/5 2014/6… 2014/1… 2015/2… 2015/6… 2015/1… 2016/3/4 2016/7/8 2016/1… 2017/3… 2017/7… 2017/1… 2018/4/9 2018/8… 2018/1… 2019/5… 2019/9… 2020/2… 2020/7/9 2020/1… 2021/4… 2021/8… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 13000000 12000000 11000000 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2023-… 2012/7/19 2012/11/20 2013/3/25 2013/7/25 2013/11/26 2014/3/31 2014/7/31 2014/12/2 2015/4/6 COMEX白银库存（千克） 2015/8/6 2015/12/8 2016/4/11 2016/8/11 2016/12/13 2017/4/17 单位：千克 2017/8/18 2017/12/20 2018/5/7 2018/9/7 2019/1/21 2019/6/5 2019/10/17 2020/3/4 2020/7/17 2020/11/30 2021/4/15 2021/8/25 2022-01-10 2022-06-02 2022-10-20 2023-03-07 2023-07-19 2023-11-30 07基金持仓 500,000.00 净多COMEX黄金基金多头持仓COMEX黄金基金空头持仓 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2017-12-052019-12-052021-12-052023-12