东兴晨报

东兴晨报P1 2024年7月15日星期一 分析师推荐 【东兴农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）：业绩实现扭亏，成本助推盈利持续改善（20240715） 事件：公司公布2024年半年度业绩预告，公司2024年上半年预计实现净利 润9-11亿元，yoy132.27%-139.44%，预计实现归母净利润7-9亿元， yoy125.19%-132.38%，相比去年同期扭亏为盈。 生猪出栏小幅增长，完全成本持续下行。公司24年1-6月合计销售生猪同比增长7%。24Q2生猪价格抬升明显，叠加公司成本下行，公司单二季度业绩改善明显。我们认为，供给端收缩逐步传导至商品猪供应，叠加下半年传统消费旺季，猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势，公司量利齐升将持续兑现。24年上半年公司产能利用率37%，相比去年同期基本持平，仍处于小幅亏损状态。主要原因是下游需求不振，公司屠宰开工率也受到行业影响。 公司盈利预测及投资评级：我们预计，公司24-26年归母净利分别为140.79、 272.04和219.46亿元，EPS为2.65、4.97和4.01元，PE为17、9和11倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 【东兴银行业】：社融新增符合预期，信贷弱需求和存款定期化延续 （20240715） 事件：6月社融新增3.30万亿，同比少增0.9万亿；存量社融增速8.1%，环比降0.3pct；6月人民币贷款新增2.13万亿，同比少增0.92万亿；M1增速-5%，环比下降0.8pct；M2增速6.2%，环比下降0.8pct。 点评：6月社融增量符合预期，主要源自贷款新增和政府债发行。同比少增近万亿，主要是去年同期对规模增量诉求较强导致基数偏高。展望下半年，考虑到政府债放量发行以及去年下半年基数不高，社融增速有望平稳于8%。信贷需求持续偏弱，企业短贷新增较好。分部门来看，（1）零售信贷需求持续较弱。（2）企业短贷新增较好，中长期同比大幅少增。 M1、M2增速继续下行，从M1与M2增速剪刀差来看，当前存款定期化趋势延续。居民和企业存款同比少增，主要或受“手工补息”整顿影响，预计整改已近尾声，后续月份这一影响因素或消退。 投资策略：行业基本面难言改善，看好高股息配置价值。个股建议：（1）区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）经济弱复苏，市场低风险偏好阶段，可持续关注高股息个股。 风险提示：政策转向或力度不及预期，经济下行压力加大导致行业盈利下台 阶；地产和地方城投平台风险大面积暴露引发资产质量大幅恶化等。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013) A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数2,974.010.09 深证成指8,801.62-0.59 创业板1,673.01-0.63 中小板5,692.66-0.34 沪深3003,476.250.11 香港恒生18,015.94-1.52 国企指数6,421.67-1.70 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格 行业 发行日 绿联科技21.21电子20240715 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 重要公司资讯 1.京东方A：公司股价早盘大跌6.51%，主力资金净流出额达7.88亿元。公司表示，公司生产经营正常，没有该披露未披露的信息，公司上周发布了业绩预告，可能会引起投资者的投资(市场)波动。（资料来源：同花顺） 2.华测导航：公司表示，目前与百度达成合作，是百度萝卜快跑第六代无人 车P-Box产品的独家供应商。同时，公司也在积极跟进其他企业的相关业务。 （资料来源：同花顺） 3.海南矿业：公司公告，2021年非公开发行股份募投项目石“碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改造项目”焙烧炉系统投料试车成功，截至目前，磁化焙烧项 目已基本完成建设和设备安装，并于近日实现焙烧炉系统投料试车成功，各装置试车顺利，流程贯通。（资料来源：同花顺） 4.卫星化学：公司公告，收到子公司浙江卫星能源有限公司通知，该公司新材料新能源一体化项目（以下简称“卫星能源三期项目”）即年产80万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已成功产出合格产品，标志着卫星能源三 期项目一阶段一次开车成功。（资料来源：同花顺） 5.南方电网：公司正全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元。其中，2024年年中将增加投资40亿元，全年投资规模达到404亿元，力争到2027年实现电网设备更新投 资规模较2023年增长52%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局：1—6月份，社会消费品零售总额同比增长3.7%。国家统计局公布数据，1—6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额213007亿元，增长4.1%。6月份，社会消 费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额36364亿元，增长3.0%。（资料来源：同花顺） 2.财政部决定开展国债做市支持操作。为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。国债现券收益率下行幅度收窄，10年期国债240004收益率上 行至2.26%上方，30年期国债230023收益率上行至2.4650%。（资料来源：同花顺） 3.国内首笔数字货币桥真实交易广东落地。在中国人民银行广东省分行的指导下，中国工商银行广东省分行成功落地最小可行性产品阶段(Pre-MVP)的国内首笔数字货币桥业务。（资料来源：同花顺） 4.两部门：利用超长期特别国债等资金渠道对符合条件的煤电低碳化改造建设项目予以支持。国家发改委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024—2027年)》。其中提到，发挥政府投资放大带动效应，利用超长 期特别国债等资金渠道对符合条件的煤电低碳化改造建设项目予以支持。（资料来源：同花顺） 5.中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在北京开始举行。中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议15日上午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于 进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定(讨论稿)》向全会作了说明。 （资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】通胀粘性减弱明显，趋势与季节性并存——美国6月CPI数据点评（20240712）美国6月CPI环比-0.1%,预期0.1%，前值0%；同比3%，预期3.1%，前值3.3%。 核心CPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.2%；同比3.3%，预期3.4%，前值3.4%。主要观点： 通胀粘性明显减弱，有趋势性，也有一定季节性。 最早降息时间节点可为核心CPI环比连续2~3个月跌落至0.2%平台，恰好最快为9月。当前政策利率离中性利率并不太远，预防性降息次数非常有限。 维持美国十年期国债利率上限4.6~4.85%；美股维持短期没有明显风险点，长期中性。风险提示：海外经济衰退。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴】首席周观点：2024年第28周（20240712）孟斯硕|东兴证券食品饮料首席分析师 S1480520070004，010-66554035，mengssh@dxzq.net.cn 食品饮料行业：白酒消费税改革的思考 消费税改革传闻又起。6月25日发布的《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》明确提出“谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分”。以调整中央和地方税收收入来源的消费税改革再被市场关注，并引起近期白酒板块波动。 白酒消费税改革可能的方向？白酒行业的消费税改革包括征收环节、征税范围等方面，在过去10多年政策文 件中多有提及，根据2019年发布的《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，白酒消费税改革主要后移征税环节，即在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。 白酒消费税影响几何？白酒行业消费税目前在生产环节征收，执行从价计征和从量计征复合计税法，其中从 价计征是以白酒销售公司最后一级售价即白酒出厂价的60%为计税标准，税率20%。同时执行从量征收，按照每斤0.5元征收消费税。此次白酒消费税改革如果后移征税环节，则意味着计税标准或由出厂价改为零售价，消费税整体的税负水平将会提高。 白酒消费税税负谁来承担？从可能的方案上来看，如果消费税的征收环节下移至经销商环节，则增加的税负部分将由经销商承担。经济学上有价格弹性的概念，简单的可以理解成供给和需求对价格的敏感程度，当需求更富有弹性的时候，税收负担更多的是消费者承担，如果需求不具有弹性，则税收更多的是企业承担。从这个角度来看酒企和渠道之间的关系，高端酒的渠道需求更刚性一些，所以我们判断高端酒税负提高后，渠道承担的可能性更高。而次高端酒企的需求则更有弹性，企业承担的可能性更高。 投资策略：我们认为消费税改革如果实施，短期内会重塑酒企和经销商之间的利益格局，考验酒企市场把控力和渠道运作能力。长期来看，名酒的优势会进一步显现出来，消费税改革会带来行业集中度的进一步提升。延续此前报告的观点，我们长期看好名酒企业进一步提升市场份额的能力，建议关注宏观经济复苏下的白酒行业，推荐贵州茅台。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，消费税改革方案与市场预期不一致，白酒需求复苏不及预期等。参考报告：《食品饮料行业：白酒消费税改革的思考》，2024-07-11 石伟晶|东兴证券传媒行业首席分析师 S1480518080001，021-25102907，shi_wj@dxzq.net.cn 通信：共进股份（603118.SH）：借势腾飞，海外产能有望持续提升 近几年公司重点建设海外产能，海外产能利用率有望持续提升。2019年5月，公司在越南海防设立全资子公司，正式拉开公司全球化产能布局序幕。截至2023年底，经过5年持续投资和建设，公司越南生产基地总资产规模8.99亿元，占公司总资产9%；净资产1.80亿元，占比公司净资产4%。2023年，子公司越南共进实现营收18.89亿元，占公司收入22%；子公司越南共进与越南同维合计实现主营利润3.01亿元，占公司主营 利润（还原商誉资产减值）93%。当前公司越南一期项目可容纳产值30-40亿元，2期项目竣工投产后，公司越南工厂产值将会达到80亿元左右。中长期看，全球宽带终端设备市场需求量、市场容量及增速潜力巨大，公司在越南等海外生产基地的产能利用率有望持续提升。 海外市场具有较大开拓潜力。IDC数据显示，2023年全球以太网交换机市场规模达442亿美元，同比增长20.1%，主要受益于新一轮AI产业推动。相比国内，海外市场集中度更低，更能为公司发展提供市场进入机会。国内市场格局方面，2023Q1新华三以太网交换机市场中占据最大份额34.5%，其余份额主要被华为、锐捷、思科和中兴占据，CR5达90.8%。海外方面，2023年思科在全球以太网交换机市场中占据最大份额，达43.7%。其余份额主要被Arista、华为、HPE和新华三占据，CR5达77.8%。凭借公司在交换机的技术积累、生产工艺、制造规模，公司海外订单规模有望持续扩充。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内市场需求不足，海外市场订