建筑装饰行业投资策略周报：2023年业绩前瞻：基建链或稳中有增，国际工程景气最高

2023年建筑业分析及2024年展望

2023年建筑业概览

• 国际工程板块：在海外交流与商务活动恢复正常的情况下，国际工程项目产值实现了较快增长，带动了利润的显著提升。
• 基础设施工程板块：受益于稳增长政策，国内基建项目维持较高强度，经营情况整体稳定增长。
• 工程咨询企业：受到PPP等投资项目的规范化实施影响，新开工项目进度放缓，对以基建设计为主要业务的企业形成压力。同时，房地产领域持续低迷，以房建设计为主业的工程咨询企业并未出现回暖迹象。
• 钢结构板块：内部竞争加剧，企业盈利能力出现下滑，主要受下游制造业和公建新建项目需求放缓的影响。
• 园林板块：由于持续亏损，但随着在手项目坏账计提比例提高和地方化债的推进，出现了边际改善的迹象。
• 装饰板块：得益于地产竣工的较快增长和部分上市公司的资产重整，盈利状况改善明显，亏损额较去年显著减少。

2024年建筑业展望

• 经济增长与固定投资目标：相较于2023年，2024年大部分地区的固定投资目标增速有所下调，但经济较为发达的省份如河南、安徽、浙江、湖南、河北、山东、四川、福建、广东等地的目标范围在4%-7%之间。
• “三大工程”作为稳增长抓手：这些地区将通过“三大工程”作为新一轮稳增长的重要手段。中央银行和地方政府积极支持，包括通过金融政策、资金投入和政策措施来推动这些工程的实施。
• 政策与市场反应：地方政府积极响应，深圳和广州分别出台了相关政策和配套措施，以促进城中村改造和其他相关项目的发展。
• 投资建议：考虑到“三大工程”对建筑业的支撑作用，建议关注基本面稳健、有员工持股或现金流充沛的低估值央国企，如中材国际、隧道股份、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中钢国际等。同时，关注行业潜力、市占率高和竞争力强的上游供应商，如鸿路钢构、大丰实业、华铁应急、华阳国际、郑中设计、豪尔赛、亚厦股份、精工钢构等。

风险提示

• 稳增长力度不足的风险。
• 政策效果未达预期的风险。
• 经济恢复缓慢的风险。