汽车和汽车零部件行业周报：2024Q2前瞻：自主崛起提速 海外布局深化

本周数据：6月第二周（6.03-6.09）乘用车上险销量32.2万辆，同比-10.5%，环比-18.1%；新能源乘用车上险销量16.9万辆，同比+26.4%，环比-10.8%； 新能源渗透率52.6%，同比+15.4pct，环比+4.3pct。 本周行情：表现强于市场。本周A股汽车板块上涨1.19%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第6位，表现强于沪深300（上涨0.0008%）。 细分板块中，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他上涨3.00%、0.51%、0.30%，商用载货车、商用载客车、汽车服务分别下跌0.74%、2.01%、2.88%。 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、长安汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、文灿股份、赛轮轮胎、春风动力】。 2024Q2前瞻：自主崛起提速海外布局深化。我们预计2024Q2乘用车国内上险销量502万辆，同比-2.7%，环比+8.4%；出口销量120万辆，同比+25.9%，环比+10.0%；乘用车批发销量568万辆，同比+1.3%，环比+9.3%。 新能源方面，受益比亚迪技术创新带动销量提升及极氪、问界、理想、蔚来新势力销量提升驱动，预计2024Q2新能源乘用车批发销量270万辆，同比+30.7%，环比+36.4%，新能源批发渗透率43.5%。分车企看，预计比亚迪、蔚来、零跑、奇瑞、小鹏、理想表现较好。成本端，2024Q2原材料整体稳定，铝价小幅上涨； 海运费增长显著；美元及欧元兑人民币汇率稳定，汇兑收益同比下降。但整体看，2024Q2总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应加强，不利因素影响有限。 特斯拉召开股东大会，智驾产业化提速。本周，特斯拉召开股东大会，指出FSD在以指数增长的速度接近自动驾驶，未来12.4、12.5版本均会展现10倍以上的性能提升；且特斯拉对算力进行了大量投资，目前已经不存在算力瓶颈。 2024年是智能驾驶产业化加速的元年，一方面，特斯拉积极推进入华，FSD目标在今年内在中国推送，其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布； 另一方面，四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，供给端，小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA，搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市（问界、享界、阿维塔、深蓝），产品矩阵完善。特斯拉FSD推进入华，NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件：看好：1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 机器人：建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。 轮胎：建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，建议关注【潍柴动力、中国重汽】。 摩托车：建议关注中大排量龙头车企【春风动力、钱江摩托】。 低空经济：建议关注飞行器【万丰奥威】【亿航智能】；航发【宗申动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周专题：2024Q2业绩前瞻：自主崛起提速海外布局深化 1.1乘用车：新能源同环比高增规模效应加强 总量端：2024Q2乘用车总量环比增长，新能源销量同环比高增，出口同比维持快速增长。2024Q2，1）零售端，虽然受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响，但随着北京车展拉动消费热情、各地相应政策措施出台与跟进，需求韧性犹在，我们预计2024Q2乘用车国内上险销量502万辆，同比-2.7%，环比+8.4%；2）出口端，2024Q2虽然受运力紧张，海运费上升影响，整体增长仍强劲，预计2024Q2乘用车出口销量120万辆，同比+25.9%，环比+10.0%；3）批发端，2024Q2行业终端库存基本稳定，预计2024Q2乘用车批发销量568万辆，同比+1.3%，环比+9.3%； 新能源方面，受益比亚迪技术创新带动销量提升及极氪、问界、理想、蔚来新势力销量提升驱动，预计2024Q2新能源乘用车上险销量231万辆，同比+35.9%，环比+32.2%，新能源上险渗透率46.0%；2024Q2新能源乘用车批发销量270万辆，同比+30.7%，环比+36.4%，新能源批发渗透率43.5%。 表1：乘用车销量预测 折扣端：2024Q2折扣小幅放开，对盈利影响有限。2024Q2，车市新品”价格战”阶段性降温，头部企业的重磅产品发布带动产品供给稳定预期，根据ThinkerCar折扣数据：截至4月下旬，行业整体折扣率为13.78%，环比-0.01pct； 截至5月下旬，行业整体折扣率为14.54%，环比+0.77pct，整体看，二季度行业折扣率提升幅度有限；分品牌看，一汽丰田、广汽丰田、东风本田等日系合资及蔚来等新势力折扣加大力度较大，伴随2024Q2规模效应加强及各个车企降本的推进，预计”价格战”对车企盈利影响有限。 图1：行业终端折扣率（%） 图2：自主及合资终端折扣率（%） 图3：自主品牌终端折扣率（%） 图4：新势力终端折扣率（%） 图5：日系合资折扣率（%） 图6：欧美系合资终端折扣率（%） 图7：豪华车合资折扣率（%） 图8：二线豪华终端折扣率（%） 优质自主销量向上，龙头、新势力环比表现较优。分车企看，我们预计2024Q2销量同比表现较好的车企包括问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、小鹏、吉利；预计2024Q2销量环比表现较好的车企包括蔚来、比亚迪、零跑、小鹏、理想。 1.2零部件：海运费、汇兑略有影响规模效应加强 零部件业绩需求端主要受到汽车销量及重点客户销量影响，成本端主要受到原材料、海运费及汇兑损益影响。 2024Q2原材料整体稳定，铝价小幅上涨。2024Q2聚丙烯价格同比/环比+6.5%/+2.8%，其中6月份价格同比/环比+11.4%/+0.9%，整体小幅增长； 2024Q2热轧卷板价格同比/环比-3.7%/-3.1%，其中6月份价格同比/环比-2.3%/-1.5%，小幅下降；2024Q2铝价出现明显提升，同比/环比+11.4%/+8.5%，其中6月份铝价同比/环比+12.8%/+0.8%，较年初增长9.8%。 图9：主要原材料价格变化（元/吨） 2024Q2海运费增长显著。2024Q2全球海运费均值为3,199美元，同比/环比+122.9%/+4.1%，增长显著；其中6月海运费达4,085美元，同比/环比+200.7%/+32.2%，预计对出口业务占比较大的公司业绩造成一定的影响。 2024Q2美元及欧元兑人民币汇率稳定，汇兑收益同比下降。2024Q2美元兑人民币中间价为7.11，同比/环比+1.4pct/+0.04pct，欧元兑人民币中间价为7.7，同比/环比+0.97pct/-0.49pct，整体保持稳定；2023Q2美元及欧元兑人民币中间价大幅增长，对外币收入较多的公司带来较大汇兑收益，我们预计2024Q2相关收益同比下降。 图10：全球海运费均值（美元/FEUU） 图11：美元及欧元兑人民币中间价 2024Q2零部件业绩分化加剧，客户结构影响较大：客户维度，我们预计收入端2024Q2销量同比表现较好的为问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、吉利等产业链；环比表现较好的为蔚来、比亚迪、零跑、奇瑞、理想等产业链，以及新增量小米产业链；产品维度，1）新能源销量同环比高增，建议关注轻量化、线控制动等与电动化渗透率相关的产业链；2）伴随新势力、华为高端车型销量提升，建议关注空悬、域控制器等智能化渗透率提升的零部件；3）车企降本诉求进一步加强，重点关注座椅、被动安全等国产替代加速的赛道。 2周观点：特斯拉召开股东大会智驾产业化提速 2.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、长安汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、文灿股份、赛轮轮胎、春风动力】。 特斯拉召开股东大会，智驾产业化提速。本周，特斯拉召开股东大会，指出FSD在以指数增长的速度接近自动驾驶，未来12.4、12.5版本均会展现10倍以上的性能提升；且特斯拉对算力进行了大量投资，目前已经不存在算力瓶颈。2024年是智能驾驶产业化加速的元年，一方面，特斯拉积极推进入华，FSD目标在今年内在中国推送，其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布；另一方面，四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，供给端，小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA，搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市（问界、享界S9、阿维塔全系、深蓝S07/L07），产品矩阵完善。特斯拉FSD推进入华，NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。 欧洲反补贴关税影响有限，看好自主车企全球化加速。本周欧盟宣布对中国生产的纯电车新增如下比例反补贴关税：比亚迪17.4%、吉利20%、上汽38.1%，其他车企21.0%，无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。 我们认为，加征比例符合之间的15-25%预期，2023年自主车企在欧洲（除俄罗斯、英国）销量为：上汽9.0万辆、吉利0.01万辆、比亚迪1.53万辆、长城0.53万辆、蔚来0.24万辆、小鹏0.11万辆、零跑0.08万辆、赛力斯0.07万辆、江淮0.05、一汽0.02万辆，整体销量规模较小。短期，车企有望通过调整产品售价、向经销商、消费者转嫁等方式应对关税增加，影响有限；长期看，本地建厂为车企全球化的必经之路，关税增加将倒逼自主车企加速海外建厂，看好优质自主海内外成长共振。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 1）出口高增+海外建厂，自主加速出海：2024年，比亚迪、长安等品牌发力海外市场，加速工厂建设，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。 我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 2.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 2.3机器人：看好产业链从“0”到“1” 机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小