油脂油料期货周报：报告利多支撑有限，油粕缺乏上行动能

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年10月17日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 报告利多支撑有限，油粕缺乏上行动能 【策略观点】 两粕：USDA10月报告中性偏多，为节后表现低迷的油粕板块提供阶段性反弹动能，不过受制于美豆出口销售不佳、南美种植进度良好及丰产预期，美豆反弹动能有限，CBOT大豆1300关口压力较强。国内基本面来看，进口大豆到港季节性减少，不过节后油厂压榨反弹，豆粕供应端仍相对稳定，另受下游需求不佳影响，节后豆粕消费预期偏弱，预计豆粕去库节奏仍维持较为缓慢预期。 操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4000，菜粕2401合约参考区间2850-3200。 油脂：MPOB9月报告超预期利多，发布后国内油脂阶段性止跌，不过盘面利空因素仍存，马棕增产减出口、印度采购积极性回落等现实下，预计马棕后市仍维持累库预期。双节期间国内植物油消费表现低迷，10月棕榈油买船预期较强，商业库存仍维持在近8年历史高位，同时豆油、菜油库存均处于偏高水平。短期油脂板块供需矛盾相对平淡，盘面以偏弱震荡运行为主，重点关注美豆出口销售以及南美大豆种植节奏。 操作上，豆油2401合约参考区间7700-8200，棕榈油2401合约参考区间7200-7500，菜籽油2401合约参考区间8500-9200。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 数据来源：USDA、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到10月12日马来西亚棕榈油离岸价为805美元/吨， 较上周跌45美元/吨；进口到岸价为825美元/吨，较上周跌45美元/吨；进口成本价为7274元/ 吨，较上周跌400元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至10月17日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至10月1日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国农业部调低美国大豆产量幅度超出市场预期】美国农业部周四发布10月份供需报告， 预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，上月预测50.1蒲/英亩，市场预期49.9蒲/英亩；美 国大豆产量预测值调低至41.04亿蒲，上月预测41.46亿蒲，市场预期41.32亿蒲，比上年42.70亿蒲降低3.9个百分点。由于生物燃料需求增长推动大豆压榨需求，本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨量调高至23亿蒲，上月预测22.90亿蒲，比上年提高4%。美国大豆出口从上月预 测的17.90亿蒲降至17.55亿蒲，比上年降低11.9%，连续第二个月调低反映出本年度迄今美国大豆出口销售步伐落后，南美大豆带来竞争压力。2023/24年度美国大豆期末库存维持2.20亿蒲不变，比上年调高后的大豆库存2.68亿蒲（基于季度库存报告）减少17.9%，创下8年来的最低水平。 【美国农业部将2023/24年全球大豆产量调低至3.995亿吨】美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存 也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨。其中，2023/24年度美国大豆产量1.117亿吨， 低于上月预测的1.1284亿吨。巴西1.63亿吨，阿根廷4800万吨，均和上月预估持平，巴西、阿 根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者 16.3%。预计中国大豆进口量1亿吨，也和上月预期持平。2022/23年度全球大豆库存1.0189亿 吨，而市场预期为1.033亿吨。 【美国农业部：美国大豆收获62%，优良率提高1个百分点】美国农业部全国作物进展周报显示，截至10月15日，美国大豆优良率为52%，一周前51%，去年同期57%；大豆落叶率为97%，上周93%，去年同期95%，五年同期均值93%；大豆收获62%，上周43%，去年同期60%，五年均值52%。 【美国大豆累计出口检验量较去年同期提高4%】美国农业部出口检验周报显示，截至2023年 10月12日的一周，美国大豆出口检验量为201.1万吨，上周为140.4万吨，去年同期为192.7万 吨。迄今为止，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达540.5万吨，同比增长14.5%，上周同比增长30%。美国大豆出口检验量达到美国农业部出口目标（4776万吨）的11.3%，上周为7.5%。 【美国农业部：上周美国对华大豆装运量较去年同期提高1%】美国农业部出口检验周报显示，截至2023年10月12日的一周，美国对中国（大陆地区）装运136.3万吨大豆，前一周装运 141.6万吨，较去年同期的135万吨增长1%。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的67.8%，上周是86.1%。 【巴西家园农商公司：截至10月13日大豆播种进度为17.35%】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，截至上周五，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，一周前为10.08%，去年同期为22.60%，过去五年平均进度为16.79%。因为马托格罗索播种进度依然落后。目前帕拉纳州的播种进度继续领先，已经完成43.2%，去年同期33%；马托格罗索为27.1%，去年同期的41.35%。 【2022/23年度巴西大豆销售比例继续落后历史均值】咨询机构Datagro公司发布的调查报告显示，截至2023年10月6日，巴西农户已经销售85.3%的2022/23年度大豆产量。作为对比，去年同期的销售比例为87.7%，过去五年同期平均为92.1%，而2019/20年度同期的销售进度高达98.1%。 【2023/24年度巴西大豆预售比例为21.9%低于历史均值】咨询机构Datagro公司发布的调查报告显示，截至10月6日，2023/24年度大豆的预售数量相当于预期产量的21.9%，高于2022年同期的17.4%，但是低于五年均值29.2%，也低于2020/21年度创下的历史纪录50.0%。 油脂油料期货周报 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 150 100 50 0 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 2023年 数据来源：USDA、国元期货 7/22 9月17日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 9月30日 10月2日 10月4日 10月7日 10月10日 10月12日 10月15日 10月17日 10月19日 10月22日 10月24日 10月26日 10月29日 10月31日 11月2日 11月5日 11月7日 11月9日 11月13日 11月15日 11月18日 2019年 11月20日 11月25日 12月2日 1月1日 2015年 2020年 图表6美豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 美豆收割进度 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 美国新作大豆优良率 80 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【马来西亚9月底棕榈油库存创下11个月新高】马来西亚棕榈油局（