建筑装饰行业投资策略周报：建筑复工仍在途中，资金到位将迎改善

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 5% -1% -6% -12% -17% -23% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《节后复工开启，景气值得期待》 2023-02-06 元宵节后第一周建筑复工情况有一定分化。根据数字水泥网，2月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，华东、中南、西南地区受到降雨影响，下游需求恢复2-4成；价格方面目前呈震荡态势，南方地区或率先进入密集复工阶段。从往年惯例看，建筑工人返工一般是在元宵节后，大概需要2-3周时间基本到位，届时施工强度也接近正常水平。从我们近期调研跟踪情况看，过去一周建筑企业仍处在工人陆续到位的过程中，其中：1）头部央国企的到岗率保持在相对正常的水平，与重大基建项目相对应的上游供应商（钢结构）生产景气度也较高，但也有部分中小项目存在复工缓慢的情况，或与施工企业资金周转相对紧张有关（上年末回款受疫情拖累）；2）市政、基建类项目因为有专项资金支持和竣工时间要求，复工进度好于一般房建类项目。 社融数据略超预期，基建资金到位在逐渐改善。2023年1月新增社融5.98万亿同比少增1959亿元；从信贷结构来看，虽然居民中长期贷走弱，但是企业短期贷款和中长期贷款分别同比多增5000亿元和1.4万亿元，指向基建配套融资需求较强。专项债发行节奏继续保持前置，根据我们不完全统计，2023年1月专项债总体发行额度4847亿元，去年同期为4852亿元，截止2月11日发行2471亿元，去年2月整月发行3932亿元，总体来看相对持平；结合中央经济工作会议提出“大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”、“积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具”，基建作为扩内需、稳就业的重要手段之一，未来有望获得进一步的资金政策支持。随着基建项目资金日益充足，复工复产有望加快。 当前阶段，建筑板块布局依照以下三条主线： 1）短期经营有弹性、中长期业绩有持续增长潜力的公司。建议关注深耕钢结构行业的鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH），专注建筑设备及材料租赁的志特新材（300986.SZ）、华铁应急（603300.SH），打造智能电网一站式服务平台的苏文电能（300982.SZ），开展工业模块化建造的利柏特 （605167.SH），以及转型新能源或者新材料的中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）； 2）估值有催化，低估值，低持仓的基建链央企。展望2023年，国内经济向好发展仍需要基建投资保持一定强度，防疫政策优化后对外开放加快促进海外建筑需求落地，涉房企业融资渠道拓宽改善资产负债表，叠加国资委考核央企更加重视经营效率和质量，央企股权激励范围扩大，使得低估值、低持仓的基建央国企具备价值回归的动能，建议关注中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）以及中钢国际（000928.SZ）、中工国际（002051.SZ）、北方国际（000065.SZ）等。 请阅读最后一页的重要声明！ 3）需求即将迎来改善的地产后周期企业。自去年四季度开始，政府明显加大对优质房企的支持力度，通过供给侧一系列工具来盘活房企资产，优化资产负债表以带动保交楼项目实质性复工；同时在需求端诸如首套利率放松等政策出台，对于提振消费者购房预期、刺激刚需消费也起着积极作用。地产竣工或率先回归正常，带动装饰、检测等产业链经营重回正轨，建议关注豪尔赛 （002963.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷 （300977.SZ）。 风险提示：宏观经济波动，稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。