转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月02日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240702 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240701》 2024-07-01 《【华创固收】央行借入国债影响几何？——参考债券借贷的推演》 2024-07-01 《【华创固收】内需与价格“共振回落”——6月 PMI数据点评》 2024-07-01 《【华创固收】多目标下，政策平衡基本沿袭—— 2024Q2货政例会点评》 2024-06-29 《【华创固收】盈利结构改善，补库弹性仍弱—— 5月工业企业利润点评》 2024-06-28 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.05%、上证综指环比上涨0.08%、深证成指环比下降0.97%、创业板指环比下降1.05%、上证50指数环比上涨0.47%、中证1000指数环比下降0.70%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.08%、大盘价值环比上涨0.54%、中盘成长环比下降1.42%、中盘价值环比下降0.92%、小盘成长环比下降1.44%、小盘价值环比下降0.81%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为581.09亿元，环比增长19.15%；万得全A总成交额为6472.02亿元，环比减少2.02%；沪深两市主力净流出108.19亿元，北向资金净流出55.28亿元；十年国债收益率环比降低1.17bp至2.24%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.40元，环比昨日上升0.04%。其中偏股型转债的收盘价为170.58元，环比 上升0.58%；偏债型转债的收盘价为106.32元，环比上升0.41%；平衡型转债的收盘价为120.26元，环比下降0.32%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.00%，较昨日环比下降0.94pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比25.85%，较昨日上升0.75pct；收盘价在100元以下的个券有75只。价格中位数为112.17元，环比昨日下降0.32%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.11%，环比昨日下降0.39pct；整体加权平价为76.16元，环比昨日上升0.06%。偏股型转债溢价率为6.37%，环比下降0.45pct；偏债型转债溢价率为94.63%，环比上升1.30pct 平衡型转债溢价率为18.12%，环比下降0.80pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计20个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为家用电器（-1.79%）、机械设备（-1.55%）、电子（-1.46%）；涨幅前三位行业为食品饮料（+1.74%）、银行（+1.60%）、计算机（+0.68%）。转债市场共计16个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+1.52%）、石油石化 （+1.40%）、传媒（+1.07%）；跌幅前三位行业为美容护理（-1.88%）、电子（- 0.69%）、建筑材料（-0.59%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.09%、制造环比+0.05%、科技环比+0.21%、大消费环比+0.76%、大金融环比+0.04%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.54pct、制造环比+1.5pct、科技环比+0.91pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比+0.52pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.10%、制造环比-0.36%、科技环比-0.06%、大消费环比-0.34%、大金融环比+0.56%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.079pct、制造环比+0.01pct、科技环比+0.21pct大消费环比+0.83pct、大金融环比+0.038pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 392.66 0.05 2.47 -2 889033.WI 可转债等权 178.60 0.29 3.53 8841324.WI 可转债指数 1384.51 -0.25 884257.WI 可转债预案 1211.37 -0. 000001.SH 上证综指 2997.01 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3049.45 -0.09 -0.24 -3.60 1.06% 801812.SI 中盘指数(申万) 3239.20 -1.37 -1.20 -5.52 -4.77% 801813.SI 小盘指数(申万) 3612.37 -0.85 -0.18 -7.41 -14.76% 399372.SZ 大盘成长 3558.45 0.08 -1.92 -6.56 -6.92% 399373.SZ 大盘价值 7347.37 0.54 2.28 0.59 15.47% 399374.SZ 中盘成长 3280.78 -1.42 -2.24 -5.84 -9.77% 399375.SZ 中盘价值 5051.88 -0.92 0.87 -4.61 9.25% 399376.SZ 小盘成长 3927.59 -1.44 -2.07 -9.19 -14.89% 399377.SZ 小盘价值 6065.63 -0.81 0.99 -6.97 0.46% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债581.09亿，A股6472.02亿图表410Y国债收益率：-1.17BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-108.19亿元图表6北向资金：-55.28亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.11%；-0.39pct 2023年以来16.20%分位数图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 18.00 22.8 22.6 22.4 22.2 22 21.8 21.6 21.4 21.2 116.20 21.78 116.00 115.80 115.60 115.40 115.20 115.00 114.80 114.60 114.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 114.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.17；-0.32% 2023年以来12.40%分位数图表10整体加权平均平价：76.16；+0.06% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+2.79pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.30pct，平衡型-0.80pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/