建筑装饰行业投资策略周报：靠前发力改善需求，长三角一体化发展或加快

政府债券发行有望提速，基建工作量或迎来边际好转。4月30日中共中央政治局召开会议，指出“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度”。考虑到2024年M1-4地方政府新增专项债同比大幅下滑，待发行额度较充足；结合发改委已完成今年专项债项目初步筛选工作，我们判断自5月起地方政府专项债发行有望开启加速。对于超长期特别国债，本次政治局会议也提出要及早发行，预计2、3季度相关项目也可能会陆续落地。伴随着相关基建资金的加速到位，国内基建工作量同环比均有望实现改善，施工企业、上游钢结构及设计企业或率先受益。 推动长三角一体化发展，利好区域基建链公司。政治局会议指出“推动长三角一体化发展是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略决策”，并强调“上海市要更好发挥带动作用，江苏、浙江、安徽三省要各扬所长”。作为国内经济整体实力和竞争力均靠前的区域，长三角在交通网络基础设施标准跨区域衔接及基础设施互联互通等方面仍有一定提升水平。结合去年底经济工作会议提出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”，深耕长三角区域的头部基建企业及设计公司有望脱颖而出。 构建房地产发展新模式，地产链供需有望迎来新平衡。房地产方面，政治局会议强调要“压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作”、“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展”。今年以来各地因城施策陆续出台房地产优化政策，后续需求端及供给端相关政策松绑仍可期待。此外，去年底经济工作会议再次强调“三大工程”以来，各地积极推进落实相关举措加快建设进程，2024年以来上海、深圳等城市已明确今年城中村改造的具体工作量，多地已公布首批或2024年配售型保障房的建设计划。过去几年在经历需求萎缩、坏账减值等状况后，地产链企业已有一定程度出清，经营稳健、有核心竞争力的企业正逐渐走出低谷。 投资建议：随着地方政府专项债陆续发行，有望推动新项目落地和施工，进而释放相关产业链需求，Q2基建链企业经营有望环比改善；从估值看，当前建筑企业估值普遍处于历史较低位，建议关注隧道股份、中国建筑、中国化学、中国交建、中钢国际、中材国际、中国中铁等。基于行业发展潜力、企业市占率及竞争力，建议关注鸿路钢构、大丰实业、华阳国际、江河集团、郑中设计、豪尔赛、精工钢构等上游供应商。 风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，经济恢复不及预期。