食品饮料行业点评报告：6月社零同比增速回落，消费需求动能偏弱

投资建议：消费需求恢复偏弱，社零同比增速回落，建议关注头部企业 2024年6月社零同比增速回落，主要系消费需求恢复偏弱以及618预售提前释放部分消费需求，粮油食品类作为必选消费，增速相对保持高位。细分板块看，白酒板块进入消费淡季后，行业整体动销趋于平稳，销售分化较为明显，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头酒企。休闲零食板块势能保持向上，建议关注渠道变革和产品成长逻辑较强的头部企业，推荐关注劲仔食品等。 大众品正处于渐进式复苏阶段，目前复合调味品格局明显优化，基础调味品需求端较为平稳。乳制品需求略有承压，行业处于低速阶段。 月度观察：6月社零同比增速回落，粮油食品类增速相对更快 2024年6月社会消费品零售总额同比+2.0%，增速环比5月-1.7pct，6月社零数据增速有所回落，一方面系大众消费需求恢复较弱，另一方面618预售相比往年时间较早，在5月提前释放部分消费需求。2024年6月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+5.4%、+4.0%，增速环比5月分别+0.4pct、+1.5pct，餐饮消费呈现弱复苏态势。细分子行业中，2024年6月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+10.8%、+1.7%、+5.2%，增速环比5月分别+1.5pct、-4.8pct、-2.5pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类、烟酒类消费进入淡季后增速有所回落。 季度观察：2024Q2社零、餐饮数据增速回落，粮油食品类增速相对较好 观测季度数据变化情况，2024Q2社会消费品零售总额同比+2.7%，增速环比2024Q1下降2.0pct，主要系消费需求恢复偏弱。2024Q2餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+5.0%和+2.3%，增速环比2024Q1分别-5.8pct和-6.9pct，一季度受益于春节消费旺季，餐饮消费增速较好，二季度商务、宴请需求偏弱下，餐饮消费增速回落。2024Q2粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+9.6%、+4.7%、+6.9%，增速环比2024Q1分别+0.0pct、-1.8pct、-5.6pct，粮油食品增速维持高位，饮料类和烟酒类增速环比回落，主要系二季度进入消费淡季叠加雨水天气较多，导致饮料、烟酒类消费需求相对较弱。 产业观察：二季度消费需求较淡，建议关注结构性机会 白酒二季度以商务需求为主，2024年商务需求相对较弱，行业整体需求呈现淡季更淡的情况，同时分化也更加明显：高端增速环比略有放缓，次高端价格带仍有较大压力，但地产酒需求相对稳健、集中度提升持续，增速仍相对占优。啤酒受降水影响，销量略有压力，价格升级也有放缓。零食公司在较高基数下实现了较快增长，增量贡献主要来自量贩零食店、抖音等新渠道。因此整体内需消费由于极端天气等原因在二季度较为疲软，但是仍然存在结构性机会。 风险提示：原材料价格波动风险、市场经营风险、食品安全风险等。 附图1：2024年6月社会消费品零售额同比增2.0% 附图2：2024年6月餐饮零售额同比增5.4% 附图3：2024年6月限额以上餐饮零售额同比增4.0% 附图4：2024年6月食品粮油零售额同比增10.8% 附图5：2024年6月饮料零售额同比增1.7% 附图6：2024年6月烟酒零售额同比增5.2%