广发公用姜涛郭鹏二季度水电电量点评长江电力高水头高流量

长江电力：高水头高流量低基数，Q2水电发电量同比大幅改善，24Q2公司完成发电量678.71亿千瓦时（同比+42.54%），24H1发电量1206.18亿千瓦时（同比+16.86% ）。3月底各电站水位同比偏高，汛期来临前，除三峡因防洪需求短暂将水位降至死水位外，乌东德、溪洛渡水位同比均显著偏高，且高于历史同期正常年份。 当前，高水头策略下吨水【广发公用姜涛/郭鹏】二季度水电电量点评 长江电力：高水头高流量低基数，Q2水电发电量同比大幅改善，24Q2公司完成发电量678.71亿千瓦时（同比+42.54%），24H1发电量1206.18亿千瓦时（同比+16.86% ）。3月底各电站水位同比偏高，汛期来临前，除三峡因防洪需求短暂将水位降至死水位外，乌东德、溪洛渡水位同比均显著偏高，且高于历史同期正常年份。 当前，高水头策略下吨水发电量提升，利好汛期发电，汛期末也更容易蓄水至正常蓄水位，期待三季度发电量同比持续改善。 华能水电：Q2来水好转，水电发电量同比+24.1%，其中澜上五座电站发电量同比+27.2% ，小湾水位同比偏高、放水增加，发电量同比+58.6%，糯扎渡因水位偏低增加蓄水，发电量同比 -3.8%；托巴电站首台机组已投产发电，公司进入水电装机投产期；光伏装机大幅增长，Q2风光发电量同比+142%；高电价澜上电量占比提升、光伏电量提升、云南省内市场化电价提升，有望带动公司电价提升。 桂冠电力：6月广西来水大幅好转，24H1水电发电量同比+27.05%，其中24Q2水电发电量同比+59.5%，24H1归母净利润13.87~14.87亿元（同比+52%~63%），24Q2归母净利润9.57~10.57亿元（同比+55%~71%）；同时受水电挤压，24H 1火电发电量同比-25.09%，尤其Q2同比-59.8%；装机增长带动24H1风光发电量同比+28.6%，其中Q2同比+19.9%。 24Q2龙滩出库流量同比+56.2%，与水电发电量增速大致相当，但龙滩入库流量同比+92. 2%，由于下游降水较多，龙滩减少出库流量，6月底水位同比偏高18米，二季度发电潜力并未充分释放，三季度发电量将更有保障