豆粕月报：美豆产区天气良好，国内豆粕表现偏弱

1 2 3 4 主要观点 本月豆粕大幅下跌。 成本端，7月美豆产区天气总体良好，期间虽炒作部分产区干旱但并未兑现，美豆优良率处于往年同期高位；同时美豆出口仍显偏弱，基本面利空持续使美豆月度价格大幅回落。 国内，7月进口大豆到港保持较多，油厂开机保持较高水平，下游需求仍未出现有效提升，油厂大豆及豆粕继持续累库，国内豆粕基差保持低位。 策略：美豆正处于关键生长期，产区天气良好使优良率保持较高水平，且未来天气显示产区降雨保持充足，美豆单产或维持较高水平，对美豆盘面形成利空；国内进口大豆到港仍显偏多，油厂大豆及豆粕库存持续累库，未来豆粕仍将保持偏弱运行。建议逢高沽空。 行情回顾 CBOT大豆与M2409豆粕 截至7月31日， 月内CBOT大豆收于1023.50美分/蒲，较开盘下跌82.00点，月跌幅7.42%； 月内M2409豆粕收于3093元/吨，较开盘下跌281点，月跌幅8.33%。 基本面分析 基本面分析 平衡表—美豆 2023/24年度： 美国：进口下调500万蒲，期末库存下调至3.45亿蒲； 2024/25年度： 美国：期初库存上调500万蒲至3.5亿蒲；种植面积下调40万英亩，单产维持不变，产量下调1500万浦，期末库存下调至4.35亿蒲； 基本面分析 平衡表—全球大豆 2023/24年度： 阿根廷：产量下调50万吨至4950万吨；出口上调100万吨，期末库存下调至2485万吨； 2024/25年度： 全球：产量4.2185亿吨；压榨3.4568亿吨；期末库存1.2776亿吨。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日产区温度 未来15日产区降水 基本面分析 成本端—美豆播种进度 USDA： 截至7月23日当周，约4%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%； 截至7月28日当周，美国大豆优良率为67%，市场预期为67%，前一周为68%，上年同期为52%； 基本面分析 成本端—美豆出口 USDA：截至7月18日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为8.9万吨，前一周为36万吨；2024/2025年度大豆净销售83万吨，前一周为37.5万吨；本年度大豆累积出口占比97.93%。 基本面分析 成本端—巴西大豆出口及升贴水 巴西大豆7月出口预估 ANEC：巴西7月大豆出口量预计增至1043.42万吨，同比去年多182.77万吨。 巴西大豆升贴水持续走高。 基本面分析 国内—进口大豆到港 海关总署：2024年6月国内大豆进口总量为1111.4万吨，较2024年5月份增加89.2万吨，环比增幅为8.7%。 钢联：8月预计到港1043万吨，9月850万吨，10月650万吨。 基本面分析 国内—大豆压榨量 钢联：截至7月26日当周，7月样本油厂大豆压榨791.63万吨，环比减少7.95万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 7月，油厂的成交量264.88万吨，环比减少14.21万吨；提货量354.77万吨，环比增加42.01万吨。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 2024年第30周，全国动态全样本油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存646.66万吨，较上周增加35.46万吨，增幅5.80%，同比去年增加123.54万吨，增幅23.62%；豆粕库存134.59万吨，较上周增加8.53万吨，增幅6.77%，同比去年增加52.57万吨，增幅64.09%； 价差跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看