东兴晨报

2024年10月21日星期一 分析师推荐 【东兴非银行金融】非银行金融行业：互换便利和回购增持再贷款顺利落地，资本市场再迎增量资金（20241021） 事件：10月18日，证监会公告称，央行已创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），第一批获批参与的机构包括中信证券等17家证券公司和华 夏基金等3家基金公司。同日，央行联合国家金融监管总局、证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。 点评： 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,268.11 0.2 深证成指 10,470.91 1.09 创业板 2,210.34 0.69 中小板 6,485.39 1.69 沪深300 3,935.2 0.25 香港恒生 20,478.46 -1.57 国企指数 7,340.56 -1.76 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 强达电路 28.18 电子 20241021 健尔康 - 医药生物 20241025 A股港股市场 东兴晨报P1 两大创新货币政策工具是监管层支持股票市场稳定发展，贡献增量资金改善市场流动性，提振投资者信心的重要举措。其中，创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。 而通过委托中债信用增进公司这一公开市场业务一级交易商进行盯市管理，有利于该创新工具被相关投资主体安全使用。同时，互换费率由参与机构招投标确定，确保业务成本的市场化定价，保障了相关参与主体的权益。此外，明确抵押品来源和投资资产的投向，将确保该项创新工具能够被合理、合规使用。其中，可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。 股票回购增持专项再贷款的落地，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，亦是将上市公司股东和中小投资者利益进一步绑定，降低大股东道德风险发生几率，改善投资者预期的重要举措。随着上市 公司和主要股东使用更多资金参与回购和增持，将更有能力和意愿做好市值管理，维护多方利益，形成股东权益、上市公司市值和股东结构优化这三个层面的正循环和正反馈，在不断提升上市公司的中长期投资价值的同时，提升投资者的投资收益和获得感。 投资建议：在9月24日国新办发布会上一行一会一局推出多项针对资本市场及房地产市场的重大政策利好之后，资本市场的各类参与主体对政策红利的期待提升至较高水平，此次两大创新货币政策工具在首次提出后不到一个月的时间内迅速落地，是监管层积极回应市场关切的重要举措。我们认为，随着两大工具的落地，政策的高效、实用、有针对性、力度大、可预期等特 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 征将逐步被市场所认可和接受，有望从根本上提振市场信心，稳定市场预期。 对于证券行业而言，资本市场环境改善对行业各项业务开展均大有裨益，有助于行业业绩改善和估值提升，未来更多改革和业务创新落地也有望拓宽券商业务结构，而并购重组的预期提速也将加快行业供给侧改革，优化行业竞争环境，更大的发挥资本中介优势。对于保险行业而言，为保险资金解绑，加快险资一二级资金联动，对保险投资端收益率的提升形成正向推动；而存款利率下行预期之下，储蓄型保险产品的比较优势进一步凸显，有利于稳定保险资金来源，保障增量资金源源不断进入资本市场，改善市场预期和流动 性环境。 整体上看，在证券行业加快并购重组的预期之下和监管推动险企优化经营模式、加快优胜劣汰的环境下，两大行业的马太效应有望进一步增强。我们认为，未来证券、保险行业头部机构的投资价值有望不断提升，建议持续重点关注。此外，在ETF蓬勃发展的大环境下，出于投资需求的差异性，证券ETF的投资价值也应继续重点关注。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 【东兴商贸零售】商贸零售行业：24年Q3消费需求较弱，但政策刺激消费效果初显（20241021） 2024年Q3社零消费平稳增长但增速环比放缓，消费需求仍有较大恢复空间。 2024年9月份，社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速比8月加快1.1个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%。1—9月份，社会消费品零售总额同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.8%。2024年Q3社零总额同比增长2.69%，较上半年3.7%的增速略有放缓。目前我国消费需求持续疲软，仍处于复苏通道，未来尚有较大恢复空间。 按消费类型看，必选消费持续优于可选消费，部分可选品类表现较好。按消费类型来看，2024年9月商品零售额同比增长3.3%，餐饮收入同比增长3.1%，疫后商品零售增速首次超过餐饮增速，餐饮行业增速回落至正常区间。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比+11.1%、-0.7%和+3%，必选消费表现较为稳健；可选消费品类方面，服装鞋帽、化妆品类、金银珠宝类、建筑装潢等表现较差，均为同比负增长，家电类、文化办公用品类和通讯器材类呈同比双位数增长，表现遥遥领先。可选品类整体表现较为一般，仅有部分品类较为突出。 部分可选品类的高增或环比改善源于外部政策拉动或时间因素。2024年9 月家用电器类销售额同比+20.5%，在可选品类中表现最为亮眼，汽车类同比 +0.4%，较8月份的同比-7.3%大幅改善，这主要源于以旧换新政策拉动。2024 年7月发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换 新的若干措施》，9月23日发改委会议表示，支持消费品以旧换新的1500 亿超长期特别国债在8月初已下达地方，支持汽车置换更新和家电以旧换新政策全面启动，政策拉动相关行业增长。文化办公用品和通讯器材类的增长或与开学季、新品发售等因素有关。综合来看，9月份增长较好的可选品类均受到外部政策拉动或特殊性时间因素的影响。其他可选消费品类表现较弱，反应了在没有额外刺激的背景下，消费需求仍较为疲软，政策刺激对消费需求的释放拉动作用显著。随着刺激消费扩大内需政策的不断出台和落地，消费需求有望提振。 按零售业态看，线上消费好于线下消费，高性价比消费趋势仍持续。2024年9月全国网上零售额同比增长8.6%，其中实物商品网上零售额同比增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%，线上消费增速高于社零整体水平。线下渠道的表现延续分化趋势，限额以上零售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+4.7%、+4%、+2.4%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%，再次验证了必选消费相对更为坚挺，高性价比消费变化趋势仍在持续。 投资策略：在消费需求整体偏弱的背景下，重点关注景气度较高的细分赛道，以及赛道内有α表现的重点公司。刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著，关注扩大内需相关政策的出台，重点关注可能会受益的行业或标的。 风险提示：消费需求不足，市场竞争加剧等。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：魏宇萌执业编码：S1480522090004电话：010-66555446） 重要公司资讯 1.IBM：周一发布了面向企业的人工智能模型的最新版本，希望利用企业纷纷采用生成式AI技术的趋势。Granite3.0模型将开源，类似于IBMGranite系列AI模型中的其他版本。此外，IBM提供了一种名为Watsonx的付费工具，可帮助在数据中心内运行定制的模型。IBM研究总监表示，新的Granite模型是使用英伟达的H100图形处理器单元(GPU)进行训练的。（资料来源：同花 顺） 2.中国银行：官网公告称，10月19日与中国石化、中远海能、中远海控、中远海特、中远海发和东芯股份等6家上市公司签署股票回购增持贷款协议承诺；10月20日上交所、深交所发布的首批23个上市公司合作落地公告中，该行支持项目数占7个，排名同业第一，其中，支持中国石化股东增持和股份回购作为上交所公告“首单”对外发布。截至目前，中国银行已与近百家上市公司达成合作意向，向32家上市公司明确贷款承诺，涵盖集成电路、交 通运输、高端制造和商业服务等多个行业。（资料来源：同花顺） 3.福然德：公司公告，公司计划与湖南华菱涟源钢铁有限公司成立合资公司，在湖南娄底经济技术开发区投资建设新能源汽车零部件制造项目。投资总规模为20亿元，福然德持股65%，华菱涟源持股35%。项目分两期进行，预计 一期投资10亿元，二期投资10亿元，资金全部为自筹。（资料来源：同花顺） 4.方正电机：公告，子公司德清方正成为大众汽车自动变速器有限公司某项目驱动电机定转子总成等零部件的定点供应商。该项目预计于2025年第三季度开始量产，生命周期总需求约为120万台。（资料来源：同花顺） 5.云南铜业：西南铜业分公司搬迁升级改造项目火法系统投料成功，进入带负荷试车阶段，目前已顺利产出阳极铜。截至目前，西南铜业搬迁升级改造项目整体工程进度已完成约96%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.LPR迎来年内第三次调整：10月21日，1年期和5年期以上LPR双双下降25个基点，分别降至3.1%和3.6%。LPR下降有助于降低融资成本，支持信贷需求回升。目前7天MLF已成为央行主要政策利率，央行9月27日宣布 将7天MLF调降至1.5%，较前次下降20个基点，引导此次LPR跟随调整。（资料来源：同花顺） 2.三方签署战略合作协议，共促专精特新中小企业发展：10月20日，北交所、全国股转公司与工信部在2024金融街论坛年会上签署战略合作协议，共同完善专精特新中小企业融资服务体系。根据战略合作协议，三方将加强协 同联动，从制度对接、企业培育、工作衔接三个方面开展合作，发掘一批在产业链上发挥重要作用的专精特新中小企业，共同实施专精特新中小企业融资促进行动，推动资本更好赋能专精特新中小企业，支持优质专精特新中小企业在北交所、新三板上市挂牌，形成促进专精特新中小企业发展的强大合力，助力专精特新中小企业用好发行融资、并购重组、股权激励等资本市场工具实现高质量发展。（资料来源：同花顺） 3.已有23家上市公司披露回购增持转向贷款情况，涉及金额超百亿：截止10月20日晚间，上市公司首批增持回购专项贷款公告出炉，截至18时已有23家上市公司发布相关公告，按披露上限计，涉及贷款金额累计已超百亿规 模。（资料来源：同花顺） 4.美联储11月降息25bp概率为99.3%：据CME“美联储观察”：美联储到11月降25个基点的概率为99.3%，降息50个基点的概率为0.7%，维持当前利率不变的概率为0%。到12月累计降息25个基点的概率为24%，累计降息 50个基点的概率为75.5%，累计降息75个基点的概率为0.5%。（资料来源：同花顺） 5.德国经济今年或将陷入停滞：慕尼黑经济研究所（IFO）预测，德国GDP今年将停滞不前，较之前预测的0.4%增长大幅下调。IFO还将2025年经济增长预期下调至0.9%，并预计到2026年德国GDP增长率将为1.5%。IFO预测 负责人表示，德国经济陷入停滞，与其他国家的增长形成鲜明对比，特别是建筑和制造业将拖累经济，生产率长期停滞，预计建筑业产出将下降3.1%，制造业将下降2%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴房地产】房地产周报20241021:新房及二手房销售均现回暖，各地积极取消住房限制性措施 （20241021） 新房及二手房销售均有所回暖，二手房增速优于