豆类油脂日报：题材扰动减弱 豆类油脂跌幅扩大

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月9日豆类油脂 豆类油脂 题材扰动减弱豆类油脂跌幅扩大 核心观点 7月9日，豆类油脂期价整体下跌。豆一期价震荡偏弱，期价承压于10日均线继续下行，伴随减仓8300手；豆二期价跌幅近3%，均线形态空头排列，伴随增仓1.8万手；豆粕期价跌幅扩大超2%，多条均线空头排列，伴随减仓近7万手；菜粕期价跌幅超3%，期价承压于5日均线，伴随增仓4.1万手。油脂期价整体偏弱，豆油期价跌幅近2%，资金变化不大；棕榈油期价跌幅近2%，期价跌破10日均线支撑，下探5日和20日均线交汇处，伴随减仓 6万手；菜籽油期价跌幅近2%，下探10日和30日均线交汇，伴随减仓1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着进口大豆到港压力的持续释放，国内大豆市场供应日渐宽松。由于担心后期贸易问题，近期中国继续采购大量大豆。庞大的大豆到港压力正在逐渐通过油厂开工转化为豆粕和豆油供应，在下游需求表现谨慎，饲料企业物理库存天数被动累积的背景下，油厂胀库压力依旧明显，催提货现象较为普遍。国内市场供应压力陡增，豆粕负基差持续并呈现出反向扩大趋势，现货市场供应压力持续增加，施压豆粕价格表现。豆类期价的主要驱动依然来自于供应端，一方面近期外盘美豆期价缺乏天气题材的提振，另一方面在国内产业端庞大的供应压力影响下，走势极易面临产业盘的抛压，短期豆类期价交易逻辑偏向产业端，期价跌幅明显扩大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，产业端压力依旧突出，上周末印尼澄清征收关税的计划并非针对中国等特定国家。短期来看，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕榈油价格续涨动能不足，市场对马来西亚棕榈油局报告存在偏空预期，也将继续对棕榈油价格构成压力。国内随着棕榈油库存回升预期渐强，随之而来的是，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。盘面表现来看，在此前市场情绪充分释放以后，棕榈油期价连续回落，高位多头平仓涌现。随着国际油脂涨势减弱，内盘油脂成本支撑下降。由于此前棕榈油期价强势主要反应的是生物柴油需求拉动和印尼相关政策变化对市场情绪的扰动，在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，在基本面的压力下期价面临回吐风险。棕榈油期价连续回落，走势转弱。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）莫斯科的咨询机构俄罗斯农业市场研究公司（IKAR）表示，俄罗斯油籽产量可能创出历史新高。IKAR负责人迪米特里·里尔克在俄罗斯全国养猪户联盟会议上表示，2024/25年度俄罗斯油籽产量将达到2970万吨到3110万吨，其中葵花 籽产量为1610到1670万吨；大豆740到770万吨，油菜籽470到495万吨。亚 麻籽产量115万吨到125万吨。里尔克表示，目前春季油菜籽作物状况良好，但是俄罗斯欧洲地区可能遭遇热浪天气，令人感到担忧。今年俄罗斯大豆和油菜籽种植面积分别为400多万公顷以及200万公顷，均为创纪录高点，高于上年度350 万和160万公顷。葵花籽种植面积为950万公顷，和去年的创纪录面积大致一样。IKAR表示，未来俄罗斯需要额外增加种植300万公顷油籽，以满足新建工厂的需求。IKAR估计，本年度的油粕产量估计为940万吨，和上年大致持平。 2）过去几个月里，市场一直在讨论今年夏季炎热天气的可能性。由于今年夏季可能从厄尔尼诺过渡到拉尼娜，人们认为这将是一个炎热的夏天，而且美国南部也将天气干燥。但是进入7月份后，美国中西部却迎来多雨天气，密苏里河和 密西西比河沿岸爆发洪水。密西西比河上游沿岸有18个水位计处于高洪水位，而密苏里河还将迎来更多降雨，水位将继续上涨。美国农业部气象学家布拉德·里皮认为，对美国中西部大部分地区来说，7月份的天气看起来相当有利。他认为今年作物可能不会经历酷热天气，炎热天气可能位于玉米种植带中心区以西、以南以及以东地区。不确定性因素可能在大西洋热带风暴，在飓风季节的初期就已经非常活跃，这可能会给美国南部和东部甚至中西部地区带来一些降雨。从过去几年的情况来看，即使是干旱中的大豆作物也能从晚期降雨中受益。所以需要密切关注晚季降雨情况。美国全国海洋大气管理局（NOAA）发布的7月份降水和气温展望显示，从太平洋西北地区到美国中部平原以及南部平原，7月份的降水量预计低于正常水平；但是北部玉米带以及东部地区的降水量将高于正常水平。 3）美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，投机基金连续第四周在芝加哥期货交易所大豆（以及制成品）期市大举抛售，累计净卖出12.7万手， 在大豆期市上的看空押注回到4月底以来的最高值。截至2024年6月25日，投 机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单140,923 手，比一周前增加11,263手，而前一周净卖出23,693手。基金持有大豆和期权 的多单61,305手，一周前是68,185手；持有空单202,231手，一周前197,848 手。空盘量为983,073手，一周前为937,412手。 4）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量和一周前持平，比去年同期减少1.6%。截至2024年7月4日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运2,987吨大豆，作为对比，前一周装运2,988吨大豆，2023 年同期对华装运3,036吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.1%，上周是1.0%，两周前是1.2%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4120 0 大豆（均价） —— 4459 0 豆粕（张家港） ≥43% 3180 -40 豆粕（均价） —— 3231 -50 豆油（张家港） 四级 7900 -100 豆油（均价） —— 7865 -100 棕油（广东） 24度 7930 -100 棕油（均价） —— 7938 -100 菜油（张家港） 进口四级 8760 -100 菜油（均价） —— 8766 -100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。