汽车和汽车零部件行业周报：2024Q3前瞻：自主崛起提速 规模效应加强

汽车和汽车零部件行业周报20240922 2024Q3前瞻：自主崛起提速规模效应加强 2024年09月22日 本周数据：9月第二周（9.9-9.15）乘用车销量48.1万辆，同比+15.2%，环比+18.4%；新能源乘用车销量25.6万辆，同比+19.1%，环比+18.7%；新能源渗透率53.2%，环比+0.3pct。 推荐 维持评级 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨2.35%，在申万子行业中排名第7位，表现强于沪深300（上涨1.50%）。细分板块中，商用载货车、商用载客车、汽车零部件、乘用车分别上涨2.05%、2.02%、1.57%0.99%，汽车服务、摩托车及其他分别下跌0.11%、0.35%。本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。2024Q3前瞻：自主崛起提速规模效应加强。乘用车：总量端，乘用车总量环比增长，批发增速<上险。受国补政策拉动，各地相应政策措施出台与跟进，需求从7月起逐步转好，淡季不淡，我们预计2024Q3乘用车批发销量690万辆，同比微增，环比约+10%。结构端，新能源、自主渗透率持续提升，出口环比相对平稳。新能源方面，受益比亚迪Dmi5.0持续上量及吉利、问界、零跑、理想、蔚来新势力销量提升驱动，预计2024Q3新能源乘用车批发销量310万辆，同比+30%，环比+14%。出口端，2024Q3受运力紧张，海运费上升影响，预计2024Q3乘用车出口销量123万辆，同比+17%，环比持平。价格端，2024Q3价格竞争降温，折扣小幅放开，对盈利影响有限。格局端，分车企看，预计零跑、小鹏、理想、赛力斯、比亚迪、奇瑞、吉利环比表现较好。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com相关研究1.摩托车行业系列点评八：中大排增势强劲出口加速恢复-2024/09/202.汽车和汽车零部件行业周报20240917：周专题：摩博会正式开幕优质供给持续导入-2024/09/183.摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时自主摩企再启航-2024/09/084.汽车行业系列深度六：2024Q2：自主崛起加速盈利持续向上-2024/09/08 5.汽车和汽车零部件行业周报20240908：Q 2汽车板块盈利向好迎旺季+新车催化-2024/09/08 零部件：收入端，热销车企产业链预计表现较好；成本端，2024Q3原材料整体下降，海运费增长显著；美元兑人民币汇率稳定，欧元兑人民币汇率环比小幅增长，由于去年同期汇率上行，2024Q3汇兑收益预计同比小幅下降。2024Q3总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应+降本加强，不利因素影响有限。重卡：旺季叠加以旧换新，2024Q3重卡内需持续复苏，7-8月我国重卡批发销量为12.1万辆，同比-8.9%。格局方面，我们预计2024Q3一汽集团表现出色陕西重汽、东风汽车平稳，中国重汽、北汽福田有所下滑，竞争格局稳定。摩托车：销量端：我们预计2024Q3中大排摩托车（＞250cc）批发销量为21万辆，同比+37%，环比-14%；中大排摩托车国内销量12万辆，同比+32%，环比-13%；出口销量8.5万辆，同比+45%，环比-15%；成本端：2024Q3原材料整体下降，其中铝价、钢价出现下降；海运费同比上升，汇兑收益预计同比小幅下降。投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车】。零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 目录 1周专题：2024Q3业绩前瞻：自主崛起提速海外布局深化3 乘用车：新能源同环比高增规模效应加强3 零部件：海运费、汇兑略有影响规模效应加强8 重卡：“金九银十”小旺季已至以旧换新政策成效有望显现10 摩托车：消费升级新方向优选中大排自主龙头摩企11 2周观点：旺季来临+新车催化看好乘用车需求向上14 乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起14 智能电动：长期成长加速看好智能化增量15 重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值15 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头16 轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长16 3本周行情：整体强于市场18 4本周数据：9月第二周乘用车上险48.1万辆同比+15.2%环比+18.4%20 4.1地方开启新一轮消费刺激政策20 4.2价格秩序稳定竞争强度相对趋缓23 4.39月第二周乘用车上险48.1万辆同比+15.2%环比+18.4%23 4.42024年8月整体折扣与2024年7月相比保持平稳24 4.5PCR开工率维持高位25 4.6本周原材料价格涨跌分化30 电动化：极氪7X、乐道L60、腾势Z9GT上市33 智能化：比亚迪海狮07EV10月OTA升级高阶智驾34 6本周上市车型36 7本周公告37 8风险提示38 插图目录39 表格目录40 1周专题：2024Q3业绩前瞻：自主崛起提速海外布局深化 乘用车：新能源同环比高增规模效应加强 1.1.1总量：乘用车总量环比增长批发增速<上险 总量端：2024Q3乘用车总量环比增长。2024Q3，1）零售端，受国补政策拉动，各地相应政策措施出台与跟进，需求从7月起逐步转好，淡季不淡，我们预计2024Q3乘用车国内上险销量564万辆，同比+3%，环比+16%；2）批发端，2024Q3行业终端库存基本稳定，预计2024Q3乘用车批发销量690万辆，同比微增，环比+10%。 图1：乘用车批发销量及同比增速（万辆；%）图2：乘用车上险销量及同比增速（万辆；%） 300 240 180 120 60 0 2021（万辆；LHS）2022（万辆；LHS） 2023（万辆；LHS）2024（万辆；LHS） 2024同比（%；RHS） 60% 40% 20% 0% -20% -40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 240 180 120 60 0 2021（万辆；LHS）2022（万辆；LHS） 2023（万辆；LHS）2024（万辆；LHS） 2024同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 E 2024Q3同 比 2024Q3环 比 乘用车批发销量（万辆） 513.8 613.0 686.0 788.4 568.4 629.2 690.0 0.6% 9.7% 表1：乘用车销量预测 乘用车上险（万辆）404.7515.8548.3625.0463.2487.2564.02.9%15.8% 资料来源：中汽协，交强险，民生证券研究院测算 1.1.2结构：新能源、自主渗透率持续提升出口环比相对平稳 新能源方面，受益比亚迪Dmi5.0持续上量及吉利、问界、零跑、理想、蔚来新势力销量提升驱动，预计2024Q3新能源乘用车上险销量280万辆，同比 +41%，环比+21%，新能源上险渗透率49.6%；2024Q3新能源乘用车批发销量 310.0万辆，同比+29.5%，环比+14.4%，新能源批发渗透率44.9%。 出口端，2024Q3虽然受运力紧张，海运费上升影响，整体增长仍强劲，预计 2024Q3乘用车出口销量123万辆，同比+17%，环比持平。 自主渗透率方面，7-8月受自主新能源份额提升拉动，自主渗透率持续提升。 2024年7月自主乘用车批发销量占比65.8%，8月自主乘用车批发销量占比 66.6%，欧系、日系、美系、韩系销量占比分别15.2%、10.2%、6.3%、1.6%， 2024M1-8自主乘用车批发销量占比达63.0%。 图3：新能源乘用车批发销量及同比增速（万辆；%）图4：新能源乘用车批发渗透率（%） 2021（万辆；LHS）2022（万辆；LHS） 2023（万辆；LHS）2024（万辆；LHS） 2024同比（%；RHS） 60% 2021202220232024 125 100 75 50 25 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 75% 50% 25% 0% -25% 48% 36% 24% 12% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 图5：乘用出口销量及同比增速（万辆；%）图6：分车系乘用车批发销量占比（%） 20212021202320242024同比 自主欧系日系美系韩系 5060% 75% 4048% 60% 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 36% 24% 12% 0% 45% 30% 15% 2019.01 2019.05 2019.09 2020.01 2020.05 2020.09 2021.01 2021.05 2021.09 2022.01 2022.05 2022.09 2023.01 2023.05 2023.09 2024.01 2024.05 0% 资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 E 2024Q3同 比 2024Q3环 比 乘用车批发销量（万辆） 513.8 613.0 686.0 788.4 568.4 629.2 690.0 0.6% 9.7% 表2：乘用车销量预测 燃油乘用车批发（万辆） 362.9 406.3 446.5 488.1 370.4 358.2 380.0 -14.9% 6.1% 新能源乘用车批发（万辆） 151.0 206.7 239.4 300.3 198.0 271.0 310.0 29.5% 14.4% 新能源渗透率（%） 29.4% 33.7% 34.9% 38.1% 34.8% 43.1% 44.9% 10.0% 1.8% 纯电动乘用车批发（万辆） 107.2 145.8 162.9 201.3 119.6 155.3 175.7 7.9% 13.1% 插混/增程乘用车批发（万辆） 43.7 60.9 76.5 99.0 78.5 114.5 134.3 75.6% 17.3% 乘用车上险（万辆） 404.7 515.8 548.3 625.0 463.2 487.2 564.0 2.9% 15.8% 燃油乘用车上险（万辆） 282.3 345.8 350.2 388.2 288.5 254.9 284.0 -18.9% 11.4% 新能源乘用车上险（万辆） 122.3 169.9 198.0 236.8 174.7 232.3 280.0 41.4% 20.5% 乘用车出口销量（万辆） 82.5 95.3 105.6 125.0 109.1 123.0 123.0 16.5% 0.0% 燃油乘用车出口（万辆） 63.1 72.5 80.2 95.3 82.3 90.7 92.0 14.7% 1.4% 新能源乘用车出口（万辆） 19.4 22.8 25.4 29.7 26.8 32.3 31.0 22.0% -4.0% 资料来源：中汽协，交强险，民生证券研究