24H1业绩预告表现亮眼，胶原景气度持续验证

锦波生物（股票代码：832982）在2024年上半年展现了强劲的业绩增长势头，实现了2.9亿至3.1亿元的归母净利润，较去年同期增长165.00%-183.28%。单季度来看，预计2024年第二季度的归母净利润为1.9亿至2.1亿元，较上一季度进一步增长184-214%。

这一亮眼的业绩主要得益于公司持续的研发投入、品牌宣传以及市场开拓策略。值得注意的是，公司核心产品薇旖美在医美市场的表现依然保持高速增长态势，即便在2024年第二季度受到高基数的影响，依然实现了稳定增长。这表明胶原蛋白市场景气度的持续性和胶原蛋白成分心智的逐渐形成。同时，重组胶原蛋白产品继续遵循医美市场从惰性填充到外源再生，再到人源化再生的发展趋势，展现出广阔的市场潜力。

展望2024年下半年，公司预计能够继续保持高增长态势。公司正在实施一系列策略以支持这一目标：

1. 薇旖美的推广节奏深化：公司将继续以4mg作为销售重点，同时加强B端渠道拓展和头部机构的动销速度，同时在C端通过梯媒投放和社交媒体活动等方式提高品牌知名度，利用合规产品的优势加速市场渗透。

2. 产品矩阵化拓展：在现有产品基础上，公司计划推出10mg和3+17等新的品项，针对高端市场进行试点推广，旨在扩大产品在不同场景和需求下的应用范围。

3. 研发管线推进：公司多个在研项目正在稳健推进，包括面向面部填充、女性私密护理、头皮护理等高需求领域的面中部增容产品、妇科产品以及重组XVII型人源化胶原蛋白产品，这些产品有望成为各自领域内的创新合规产品。

基于上述分析，预计公司2024年至2026年的营业收入将分别达到13.8亿、19.4亿和25.0亿元，归母净利润则分别为6.2亿、8.7亿和11.3亿元。对应PE分别为23、17、13倍，维持“增持”评级。尽管面临宏观经济下行、产品研发审批进度和监管政策变化的风险，但考虑到公司在国内重组胶原蛋白领域的龙头地位，以及其核心产品的持续增长潜力和广泛的产品布局，预计未来将持续释放增长动能。