贵金属周报：关注美联储9月议息会议，沪银震荡偏空

关注美联储9月议息会议，沪银震荡偏空 贵金属周报2023/09/16 宏观金融组蒋文斌 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196 联系人钟俊轩zhongjunxuan@wkqh.cn0755-23375141 从业资格号：F03112694 CONTENTS 1 周度评估及行情展望 行情总结：沪金涨0.62%，报469.72元/克，沪银涨2.51%，报5922.00元/千克；COMEX金涨0.15%，报1945.60美元/盎司，COMEX银涨0.47%，报23.31美元/盎司；10年期美债收益率涨1.64%，报4.33%；美元指数涨0.26%，报105.34；海外权益市场方面，道琼斯指数涨0.12%，报34618.24；纳斯达克指数跌0.39%，报13708.34；伦敦富时100指数涨3.12%，报7711.38；东京日经225指数涨2.84%，报33533.09；显示市场恐慌情绪的VIX指数跌0.36%，报13.79。 经济数据： 受到能源价格反弹的影响，美国8月CPI同比值为3.7%，超过预期的3.6%和前值的3.2%，总体CPI环比值为0.6%，符合预期，高于前值的0.2%。美国8月核心CPI同比值为4.3%，符合预期，低于前值的4.7%，核心CPI环比值为0.3%，高于预期和前值的0.2%。分项来看，8月主要居所租金CPI同比值为7.8%，较前值下降，但仍处于相对高位。二手车的去通胀进程持续，美国8月二手汽车和卡车CPI同比值为-6.6%，环比值为-1.2%。 美国8月核心PPI同比值为2.2%，符合预期，低于前值的2.4%。美国8月核心PPI环比值为0.2%，符合预期，低于前值的0.4%。美国8月PPI同比值为1.6%，高于预期的1.3%和前值的0.8%。美国8月PPI环比值为0.7%，高于预期和前值的0.4%。 欧央行利率决议：欧央行宣布利率决议，超预期加息25个基点，当前欧洲央行主要再融资利率为4.5%，存款便利利率为4%，边际贷款利率为4.75%。欧央行行长拉加德表示，通胀在过高的水平已维持较长时间，需要确保通胀回归2%的政策目标，当前利率并非已达到峰值。 流动性水平：本周美联储资产负债表规模小幅收缩，资产端减持短期美国国债61.79亿美元，其它联储资产增加34.39亿美元。负债端，逆回购协议余额持续下降，本周减少642亿美元，当前余额为1.83万亿美元。财政部一般账户有所增加，上升558亿美元，当前余额为5373亿美元。商业银行存款准备金规模增加200亿美元，当前余额为3.31亿美元。总体流动性而言较上周边际变化较小。 当前联邦基金利率期货显示9月份议息会议维持利率不变的概率为98%，加息25个基点的概率为2%。而对于十一月份议息会议，市场预期维持利率不变的概率为72.3%，利率较当前上升的概率为27.6%。 行情展望:内盘黄金价格本周受到现货以及汇率预期的多重影响出现较大幅度上涨，内外价差走扩。周五，沪金价格回落，COMEX黄金价格回升，基差及内外价差逐步回归。北京时间9月21日凌晨美联储将会召开议息会议，当前市场预期本次议息会议将维持利率不变，但美国上周发布的CPI、PPI以及零售销售数据偏强，同时欧洲央行超预期加息。若美元指数下行，将会令美国进口价格反弹，不利于去通胀进程，因此在欧央行超预期加息后，预计本周美联储所发布的的通胀预期将会上升，货币政策预期将会偏鹰派。 对于内盘黄金价格，受到其资产回报性价比以及投资情绪的影响，应保持震荡偏多思路。对于沪银价格，预计其受到联储表态的影响将出现一定幅度的回调，策略上建议逢高抛空。沪金主连参考运行区间为465-480元/克，沪银主连参考运行区间为5776-5983元/千克。 黄金首饰 金含量： 70%-99% 合质金 金含量： ＞99.95% 标准金 金条金币 黄金ETF 央行储备 工业 加工金 ≥40克/吨 金精矿 再生金 黄金矿石 有色副产金 银矿石 有色副产银 冶炼、 精炼 电解银 加工废料 含银的二次物料 化工产品 硝酸银氧化银、超细氧化银和纳米氧化银氰化银和氰化银钾超细银粉、片状银粉和纳米银粉卤化银银浆 合金类材料 银与银合金材料银与银合金粉体材料银与银合金复合材料银的纳米材料 照相底片、制镜 电池、电子元件表面涂层感光材料、导体浆料、工业品电接触、封装、饰品材料 电子浆料、印刷 高强、高导材料电子工业 采、选、冶 材料加工 终端消费 2 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美元指数期货收盘价(连续):COMEX黄金 1202,100 2,050 115 2,000 1,950 110 1,900 1051,850 1,800 100 1,750 1,700 95 1,650 901,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年期货收盘价(连续):COMEX黄金 2.02,100 2,050 1.5 2,000 1.0 1,950 0.5 1,900 1,850 0.0 1,800 -0.5 1,750 -1.0 1,700 1,650 -1.51,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：沪金（元/克）与COMEX金（美元/金衡盎司，右轴）图4：沪银（元/千克）与COMEX银（美元/盎司，右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄金期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金期货收盘价(活跃合约):白银期货收盘价(活跃合约):COMEX银 490 470 450 430 410 390 370 350 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 2023-08 2023-09 1,500 6,40027 5,90025 23 5,400 21 4,900 19 4,40017 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 3,90015 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪金涨0.62%，报469.72元/克，沪银涨2.51%，报5922.00元/千克；COMEX金涨0.15%，报1945.60美元/盎司，COMEX银涨0.47%，报23.31美元/盎司； 图5：内盘黄金期货成交量（手）与期货持仓量（手） 图6：外盘黄金期货成交量（手）与期货持仓量（手） 期货成交量(活跃合约):黄金期货持仓量:黄金 期货成交量(活跃合约):COMEX黄金COMEX:黄金:总持仓 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2022-10 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪金持仓量较上周有所增加，当前为352282手。沪金成交量出现大幅上行，9月15日活跃合约为301876手。 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 期货成交量(活跃合约):白银期货持仓量:白银 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 100,000 COMEX:银:总持仓 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪银持仓量本周有所增加，截止至9月15日为962514手。成交量出现大幅上行，9月15日为1165041手。 净多头多头空头净多头多头空头 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -09 -30000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 COMEX黄金管理基金净多头持仓有所下降，截止至9月12日为34571张。COMEX白银管理基金净多头持仓下降幅度较大，截止至9月12日为568张。 图11：SPDR黄金ETF持有量（吨）及SPDR黄金ETF成交量（份，右轴） 图12：SLV白银ETF持仓量（吨）及SLV白银ETF成交量（份，右轴） 960 940 920 900 880 860 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)SPDR:黄金ETF:成交量 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:成交量 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 2022-10 840 013,0000 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 SPDR黄金ETF的持仓量为880.27吨，较上周所有下降。SLV白银ETF的持仓量为13726吨，较上周有所增加。 图13：纳斯达克综合指数与标普500指数（右轴） 图14：伦敦富时100指数与东京日经225指数（右轴） 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -10 10,000 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 4,800 4,600 4,400 4,200 4,00