豆粕周报：美豆天气升水支撑盘面反弹，国内豆粕低位震荡

美豆天气升水支撑盘面反弹，国内豆粕低位震荡 豆粕周报20240708 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡走低。 成本端，前期美豆产区天气较好，美豆优良率处于往年高位，不过预报显示7月美豆中西部产区将表现炎热干燥，天气升水支撑美豆反弹；而巴西大豆出口压力减弱，近月升贴水保持强势，对国内进口大豆成本提供支撑。 国内，近期进口大豆到港有所增加，油厂开机率较高，而下游豆粕需求尚可，油厂豆粕成交与提货均保持偏多，但大豆及豆粕库存仍处于高位。 策略：美豆盘面价格已低于种植成本，盘面继续深跌空间有限，且未来产区天气预期转差，天气升水支撑美豆反弹；叠加巴西升贴水企稳上涨，进口大豆成本增加支撑国内豆粕盘面；不过国内油厂大豆及豆粕库存高企且仍在累库，多空交织下，国内豆粕或维持低位震荡。操作上，短期可跟随美豆天气升水炒作单边做多，但注意及时止盈。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至7月5日收盘， 当周CBOT大豆收于1131.50美分/蒲，较开盘上涨26点，周涨幅2.35%； 当周M2409豆粕收于3338元/吨，较上周收盘下跌36点，周跌幅1.07%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨逐渐减少，气温略高于往年； 美豆优良率 截至6月30日当周，美国大豆优良率为67%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为50%； 美国出口 截至6月27日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为22.8万吨，前一周为28.3万吨；2024/2025年度大豆净销售15万吨，前一周为10.2万吨。美豆累计销售4627万吨，占全年预估的96.80%； 巴西出口 预估巴西7月大豆出口量为950万吨，豆粕出口量为180万吨。 供给 进口 第26周，国内主要地区的125家油厂大豆到港共计37.5船，约243.75万吨大豆； 需求 压榨 第27周，125家油厂大豆实际压榨量为199.29万吨，开机率为56%；较预估高1.76万吨； 成交 第27周，油厂豆粕成交127.87万吨，提货86.25万吨，有所提升； 库存 油厂库存 第26周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存为565.85万吨，较上周增加19.42万吨；豆粕库存为105.3万吨，较上周增加8.53万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西出口及升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至6月30日当周，美国大豆优良率为67%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为50%； 截至7月2日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为60%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨）美豆本年度累积销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至6月27日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为22.8万吨，前一周为28.3万吨；2024/2025年度大豆净销售15万吨，前一周为10.2万吨。美豆累计销售4627万吨，占全年预估的96.80%。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口 巴西大豆出口预估巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估：巴西7月大豆出口量为950万吨，玉米出口量为340万吨，豆粕出口量为180万吨。 巴西大豆出口放缓，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第26周（6.22-6.28）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计37.5船，约243.75万吨大豆。其中华东及沿江11船，山东及河南5船，华北西北7船，东北4船，广西1船，广东8船，福建1船，云南0.5船。 第27周（6月29日至7月5日）125家油厂大豆实际压榨量为199.29万吨，开机率为56%；较预估高1.76万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第27周，油厂豆粕成交127.87万吨，提货86.25万吨，有所提升； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第26周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存为565.85万吨，较上周增加19.42万吨，增幅3.55%，同比去年增加61.61万吨，增幅12.22%；豆粕库存为105.3万吨，较上周增加8.53万吨，增幅8.81%，同比去年增加23.68万吨，增幅29.01%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕9-1价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看