您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[民生证券]:汽车和汽车零部件行业周报:2024Q2前瞻:自主崛起提速 海外布局深化 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

汽车和汽车零部件行业周报:2024Q2前瞻:自主崛起提速 海外布局深化

交运设备2024-06-16崔琰民生证券光***
AI智能总结
查看更多
汽车和汽车零部件行业周报:2024Q2前瞻:自主崛起提速 海外布局深化

本周数据:6月第二周(6.03-6.09)乘用车上险销量32.2万辆,同比-10.5%,环比-18.1%;新能源乘用车上险销量16.9万辆,同比+26.4%,环比-10.8%; 新能源渗透率52.6%,同比+15.4pct,环比+4.3pct。 本周行情:表现强于市场。本周A股汽车板块上涨1.19%(流通市值加权平均,下同),在申万子行业中排名第6位,表现强于沪深300(上涨0.0008%)。 细分板块中,乘用车、汽车零部件、摩托车及其他上涨3.00%、0.51%、0.30%,商用载货车、商用载客车、汽车服务分别下跌0.74%、2.01%、2.88%。 本周观点:本月建议关注核心组合【比亚迪、长安汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、文灿股份、赛轮轮胎、春风动力】。 2024Q2前瞻:自主崛起提速海外布局深化。我们预计2024Q2乘用车国内上险销量502万辆,同比-2.7%,环比+8.4%;出口销量120万辆,同比+25.9%,环比+10.0%;乘用车批发销量568万辆,同比+1.3%,环比+9.3%。 新能源方面,受益比亚迪技术创新带动销量提升及极氪、问界、理想、蔚来新势力销量提升驱动,预计2024Q2新能源乘用车批发销量270万辆,同比+30.7%,环比+36.4%,新能源批发渗透率43.5%。分车企看,预计比亚迪、蔚来、零跑、奇瑞、小鹏、理想表现较好。成本端,2024Q2原材料整体稳定,铝价小幅上涨; 海运费增长显著;美元及欧元兑人民币汇率稳定,汇兑收益同比下降。但整体看,2024Q2总量、新能源、出口环比表现较好,规模效应加强,不利因素影响有限。 特斯拉召开股东大会,智驾产业化提速。本周,特斯拉召开股东大会,指出FSD在以指数增长的速度接近自动驾驶,未来12.4、12.5版本均会展现10倍以上的性能提升;且特斯拉对算力进行了大量投资,目前已经不存在算力瓶颈。 2024年是智能驾驶产业化加速的元年,一方面,特斯拉积极推进入华,FSD目标在今年内在中国推送,其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布; 另一方面,四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点,供给端,小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA,搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市(问界、享界、阿维塔、深蓝),产品矩阵完善。特斯拉FSD推进入华,NOA落地,有望加速数据积累、技术成熟,看好智能驾驶领先的车企。 投资建议:乘用车:看好智能化、全球化加速突破的优质自主,建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件:看好:1、新势力产业链:建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】;T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。2、智能化核心主线:建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人:建议关注Tier1【拓普集团】;丝杠【北特科技、贝斯特】;减速器【双环传动、精锻科技】。 轮胎:建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 重卡:天然气重卡上量+需求向上,建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车:建议关注中大排量龙头车企【春风动力、钱江摩托】。 低空经济:建议关注飞行器【万丰奥威】【亿航智能】;航发【宗申动力】。 风险提示:汽车行业竞争加剧;需求不及预期;智驾进度不及预期。 1周专题:2024Q2业绩前瞻:自主崛起提速海外布局深化 1.1乘用车:新能源同环比高增规模效应加强 总量端:2024Q2乘用车总量环比增长,新能源销量同环比高增,出口同比维持快速增长。2024Q2,1)零售端,虽然受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响,但随着北京车展拉动消费热情、各地相应政策措施出台与跟进,需求韧性犹在,我们预计2024Q2乘用车国内上险销量502万辆,同比-2.7%,环比+8.4%;2)出口端,2024Q2虽然受运力紧张,海运费上升影响,整体增长仍强劲,预计2024Q2乘用车出口销量120万辆,同比+25.9%,环比+10.0%;3)批发端,2024Q2行业终端库存基本稳定,预计2024Q2乘用车批发销量568万辆,同比+1.3%,环比+9.3%; 新能源方面,受益比亚迪技术创新带动销量提升及极氪、问界、理想、蔚来新势力销量提升驱动,预计2024Q2新能源乘用车上险销量231万辆,同比+35.9%,环比+32.2%,新能源上险渗透率46.0%;2024Q2新能源乘用车批发销量270万辆,同比+30.7%,环比+36.4%,新能源批发渗透率43.5%。 表1:乘用车销量预测 折扣端:2024Q2折扣小幅放开,对盈利影响有限。2024Q2,车市新品”价格战”阶段性降温,头部企业的重磅产品发布带动产品供给稳定预期,根据ThinkerCar折扣数据:截至4月下旬,行业整体折扣率为13.78%,环比-0.01pct; 截至5月下旬,行业整体折扣率为14.54%,环比+0.77pct,整体看,二季度行业折扣率提升幅度有限;分品牌看,一汽丰田、广汽丰田、东风本田等日系合资及蔚来等新势力折扣加大力度较大,伴随2024Q2规模效应加强及各个车企降本的推进,预计”价格战”对车企盈利影响有限。 图1:行业终端折扣率(%) 图2:自主及合资终端折扣率(%) 图3:自主品牌终端折扣率(%) 图4:新势力终端折扣率(%) 图5:日系合资折扣率(%) 图6:欧美系合资终端折扣率(%) 图7:豪华车合资折扣率(%) 图8:二线豪华终端折扣率(%) 优质自主销量向上,龙头、新势力环比表现较优。分车企看,我们预计2024Q2销量同比表现较好的车企包括问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、小鹏、吉利;预计2024Q2销量环比表现较好的车企包括蔚来、比亚迪、零跑、小鹏、理想。 1.2零部件:海运费、汇兑略有影响规模效应加强 零部件业绩需求端主要受到汽车销量及重点客户销量影响,成本端主要受到原材料、海运费及汇兑损益影响。 2024Q2原材料整体稳定,铝价小幅上涨。2024Q2聚丙烯价格同比/环比+6.5%/+2.8%,其中6月份价格同比/环比+11.4%/+0.9%,整体小幅增长; 2024Q2热轧卷板价格同比/环比-3.7%/-3.1%,其中6月份价格同比/环比-2.3%/-1.5%,小幅下降;2024Q2铝价出现明显提升,同比/环比+11.4%/+8.5%,其中6月份铝价同比/环比+12.8%/+0.8%,较年初增长9.8%。 图9:主要原材料价格变化(元/吨) 2024Q2海运费增长显著。2024Q2全球海运费均值为3,199美元,同比/环比+122.9%/+4.1%,增长显著;其中6月海运费达4,085美元,同比/环比+200.7%/+32.2%,预计对出口业务占比较大的公司业绩造成一定的影响。 2024Q2美元及欧元兑人民币汇率稳定,汇兑收益同比下降。2024Q2美元兑人民币中间价为7.11,同比/环比+1.4pct/+0.04pct,欧元兑人民币中间价为7.7,同比/环比+0.97pct/-0.49pct,整体保持稳定;2023Q2美元及欧元兑人民币中间价大幅增长,对外币收入较多的公司带来较大汇兑收益,我们预计2024Q2相关收益同比下降。 图10:全球海运费均值(美元/FEUU) 图11:美元及欧元兑人民币中间价 2024Q2零部件业绩分化加剧,客户结构影响较大:客户维度,我们预计收入端2024Q2销量同比表现较好的为问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、吉利等产业链;环比表现较好的为蔚来、比亚迪、零跑、奇瑞、理想等产业链,以及新增量小米产业链;产品维度,1)新能源销量同环比高增,建议关注轻量化、线控制动等与电动化渗透率相关的产业链;2)伴随新势力、华为高端车型销量提升,建议关注空悬、域控制器等智能化渗透率提升的零部件;3)车企降本诉求进一步加强,重点关注座椅、被动安全等国产替代加速的赛道。 2周观点:特斯拉召开股东大会智驾产业化提速 2.1乘用车:智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,本月建议关注核心组合【比亚迪、长安汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、文灿股份、赛轮轮胎、春风动力】。 特斯拉召开股东大会,智驾产业化提速。本周,特斯拉召开股东大会,指出FSD在以指数增长的速度接近自动驾驶,未来12.4、12.5版本均会展现10倍以上的性能提升;且特斯拉对算力进行了大量投资,目前已经不存在算力瓶颈。2024年是智能驾驶产业化加速的元年,一方面,特斯拉积极推进入华,FSD目标在今年内在中国推送,其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布;另一方面,四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点,供给端,小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA,搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市(问界、享界S9、阿维塔全系、深蓝S07/L07),产品矩阵完善。特斯拉FSD推进入华,NOA落地,有望加速数据积累、技术成熟,看好智能驾驶领先的车企。 欧洲反补贴关税影响有限,看好自主车企全球化加速。本周欧盟宣布对中国生产的纯电车新增如下比例反补贴关税:比亚迪17.4%、吉利20%、上汽38.1%,其他车企21.0%,无法与中方达成解决方案,加征关税将于7月4日左右实施。 我们认为,加征比例符合之间的15-25%预期,2023年自主车企在欧洲(除俄罗斯、英国)销量为:上汽9.0万辆、吉利0.01万辆、比亚迪1.53万辆、长城0.53万辆、蔚来0.24万辆、小鹏0.11万辆、零跑0.08万辆、赛力斯0.07万辆、江淮0.05、一汽0.02万辆,整体销量规模较小。短期,车企有望通过调整产品售价、向经销商、消费者转嫁等方式应对关税增加,影响有限;长期看,本地建厂为车企全球化的必经之路,关税增加将倒逼自主车企加速海外建厂,看好优质自主海内外成长共振。 乘用车:成长、周期共振,看好优质自主车企崛起。 1)出口高增+海外建厂,自主加速出海:2024年,比亚迪、长安等品牌发力海外市场,加速工厂建设,自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额,优质自主龙头有望加速全球化。 2)智能化加速,重点关注T及各车企进展:智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端,华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素,带来智驾车型购买率的提升,促进销量向上;估值端,特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通,Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展,驱动估值重塑,小鹏与大众合作收取技术服务费,有望改变车企盈利模式,估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主,建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 2.2智能电动:长期成长加速看好智能化增量 零部件:中期成长不断强化,看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看,智能化是最强主线,2024年将成城市NOA重要落地年份,域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透,同时,华为、小米产业链增量可期,坚定看好新势力产业链+智能电动增量,建议关注: 1、新势力产业链:建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】;T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线:建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 2.3机器人:看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集,看好产业链从“0”到“1”。我们预计,2024年将是机器人软件技术快速突破之年,也将是人形机器人量产元年,后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集,不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day,优必选、智元、小