塞尔维亚共和国 ： 根据备用安排进行的第三次审查和修改绩效标准的请求 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和塞尔维亚共和国执行主任的声明

货币基金组织国家报告第24 / 202号 塞尔维亚共和国 根据备用安排和修改业绩标准的要求进行的第三次审查-新闻稿；工作人员报告；和塞尔维亚共和国执行主任的声明 2024年7月 在根据备用安排和修改性能标准的请求进行的第三次审查中，已发布了以下文件，并包含在该软件包中： A新闻稿包括执行局主席的发言。 The工作人员报告在2024年3月26日与塞尔维亚共和国官员就支持国际货币基金组织在备用安排下的安排的经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年6月26日编写，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年6月10日完成。 A执行主任的发言塞尔维亚共和国。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org 基金组织执行董事会根据《塞尔维亚共和国备用安排》完成第三次审查 立即释放 国际货币基金组织执行董事会根据备用安排（SBA）与塞尔维亚共和国完成了第三次审查，授权额外获得约4亿欧元（3.1646亿SDR）的资金。当局将继续将SBA视为预防措施，并且在此审查批准后不会提供购买。 该计划下的宏观经济增长仍然强劲。增长在增加，通胀在下降，经常账户赤字收窄，储备处于历史高位，公共债务在下降。当局坚定地致力于其2024年财政计划，这些计划与SBA的财政目标一致，但更高的公共投资意味着2025 - 27年的赤字将高于先前的预期。加强公共投资将伴随着额外的透明度和公共投资管理改革。能源行业国有企业的财务状况已经稳定。能源行业公司，国有企业治理和更广泛的财务管理的结构性改革进展顺利。 Washington, DC–2024年6月26日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了塞尔维亚共和国备用安排（SBA）的第三次审查。SBA总额约为18.9亿特别提款权，约合24亿欧元，于2022年12月19日获得国际货币基金组织董事会的批准(见新闻稿第22 / 447)。通过这次审查，大约有4亿欧元(3.1646亿SDR)可用。当局打算继续将SBA视为预防措施，并且不使用可用资金。 随着能源危机的影响逐渐消退，预计2024年的增长率将接近4%，同时劳动力市场强劲，实际工资上涨和投资增加。2024年5月，年通货膨胀率降至4.5％，回到塞尔维亚国家银行的目标范围。随着国内需求的改善，经常账户赤字预计将在2024年扩大到4%左右，持续的外国直接投资实力将使储备进一步积累。 2024年的预算预计财政赤字将占GDP的2.2％，但在政府向未来的飞跃下，雄心勃勃的基础设施投资-塞尔维亚2027年世博会发展计划需要比以前设想的更高的中期财政赤字（最新预测是2025年赤字占GDP的2 ½％，到2027年为2%）。尽管计划增加公共投资支出，但公共债务仍在下降。 该计划已步入正轨。所有量化业绩标准和指示性目标都得到满足，结构改革势头得到保持。在该计划下的能源关税改革之后，能源国有企业的财务状况有所改善，财政风险有所缓解。推进以能源部门和国有企业治理、能源定价、公共投资管理和更广泛的财政结构改革为中心的结构性改革议程，将有助于解决塞尔维亚剩余的脆弱性并支持长期增长。 在理事会关于塞尔维亚共和国的讨论结束时，副总裁安托瓦内特·萨耶赫夫人作了以下发言: “在当局在备用安排下的强劲表现的支持下，塞尔维亚继续从最近的能源危机中恢复过来。增长正在恢复，通货膨胀正在下降，财政和外部缓冲已经增加。能源国有企业的财务状况有所改善，减轻了财政风险。 “欢迎通货膨胀在5月份恢复到中央银行的目标区间。保持适当紧缩的货币政策立场将有助于防范剩余的通货膨胀风险。塞尔维亚的金融部门看起来不错，同时建议保持警惕。 “实行稳健的财政政策仍然是当务之急。虽然需要更高的公共投资，但当局的新计划意味着财政赤字将高于财政规则中的赤字部分，因此，这将被推迟。仔细确定投资项目的优先次序，提高透明度，密切监测成本压力以及更广泛的公共投资管理改革将有助于实现物有所值。 “能源定价和能源国有企业（SOE）公司治理的其他变化将有助于增强其财务状况，为能源投资腾出空间并遏制财政风险。此外，更广泛的国有企业治理和财政结构改革的进展仍在继续。 塞尔维亚:选定经济指标, 2022 - 2026 塞尔维亚共和国 备用安排下的第三次审查和要求修改业绩标准 2024年6月10日 执行摘要 上下文:塞尔维亚继续从最近的能源危机中恢复良好。增长在增加，通胀在下降，经常账户赤字收窄，准备金创历史新高，公共债务在下降。在赢得12月的议会选举之后，新政府正致力于缩小基础设施差距并促进经济增长。一项新的发展计划设想到2027年增加公共投资支出，同时增加财政赤字。 政策:在该计划取得进展的基础上，当局将继续致力于保持外部和财政可持续性，同时在未来几年增加公共投资。因此，必须提高公共投资的透明度，进一步加强公共投资管理，谨慎分阶段投资以控制成本。货币政策应该保持紧缩，直到通货膨胀得到保证。银行业看起来不错，但需要继续保持警惕，欢迎改善审慎框架。能源国企财务状况有所改善，预计2024年预算没有流动性支持。进一步的能源定价和治理改革将有助于巩固这一进展。 程序性能:计划表现仍然强劲，反映了当局强大的计划所有权。所有定量绩效标准(QPC)和指示性目标(ITs)都得到了满足。当局取消了对非管制部门的天然气价格控制，延迟于4月(2024年1月底SB)生效 2024年5月1日（根据SB的目标），并要求新的SB更新天然气定价方法，于2024年8月1日生效（新的2024年7月底SB）。当局要求在2024年11月底设立新的SB，以提高公共投资的透明度。由于储备处于创纪录的高位，当局要求修改净国际储备（NIR）的下限，使其与总储备一致。 基金ARA指标的100％（以前设定为90％）。随着通货膨胀率继续下降，当局要求修改通货膨胀咨询范围。当局将继续将SBA视为预防措施，并且在批准本审查后不会进行购买（SDR 3.1646亿， 配额的48.33％）。工作人员支持完成SBA下的第三次审查并修改绩效标准。 批准人 讨 论 于2024年3月13日 至26日 在 贝 尔格 莱 德 举 行。 员 工 团队 包 括DonalMcGettigan（负责人），Andre Geis， 克里斯蒂娜·科斯蒂尔（EUR）和安娜·伊万诺娃（SPR） Christiane Roehler, Mengxue Wang (all EUR), Mariano Moszoro (FAD), LukasKohler (SPR), Yulia Ustyugova (驻地代表), Lev Ratnovski（即 将 上 任 的 驻 地 代 表）、Desanka Obradović和MarkoPaunović（当地经济学家）。Zeju Zhu和Monique Odo ñ o（EUR）提供了总部支持。 CONTENTS 上下文4最近的经济发展4前景和风险7程序性能8 政策讨论 A.货币政策-确保可持续的反通货膨胀9B.财政政策-新的投资和增长计划10C.能源部门政策-该计划的重点13D.金融部门政策-保持持续的弹性15E.治理和其他结构性政策15 程序模式16员工考核17 Figures 1.2021 - 24年地区进口价格192.实际部门发展203.劳动力市场发展214.通货膨胀与货币政策225.国际收支236.财政发展247.财政融资258.金融和汇率发展269.精选利率与信贷发展2710.主要银行业指标28 TABLES 1.2022 - 29年部分经济和社会指标292.2022 - 29年中期框架303.增长构成，2022 - 29314a。2022 - 29年国际收支（十亿美元）324b. 2022 - 29年国际收支（占国内生产总值的百分比）335a。2022 - 29年外部融资需求和来源（基线）345b。2022 - 29年基金偿还能力指标356a。2022 - 29年一般政府财政运作（数十亿美元RSD）366b. 2022 - 29年一般政府财政运作（占GDP的百分比）377.2023 - 25年债权人对公共债务和债务偿还的分解388.货币调查，2022 - 29399.NBS资产负债表，2022 - 294010.2020 - 24年银行业金融稳健性指标4111.2022 - 24年两年SBA安排下的评论和可用信贷时间表42 附件 I.风险评估矩阵43II.主权风险与债务可持续性评估49III.外部部门评估57IV.税务管理人员配备挑战60 APPENDIX 一、意向书65附件一.经济和金融政策备忘录67附件二。技术谅解备忘录88 上下文 1.塞尔维亚继续从最近的能源危机中恢复良好。增长在增加，通货膨胀在下降，经常账户赤字缩小，储备处于创纪录的高位，公共债务正在下降。计划审查已经成功完成，考虑到计划成果的强度，该计划比预期的要早。 2.在12月的议会选举中取得决定性胜利后，新政府将重点放在促进投资和经济增长上。由SNS领导的执政联盟专注于一项新的发展计划，“迈向未来-塞尔维亚2027年世博会”，该计划以将在贝尔格莱德举行的2027年专业世博会为基础。该计划设想到2027年将增加公共投资支出，伴随着更高的财政赤字，同时保持公共债务下降（见方框1）。 3.地缘政治和区域发展带来了挑战和机遇。塞尔维亚是欧盟的候选国，但在使塞尔维亚与科索沃关系正常化方面进展有限，在外交政策立场上与欧盟的结盟有限仍然是加入的障碍。最近根据《巴尔干开放倡议》建立的统一劳动力市场为区域经济一体化提供了潜力，并可能有助于减轻对塞尔维亚劳动力市场的限制。 最近的经济发展 4.经济增长加快，劳动力市场依然强劲。增长是由2023年上半年的净出口推动的，因为进口随着国内需求疲软而下降。此后，在通货膨胀下降和实际工资正增长的支持下，私人消费开始复苏。投资也有所回升，反映出外国直接投资持续高企，政府在资本项目上的支出以及库存的恢复。失业率接近历史低点，实际工资正在复苏。 5.标题和核心通胀正在向国家统计局通胀目标区间的上限下降。标题（2024年4月为5.0％，y / y）和核心（4.8％，y / y）通胀已急剧下降至略高于国家统计局4 ½％的通胀目标区间的上限，得到支持资料来源：哈弗分析和国际货币基金组织工作人员计算。资料来源：哈弗分析和国际货币基金组织工作人员计算。 通过严格的国家统计局和欧洲央行货币政策，缓解了全球价格压力，食品和能源通胀下降以及有利的基数效应。通胀预期也急剧下降，超过12个月的金融市场参与者预期降至4％。 6.由于经常账户赤字收窄和外国直接投资持续高企，储备进一步增加（图5）。由于能源价格下跌，出口弹性（包括ICT服务），一些进口压缩和强劲的汇款，经常账户赤字从2022年的近7％收窄至2023年GDP的2 ½％。随着外国直接投资的持续高流入，外汇储备增加至近250亿欧元，约为IMF最终储备ARA指标的160％。 2023年。这些动态与塞尔维亚在2023年的外部地位一致，比基本面和理想政策所暗示的要强(见附件二)。 方框1.迈向未来-塞尔维亚2027年世博会 2024年1月，总统公布了一个雄心勃勃的“跃入未来-塞尔维亚2027年世博会”投资计划，跨越2024 - 27年，并最终形成27年专业博览会。该计划主要包括基础设施投资，耗资178亿欧元（约占2024年GDP的23％）。由于大部分投资将被容纳在未来几年已经设定的大型公共投资范围内（每年约占GDP的7％），因此未来几年的年度