CPI、PPI点评报告：价格走势平稳，基数效应PPI降幅收窄

2024年6 月 上年同期值 上期值 官方值 北大国民经济研究中心预测 值 Choice市场预测均值 CPI同比(%) 0.2 0.3 0.2 0.3 -- PPI同比(%) -4.6 -1.4 -0.8 -0.4 -- 北京大学国民经济研究中心 价格走势平稳，基数效应PPI降幅收窄 ——蔡含篇 CPI、PPI点评报告A0101-20240712 要点 ●季节因素叠加猪肉产能收缩，食品价格增速走势不变●非食品价格涨跌不一，整体增速不变●基数效应影响，工业出厂价格降幅收窄●需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟组长：苏剑课题组成员： 蔡含篇陈丽娜黄昱程 联系人：蔡含篇联系方式：010-62767607gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2024年6月，CPI同比增长0.2%，较上月跌0.1个百分点，环比增长-0.2%，较上月跌 0.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.2个百分点，新涨价影响约为0.0个百分点。整体相对供给充足，是CPI增速持续低位徘徊的根本原因。本月一方面，受季节因素影响，果蔬上市供给充足，大部分食品价格下降；另一方面，猪肉产能下调，猪肉价格明显上涨，叠加非食品价格走势平稳，整体CPI同比增速几乎与前月持平。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长0.6%，也与前月持平。 2024年6月，PPI同比下跌0.8%，较上月升0.6个百分点，环比增长-0.2%，降幅较上月跌0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.1个百分点；新涨价影响约为-0.7个百分点。房地产市场恢复缓慢，外部环境不确定性犹存，工业品总需求弱于供给是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基数效应。 总体而言，居民消费端中，供给充足使得CPI增速低位徘徊，本月猪肉产能收缩，叠加季节因素食品价格增速不变，非食品价格增速走势平稳，使得本月CPI同比增速与前月几乎持平。工业生产端中，房地产市场低迷与外部环境的不确定性，使得总需求相对收缩，PPI同比持续负增长，本月受基数效应影响，PPI同比降幅收窄。 CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比CPI:环比PPI:全部工业品:环比 163 142.5 12 102 81.5 61 4 20.5 00 -2-0.5 -4 -6-1 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 -8-1.5 图1CPI、PPI当月同比增速（%）图2CPI、PPI环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 正文 季节因素叠加猪肉产能收缩，食品价格增速走势不变 CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。6月份，猪肉供给收缩，同时果蔬供给增加，食品价格增速几乎没变；非食品价格增速走势平稳，与上月持平，整体居民消费价格增速与上月基本持平。具体而言：食品价格同比降幅回落0.1个百分点，除猪肉价格增速上涨以外，果蔬等其他的食品价格增速有不同程度下降；非食品价格同比增速不变，租赁房租、家用器具、中药等价格增速小幅下滑。 食品:当月同比非食品:当月同比食品:环比非食品:环比 245 214 183 152 121 90 6 3-1 0-2 -3-3 -6-4 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 -9-5 图3CPI食品与非食品当月同比增速（%）图4CPI食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格下跌2.1%，降幅较前月回落0.1个百分点，果蔬供给充足，叠加猪肉产能收缩，使得食品价格增速基本没变。总体而言，食品项八大类价格同比分化（3涨、5跌、0持平），其中鲜菜同比幅度最大（-7.3%）；较上月同比变动分化（3 正、5负、0不变），其中鲜菜同比变动最显著（9.6%）。 表1食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉 水产品 蛋类 奶类 鲜果 6月同比 0.4 -4.2 -7.3 3.5 1.2 -3.9 -1.8 -8.7 同比变动 -0.1 0.9 -9.6 5.7 -1.1 3.5 -0.1 -2.0 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 北京大学国民经济研究中心 100 80 60 40 20 0 -20 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 -40 粮食:当月同比食用油:当月同比 50 鲜菜:当月同比畜肉类:当月同比 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 -40 水产品:当月同比蛋类:当月同比 奶类:当月同比 鲜果:当月同比 图5粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%）图6水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从环比看，食品价格环比增速下降0.6%，较前月下降0.6个百分点。受季节因素影响，6月果蔬、蛋奶价格涨跌不一。其中，夏季蔬菜大规模上市，鲜菜价格环比下降7.3%；夏季蛋鸡产蛋率下降，蛋类价格环比上涨1.5%。另外，受产能收缩影响，6月猪肉价格环比增长11.4%。 总体而言，食品八大类价格环比普跌（2涨、5跌、1持平），其中鲜果环比幅度最高 （-7.3%），较上月环比变动分化（2正6负0不变），其中鲜果环比变动幅度最大（-6.8%）。 表2食品八大项环比及较上月变动（单位：%） 食品八大类粮食食用油鲜菜畜肉水产品蛋类奶类鲜果 6月环比 -0.1 0.0 -7.3 4.5 -0.2 1.5 -0.2 -3.8 环比变动-0.1 0.3 -4.8 4.9 -0.1 -0.7 -0.2 -6.8 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 24 20 16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 -20 粮食:环比食用油:环比 鲜菜:环比 畜肉类:环比 12 9 6 3 0 -3 -6 -9 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 -12 水产品:环比蛋类:环比 奶类:环比 鲜果:环比 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 图7粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格环比（%）图8水产品、蛋、奶、鲜果价格环比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 非食品价格涨跌不一，整体增速不变 北京大学国民经济研究中心 非食品项中，从同比看，非食品价格上涨0.8%，与上月持平，影响CPI上涨约0.64个百分点。其中，服务价格同比增长0.7%，较前月下滑0.1个百分点；工业消费品价格增速小幅上涨。 总体而言，非食品七大类价格同比普涨（6涨、1跌、0持平），其中其他用品项同比涨幅最高（+4.0%），较上月同比变动分化（2正2负3不变），其中其他用品同比变动最明 显（0.4%）。 表3非食品七大项同比及较上月变动（单位：%） 非食品 衣着 居住 生活用品 交通通信 教育娱乐 医疗保健 其他用品 6月同比 1.5 0.2 0.9 -0.3 1.7 1.5 4.0 同比变 -0.1 0.0 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.4 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 -0.4 -0.8 -1.2 衣着:当月同比 交通和通信:当月同比 居住:当月同比 生活用品及服务:当月同比 教育文化和娱乐:当月同比医疗保健:当月同比 其他用品和服务:当月同比 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 -8 图9衣着、居住、生活用品及服务同比（%） 图10交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健价格、其他用品和服务价格同比（%） 数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心数据来源：Choice，北京大学国民经济研究中心 从环比看，非食品价格环比下降0.2%，与前月持平，影响CPI环比约下降0.13个百分点。暑期临近，6月飞机票、交通工具租赁及长途车票价格出现不同程度的上涨。 总体而言，非食品项七大类价格环比分化（2正、5负、0持平），其中交通通信环比幅度最高（-0.6%），较上月环比变动分化（4正、3负、0不变），其中衣着