登康口腔交流更新产品升级电商驱动开启重点关注百亚之外新消

百亚之外，新消费中乖宝、登康趋势都很好，值得重视。我们近期跟踪登康如下。 市场关心1：股权激励节奏？ 股权激励预计在8月底前落地，考核期为25~27年，以23年为基数。预计25~27年公司收入增长提速，同比增速在+15%~+20%区间。 同时国资委对公司考登康口腔交流更新：产品升级+电商驱动开启、重点关注百亚之外，新消费中乖宝、登康趋势都很好，值得重视。 我们近期跟踪登康如下。 市场关心1：股权激励节奏？ 股权激励预计在8月底前落地，考核期为25~27年，以23年为基数。预计25~27年公司收入增长提速，同比增速在+15%~+20%区间。 同时国资委对公司考核重点在ROE和利润端，净利率要求稳步提升，预计净利润增速快于收入增速。市场关心2：增长提速实现路径？ 实现路径来看：1）分产品：传统主业（牙膏牙刷）目标实现每年+5%~10%的增速，电动牙刷+口腔医疗器械每年+50%左右；2）分渠道：线下渠道每年+5%左右（行业线下近两年均同比个位数下滑），线上渠道每年40%+增速目标；3）分量价：价格每年提升5%+（依靠产品结构优化） ，量端主要靠线下渠道加密+线上+新品类。市场关心3：线上渠道后续如何发力？ 线上今年引入了新团队自营做抖音，目前效果好，24年增速快而且都能实现盈利。 目前在抖音净利率3%~4%左右，综合线上大约6%左右净利率，线上盈利好于其他竞品。后续会进一步优化线上的产品结构，主推30元+的医研系列（毛利率60%+）。 杭州电商子公司会在下半年启动，预计明年落地。市场关心4：产品高端化如何持续？ 高端化方面，短期仍然有空间。 公司平均价格只有10元+，其他竞品20元+价格带，所以公司价格即使每年提升5%左右，较竞品比还是略便宜，预计受消费降级影响有限。 中长期看，公司不排除会考虑收购欧美高端品牌，通过双品牌运营的方式来进一步升级。百亚、乖宝、登康细节欢迎沟通愉快