豆粕周报：天气话题发酵支撑美豆行情，国内供需偏弱格局延续

广发期货豆粕周报 天气话题发酵支撑美豆行情，国内供需偏弱格局延续 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月7日 目录 01行情回顾 02国际大豆 03国内豆粕 04小结及展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 受豆油提振，美豆走势趋强。全球宽松预期暂未改变，美豆种植面积略低豆粕于此前预期，而近期市场再度炒作天气偏干概率，美豆支撑增强。国内下游累库，大豆到港量持续增加，不利于市场价格持续好转。目前根据买船 预报，买船进度有所放缓，但中期供应压力持续存在。 目前国内供应压力仍在高位，整体走势空间受限，但成本端企稳反弹，豆 粕空单可平仓。 豆粕空单平仓豆粕空单轻仓持 有 一、行情回顾 美豆、连粕走势回顾 本周内外盘劈叉，外盘走势偏强，内盘震荡回落。 美豆因种植面积报告数据小幅低于市场预期，市场利空发酵较充分，空头回补，盘面企稳反弹。国内前期压力仍然较大，叠加资金入场，盘面承压下行。 美豆11合约连豆粕09合约 豆粕基差及价差表现-豆粕基差震荡偏弱为主，供应量大压制基差 张家港豆粕基差09豆粕9-1价差 2500 2000 1500 1000 500 1000 800 600 400 200 0 0 (500) 9-19 9-29 10-9 10-19 10-29 11-8 11-18 11-28 12-8 12-18 12-28 1-7 1-17 1-27 2-6 2-16 2-26 3-8 3-18 3-28 4-7 4-17 4-27 5-7 5-17 5-27 6-6 6-16 6-26 7-6 7-16 7-26 8-5 8-15 8-25 9-4 9-14 1-15 1-21 1-27 2-2 2-8 2-14 2-20 2-26 3-4 3-10 3-16 3-22 3-28 4-3 4-9 4-15 4-21 4-27 5-3 5-9 5-15 5-21 5-27 6-2 6-8 6-14 6-20 6-26 7-2 7-8 7-14 7-20 7-26 8-1 8-7 8-13 8-19 8-25 8-31 9-6 9-12 豆粕（张家港）-M1909豆粕（张家港）-M2009豆粕（张家港）-M2109豆粕（张家港）-M2209豆粕（张家港）-M2309豆粕（张家港）-M2409 09合约豆菜粕差 -200 -400 豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕2401豆粕2409-豆粕2501 DCE09合约油粕比 1200 1000 800 600 400 200 0 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 9-15 9-23 10-1 10-9 10-17 10-25 11-2 11-10 11-18 11-26 12-4 12-12 12-20 12-28 1-5 1-13 1-21 1-29 2-6 2-14 2-22 3-2 3-10 3-18 3-26 4-3 4-11 4-19 4-27 5-5 5-13 5-21 5-29 6-6 6-14 6-22 6-30 7-8 7-16 7-24 8-1 8-9 8-17 8-25 9-2 9-10 9-18 1.5 9-16 9-26 10-6 10-16 10-26 11-5 11-15 11-25 12-5 12-15 12-25 1-4 1-14 1-24 2-3 2-13 2-23 3-5 3-15 3-25 4-4 4-14 4-24 5-4 5-14 5-24 6-3 6-13 6-23 7-3 7-13 7-23 8-2 8-12 8-22 9-1 9-11 豆粕1909-菜粕1909豆粕2009-菜粕2009豆粕2109-菜粕2109豆粕2209-菜粕2209豆粕2309-菜粕2309豆粕2409-菜粕2409 豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109豆油2209/豆粕2209豆油2309/豆粕2309豆油2409/豆粕2409 二、国际大豆 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 全球大豆库销比 23.00% 21.98% 20.42% 20.45% 19.31% 19.98% 18.39% 17.27% 18.24%18.58%17.89%18.69% 15.32%15.86%16.19% 10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25 USDA6月全球月度供需报告-全球供需保持宽松 本次报告数据调整不大，符合此前预期。全球供需宽松格局不变。 USDA美国6月月度供需报告 美国农业部(USDA)公布的6月供需报告显示，本次报告将2023/24年度美豆的压榨量由23亿蒲式耳下调0.1亿蒲式耳至22.9亿蒲式耳，期末库存由3.4亿蒲式耳上调至3.5亿蒲式耳。2024/25年度大豆期初库存上调，该年度其他数据未调整，期末库存同步上调0.1亿蒲式耳至4.55亿蒲式耳。 9 USDA美国农作物种植面积报告 美国农业部发布报告称，美国2024年大豆种植面积为8,610万英亩，低于3月份预计的8,650万 英亩。分析师预计大豆种植面积为8,680万英亩。 据美国农业部称，美国大豆库存接近9.67亿蒲式耳。分析师预期为9.62亿蒲式耳。 CBOT价格和美豆库存线性关系 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 库销比与CBOT20日均价关系 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2000-01 2000-12 2001-11 2002-10 2003-09 2004-08 2005-07 2006-06 2007-05 2008-04 2009-03 2010-02 2011-01 2011-12 2012-11 2013-10 2014-09 2015-08 2016-07 2017-06 2018-05 2019-04 2020-03 2021-02 2022-01 2022-12 2023-11 0.00% y=-377 0.7x+1506.8 R ²=0.5544 0 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00% cbot20日均价库销比 大豆播种进度顺利，压制盘面上方空间。 美豆生长优良率% 85 75 65 55 45 35 25 123456789101112131415161718192021 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美豆出苗率% 12345678910 2017201820192020202120222023202420202021202220232024五年均值 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种工作结束，优良率保持稳定。 在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月30日（周日），美国大豆播种进度为100%，上周97%。 大豆出苗率为95%,上周90%，去年同期97%，五年同期均值93%。 大豆进入扬花期的比例为20%，上周8%，去年同期20%，五年均值15%。 本周首次公布的大豆结荚率为3%，去年同期3%，五年均值2%。 大豆优良率为67%，和一周前持平，高于去年同期的50%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为66%。 美豆主产区天气整体较好，后期有偏干预期，支撑盘面价格 美豆压榨数据较好 NOPA会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。 美国很多大豆加工商上个月重启闲置工厂，此前4月因季节性维护和检修而大面积停工。自秋收以来，大豆加工商一直在 快速压榨大豆以利用良好的加工利润，2月和3月压榨量创纪录高位。 210 190 170 150 130 110 NOPA大豆压榨量，百万蒲 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Soybeanpricescomparedwithvalueofoilandmeal 90 910111212 345 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月29日 678 2023/242018/192019/202020/212021/222022/23 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 美豆销售完成率 美豆销售数据 13579111315171921232527293133353739414345474951 2014/152015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/232023/24 68,000 58,000 48,000 38,000 28,000 18,000 8,000 40,000 35,000 30,000 美豆出口销售累计量千吨 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222022/232023/24 美豆对华销售累计量千吨 美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，6月27日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增22.84万吨，较之前一周减少19%，较前四周均值减少32%。市场预估为净增20-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.65万吨。 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 USDA巴西、阿根廷6月供需平衡表 巴西大豆供需平衡阿根廷大豆供需平衡 巴西：本次报告将2023/24年度巴西大豆产量环比下调100万吨至1.53亿吨，但出口量数据并未下调。 阿根廷：本次报告未调整阿根廷大豆的供需数据。 南美供应在新作年度有继续呈增量的趋势。 巴西5月大豆出口量环比下调 巴西外贸部（SECEX）公布的数据显示，24年5月巴西大豆出口量为1345.07万吨，较4月的1469.88万吨