建筑装饰行业投资策略周报：24H1海外工程相对景气，H2国内需求或迎好转

建筑装饰行业投资策略周报

主要观点：

上半年行业概览：

• 海外工程：2024年上半年，海外工程活动相对活跃，预计盈利增长稳定。
• 国内需求：受房地产销售疲软、地方政府专项债发行节奏调整和央国企清欠款工作的影响，国内基础设施建设活动较缓，导致部分企业营收确认减缓，经营现金流净流出增加。
• 细分领域：新建项目减少对以房建设计为主的工程咨询企业产生负面影响，而钢结构和专业工程企业在国内市场竞争加剧，但部分头部公司仍保持盈利状态。园林和装饰行业因回款进度慢于预期，坏账计提持续，部分企业面临流动性压力。

下半年展望：

专项债发行：预计下半年地方政府专项债发行将加快，特别是狭义基建领域的资金支持，有望拉动相关产业链企业的经营状况改善。

估值修复：与基建相关的国央企当前估值水平处于历史低位，具备一定的安全边际，存在估值修复的机会。

投资建议：

• 稳健增长：建议关注在市场占有率提升背景下，经营稳健的龙头企业，如隧道股份、中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁、中材国际、北方国际等。
• 上游供应商：关注行业潜力、市占率及核心竞争力的企业，包括鸿路钢构、海螺水泥、华新水泥、大丰实业、江河集团、郑中设计、豪尔赛等。

风险提示：

• 稳增长力度不足：若稳增长政策执行力度低于预期，可能影响行业复苏进程。
• 政策效果有限：政策效果可能未达到预期目标，对行业发展造成影响。
• 经济恢复缓慢：经济复苏速度低于预期，可能抑制市场需求。