汽车和汽车零部件行业周报：自主崛起提速 海外建厂布局深化

本周数据：6月第五周（6.24-6.30）乘用车销量53.6万辆，同比+0.0%，环比+22.9%；新能源乘用车销量23.6万辆，同比+37.9%，环比+10.7%；新能源渗透率43.9%，环比-4.8pct。 本周行情：表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌0.86%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第22位，表现弱于沪深300（下跌0.02%）。 细分板块中，汽车服务、商用载货车分别上涨3.48%、1.48%；摩托车及其他、汽车零部件、乘用车、商用载客车分别下跌2.19%、2.28%、2.30%、3.20%。 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 智驾产业化提速自主加速崛起。智能化：本周，理想汽车召开2024智能驾驶夏季发布会，宣布将于7月内向全量理想AD Max用户推送“全国都能开”的无图NOA，并发布了基于端到端模型+VLM全新的自动驾驶技术架构；小鹏发布纯电动智能科技掀背轿跑M03，定档8月上市，将高阶智驾价格下探至10-15万元。在政策加码、供给驱动下，高阶智能驾驶功能（NOA）渗透率有望稳步提升。出海：本周，比亚迪泰国工厂竣工，海豚作为首款下线车型在泰国工厂亮相，泰国工厂年产能约15万辆，包含整车四大工艺和零部件工厂。今年，自主品牌全球化的核心变化在于从出口走向出海，各地贸易存在不确定性的情况下，优质自主加速出海建厂，有望在全球形成新能源产业链，凭借自主新能源汽车技术降维打击，加速抢夺全球市场份额。 2024Q2特斯拉交付超市场预期底部看好特斯拉全球化产业链。本周特斯拉发布交付数据，2024Q2全球交付44.4万辆，同比-4.8%，环比+14.8%；其中Model 3/Y合计交付42.2万辆，同比+5.5%，环比+14.2%；其他车辆合计交付2.2万辆，同比+12.1%，环比+26.6%。我们判断主要增长来源于北美特斯拉去库以及欧洲6月销量超市场预期。短期看，8月8日Robotaxi发布有望促进FSD搭载量及行驶里程提升、进而催化特斯拉全球销量；2024年底低价车型发布有望进一步拉动全球销量增长；中期，Robotaxi、低价车型及Cybertruck持续放量，人形机器人迎来量产；长期看，新车型及新产量促进车端需求，Robotaxi及技术进步拉动智能驾驶搭载率提升，人形机器人规模化量产带来更高增量，建议关注特斯拉全球化产业链。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，建议关注【比亚迪、赛力斯、长安汽车】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】；T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、科博达】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周观点：自主崛起提速海外建厂布局深化 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 政策、供给多重驱动，智驾产业化提速。本周，工信部等五部门公布“车路云一体化”应用试点城市名单，协同发展推动高级别智驾汽车上路；理想汽车召开2024智能驾驶夏季发布会，宣布将于7月内向全量理想AD Max用户推送“全国都能开”的无图NOA，并发布了基于端到端模型+VLM全新的自动驾驶技术架构；小鹏发布纯电动智能科技掀背轿跑M03，定档8月上市，将高阶智驾价格下探至10-15万元。2024年是智能驾驶产业化加速的元年，政策端，四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，车路云协同促进智驾落地；供给端，特斯拉积极推进入华，华为、理想、比亚迪、小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA，搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市（问界、享界、阿维塔、深蓝），产品矩阵完善。在政策加码、供给驱动下，高阶智能驾驶功能（NOA）渗透率有望稳步提升，看好智能驾驶领先的车企。 2024Q2特斯拉交付超市场预期底部看好特斯拉全球化产业链。本周特斯拉发布交付数据，2024Q2全球交付44.4万辆，同比-4.8%，环比+14.8%；其中Model 3/Y合计交付42.2万辆，同比+5.5%，环比+14.2%；其他车辆合计交付2.2万辆，同比+12.1%，环比+26.6%。我们判断主要增长来源于北美特斯拉去库以及欧洲6月销量超市场预期。短期看，8月8日Robotaxi发布有望促进FSD搭载量及行驶里程提升、进而催化特斯拉全球销量；2024年底低价车型发布有望进一步拉动全球销量增长；中期，Robotaxi、低价车型及Cybertruck持续放量，人形机器人迎来量产；长期看，新车型及新产量促进车端需求，Robotaxi及技术进步拉动智能驾驶搭载率提升，人形机器人规模化量产带来更高增量，建议关注特斯拉全球化产业链。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）出口高增+海外建厂，自主加速出海：2024年，比亚迪、长安等品牌发力海外市场，加速工厂建设，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 1.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AIDay，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年5月份，我国重卡市场销售约7.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比4月份下降9%，同比下滑3%，减少了约2000辆。2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43万辆，比上年同期上涨7%，净增加近3万辆，累计增速较1-4月有所缩窄。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。 1.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年5月250cc（不含）以上摩托车销量7.7万辆，同比+57.9%，环比+7.9%，单月历史新高。1-5月累计销量26.1万辆，同比+23.0%。 1）春风动力：250cc+5月销量1.5万辆，同比+84.6%，市占率19.0%（其中内销市占率21.4%；出口市占率15.9%），较2023年+3.8pcts，环比-1.7pcts； 2）钱江摩托：250cc+5月销量1.3万辆，同比+30.6%，市占率17.2%，较2023年全年-3.1pcts； 3）隆鑫通用：250cc+5月销量1.1万辆，同比+82.9%，市占率14%，较2023全年-0.4pcts。 建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力、钱江摩托】。 1.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑： 1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从半钢胎、全钢胎逐渐拓展至非公路、航空胎等品类；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。 3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。 半钢胎开工率高位，全钢胎需求短期承压。2024年7月5日当周国内PCR开工率79.39%，周度环比+0.08pct，处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛； 国内TBR开工率62.20%，周度环比-0.26pct，处于近10年来中等偏低水平。 行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年4月PCR及TBR进口量同比增长3.5%/33.6%，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。 成本端同比上涨、环比下降，2024年7月PCR加权平均成本同比+18.3%，环比-0.7%；TBR加权平均成本同比+12.7%，环比-0.5%； 欧线海运费涨幅较大，2024年7月6日当周中国出口海运费为5,023美元/FEUU，同比+289.4%，环比+11.4%；我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎，假设平均半钢胎不含税价格300元/条，单集装箱货值约3.4万美元，最新一周海运费占货值比重为14.9%，同比+11.0pct，环比+1.6pct； 2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%，当前海运费仍处于中枢位置。但受地缘政治因素影响，中国至北欧海运费当周达到8,400美元/FEUU，同比+546.2%，环比+17.8%，占货值比重达24.9%，同比涨幅较大。 2024年国内外PC