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登康口腔（001328）财报点评增长稳健，关注新品成长节奏

2025-10-31 东方财富何杰斌

核心观点：公司增长稳健，线上渠道需关注新品放量节奏，线下渠道保持较强竞争力。
关键数据：
- 25Q3收入3.9亿元（同比增长10.5%），归母净利润0.5亿元（同比增长11.4%），扣非归母净利润0.4亿元（同比增长11.0%）。
- 25Q1-Q3收入12.3亿元（同比增长16.7%），归母净利润1.4亿元（同比增长15.2%），扣非归母净利润1.1亿元（同比增长19.8%）。
- 线上渠道：抖音GMV同比-5.9%，天猫/京东GMV同比分别+26.1%/+59.7%。
- 费率端：毛利率/期间费用率/净利率分别为-8.0/-7.8/+0.1pct，期间费用率主要因销售费率下降。
研究结论：
- 线上渠道需关注新品放量，线下渠道凭借品牌力与深度分销体系保持竞争力。
- 调整盈利预测：25-27年归母净利润分别为1.8/2.2/2.5亿元（同比增长14.2%/18.8%/13.6%），对应2025年10月29日股价的PE分别为36/30/26X。
投资建议：增持（维持），关注新品放量节奏。
风险提示：新品销售放量不及预期、竞争加剧、流量费用提升。

登康口腔（001328）财报点评增长稳健，关注新品成长节奏

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