系列点评十：新能源、出口表现亮眼 全年销量预期上调

事件概述：公司发布2024年6月销量公告，6月批发总销量16.6万辆，同比+24.2%，环比+3.4%；1-6月累计95.6万辆，同比+71.8%。其中，6月新能源销量65,959辆，同比+71.0%，环比+12.4%，渗透率39.7%；1-6月新能源销售32.0万辆，同比+102.8%。 分品牌看：吉利品牌6月销量12.2万辆（银河15,975辆），1-6月累计74.2万辆（银河8.1万辆），同比+34.1%；极氪6月销量20,106辆，1-6月累计87,870辆，同比+106.1%；领克6月销量24,439辆，1-6月销售126,000辆，同比+53.6%。 6月批发销量高增新能源表现亮眼。6月公司整体批发销量表现亮眼，批发总销量16.6万辆，同比+20.4%，环比+3.4%。受益极氪001持续热销，银河销量提升及领克07emp新车型上量，新能源销量表现强劲，6月公司新能源销量65,959辆，同比+71.0%，环比+12.4%；其中极氪销量20,106辆，环比+8.0%，再创月销新高。银河、领克品牌6月销量分别15,975、24,439辆，环比+12.6%、+12.2%，整体表现强劲。2024年1-6月公司累计95.6万辆，公司调整全年销量目标至200万辆，展现公司信心。 极氪MIX、银河E5、领克Z10将上市全年产品周期强劲。极氪：极氪MIX（宝宝巴士）定位跨界SUV，面向家庭出行，搭载浩瀚-M架构，轴距超3米，新车有望于下半年上市。银河：纯电紧凑SUV银河E5采用CTB电池车身一体化、银河11合1智能电驱、神盾短刀电池和Flyme Auto车机系统等，有望于下半年上市；领克：纯电轿车领克Z10长宽高分别为5,028/1,966/1,468（空悬1463）mm，轴距3,005mm，将于7月下旬开启预售。展望2024H2，其他新车包括银河L5、极氪008，产品周期强劲，我们看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型。 出口需求强劲加速布局全球市场。6月公司出口销量达35,347辆，占比21.3%，同比+56.2%，环比-4.2%，1-6月公司出口累计19.7万辆，同比+67.1%。 未来，燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主，极氪面向欧洲高端市场，截至目前极氪首批线下直营门店已落地瑞典、荷兰、中国澳门，后续将于2026年将进入大部分西欧地区；领克车展期间与拉美六国经销商签约，在欧洲市场稳步发展的同时加速进军拉美市场，全球市场加速布局。 投资建议：公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计2024-2026年收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利74.3/116.1/150.1亿元，EPS 0.74/1.15/1.49元，对应2024年6月28日8.79港元收盘价的PE 11/7/5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车销量不及预期；新产品上市节奏不及预期；“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标单位/百万人民币 图1：吉利汽车批发销量及同比增速（辆；%） 图2：吉利汽车新能源渗透率（%） 图3：极氪销量及同比增速（辆；%） 图4：领克销量及同比增速（辆；%） 图5：银河月度销量（辆） 图6：吉利出口销量及同比增速（辆；%） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万元)流动资产合计 利润表(百万元)营业收入其他收入营业成本销售费用管理费用研发费用财务费用 现金流量表(百万元)经营活动现金流净利润