中金军工2024年下半年展望景气复苏稳中有进2023年以

2023年以来，受需求调整等因素影响，板块业绩、估值、基金持仓持续承压。 展望2H24，我们认为行业景气度有望边际改善，航空航天科技仍是少数具备长期成长确定性的行业之一，建议关注核心赛道低估白马，结合中期产业趋势以及远期应用空间寻找新的投资机会。 ========================= #1H【中金军工|2024年下半年展望】景气复苏，稳中有进2023年以来，受需求调整等因素影响，板块业绩、估值、基金持仓持续承压。 展望2H24，我们认为行业景气度有望边际改善，航空航天科技仍是少数具备长期成长确定性的行业之一，建议关注核心赛道低估白马，结合中期产业趋势以及远期应用空间寻找新的投资机会。 ========================= #1H24板块走势先抑后扬-基金持仓与估值均处于低位。 截至2024/6/28，国防军工指数（中信）下跌10.6%，跑输大盘10.3ppt。 板块1H24走势先抑后扬，经历1月份大幅调整后，2/5~6/28板块指数累计上涨24.8% 。1）估值端：中金覆盖的33支核心标的PETTM三年分位数为22.64%，中航沈飞/中航西飞等核心标的PETTM三年分位数均处于15%以下。2）基金持仓：1Q24主动型基金持仓市值745.56亿元，占其持仓总市值2.86%，14个 季度以来首次低配航空航天科技行业0.20ppt。#行业持续承压运行-2H24或迎景气修复。 1）2023年板块归母净利润下降7.2%，经营活动现金流净额36.8亿元达2018年以来最低水平，存货/应收款周转率分别同比降低0.03/0.25。 受下游需求阶段性调整影响，行业自2H23起持续承压运行。2）2023年全球国防开支增速达6.78%，美国FY2025装备采购占国防开支比重达27% ，均创2010年以来新高。 我们认为，当前航空航天科技行业仍具备较强需求刚性和长期成长确定性，随着行业调整影响逐步趋弱 ，2H24行业景气有望持续改善。 ========================= 估值与建议：1️⃣关注当下受益需求恢复的核心赛道核心标的：#中航沈飞、中航光电、菲利华、中航重机、中航高科、华秦科技；2️⃣紧跟中期产业迭代趋势，推荐装备无人化、信息化、航空出海相关标的：#航天电子、复旦微电、七一二、航宇科技，建议关注：#国博电子、航天彩虹；3️⃣重视 远期应用拓展空间，推荐国产大飞机、商业航天、低空经济核心标的：#中航西飞、三角防务、臻镭科技、铖昌科技。 建议关注：#莱斯信息、四创电子。 风险提示：需求修复不及预期，新兴领域发展不及预期。 ☎欢迎联系：刘中玉/刘婧/李舜尧