豆类油脂日报：粕类止跌反弹 油脂跌幅扩大

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年12月06日豆类油脂 豆类油脂 粕类止跌反弹油脂跌幅扩大 核心观点 12月6日，豆类油脂期价走势略显分化。豆一期价跌幅有所扩大，最终下跌幅度超1.4%，持续承压于5日均线下行，空头形态持续；豆二期价震荡偏弱，最终收于5日均线上方，短期暂时止跌；豆粕期价明显反弹，站上10 日均线上方，持仓变化不大；菜粕期价连续第二日反弹，收于5日均线上方， 期价暂时止跌，伴随减仓2.6万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价承压于5 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 日和60日均线交汇，盘中减仓3.2万手。棕榈油期价承压于5日均线压力，跌幅扩大，盘中跌幅超3%，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超2.6%，继续承压下行，跌破前低，回到今年6月中旬的低点，伴随小幅减仓。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类来看，近期外盘美豆期价明显转弱，对国内豆类期价的支撑明显转弱。但国内豆类期价近期白哦先却持续强于外盘，主要是受到华东地区的供应扰动影响，但是从大型油厂了解的情况来看，多数维持正常开工生产，周度大豆压榨量依然维持在200万吨水平以上，并未影响油厂供货。短期豆二期价受到的影响有限，弱反弹过后将继续承压于庞大的供应压力再度下行。目前国内豆粕市场成交疲软，下游提货量保持低位水平，终端随用随买为主。渠道库存较为充足，部分贸易商出现违约，加剧市场动荡风险。在国内进口大豆到港预期大幅增长，油厂通过开工主动调节市场供应节奏，下游养殖端普遍亏损，供需转向宽松的背景下，豆粕价格短期反弹持续性较差。在短暂市场情绪推动的反弹过后，将面临再度下行风险，空头思路维持。 油脂市场，近期外盘美豆期价转弱，对国内豆油期价的联动影响随之转弱。随着国内三大油脂期价回归国内市场基本面，库存压力显现，油脂整体下行。同时油厂油粕策略倾向于挺粕抛油，也给油脂带来压力。总体来看，随着油脂期价的交易逻辑面临切换，在外盘油脂期价整体下行的背景下，国内三大油脂压力明显增加。三大油脂中菜籽油基本面最弱，在进口菜籽到港量增加，下游需求尚未明显改善的背景下，菜油期价仍是三大油脂中最弱的品种，仍需保持空头思路。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）澳大利亚气象局（BOM）周二称，厄尔尼诺现象可能会持续到2024年第二季度，也就是南半球初秋。报告称，厄尔尼诺现象在热带太平洋持续存在。目前处于强厄尔尼诺现象。气候模型预测表明，太平洋中部至东部的海面水温可能进一步变暖，到2024年第二季度初，水温可能保持在厄尔尼诺阈值以上。长期预测表明，12月到2月份澳大利亚北部和西部大部分地区降雨量可能低于历史均值。全球变暖继续影响澳大利亚和全球气候。今年4月至11月期间，全球海面温度(SST)创下各月的历史最高纪录。 2）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6% 以上，但是比去年同期翻倍不止，也是历史同期最高值。11月1至30日，巴西大豆 出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。 11月份日均大豆出口量为259,810吨，低于10月份的日均出口量263,466吨，比去年同期的日均出口量126,246吨提高105.8%。11月份巴西大豆出口收入为27.26亿美元，而去年11月份为15.5亿美元。11月份迄今巴西大豆出口均价为524.6美元，高 于10月份的均价522.9美元/吨，但是比去年同期的613.3美元/吨下跌14.5%。3）巴西最大谷物和油籽种植企业之一的SLCAgricola公司表示，由于厄尔尼诺 现象造成的不利天气条件，该公司将2023/24年度的谷物和油籽播种总面积预测减少了3.3%。SLC称，巴西塞拉多地区降雨量低于历史平均水平，且气温较高，不适合大豆生长，特别是受干旱影响最严重的马托格罗索州西部地区。为了优化农作物的生产潜力，有必要停止种植1.6万公顷大豆，并将最初用于种植大豆和二季的农田转为仅 种植棉花。该公司表示，二季玉米播种面积将比最初预计减少7700公顷。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4670 0 大豆（均价） —— 4867 0 豆粕（张家港） ≥43% 3890 0 豆粕（均价） —— 3961 +4 豆油（张家港） 四级 8280 -150 豆油（均价） —— 8277 -150 棕油（广东） 24度 6940 -250 棕油（均价） —— 6943 -250 菜油（张家港） 进口四级 8330 -200 菜油（均价） —— 8345 -200 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。