暑期档新游密集上线，估值修复趋势明显

暑期档新游密集上线，估值修复趋势明显传媒行业动态报告 证券研究报告 2024年7月1日星期一 市场行情 上周传媒板块继续回调，申万传媒指数下跌-0.96%，（申万一级5/32），强于创业板指数（-4.13%），沪深300（-0.97%），上证指数（-1.03%）。传媒板块内表现，数字媒体（0.56%） ＞广告营销（-0.11%）＞出版（-0.41%）＞电视广播（-1.42%） ＞游戏（-1.62%）＞影视院线（-2.02%）。核心观点 6月104款游戏获版号下发，供给端持续稳定状态。国家新 闻出版署公布6月份国产网络游戏审批信息，共计104款新游戏获得版号、全部为移动游戏，其中有11款游戏同时有PC版，还有1款游戏有网页游戏版。获批的重点企业、重点游戏产品包括：三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》《迷你秘境》、灵犀互娱《如鸢》（即此前“代号鸢”）、腾讯《洛克王国：世界》、散爆网络《向坍塌》》、手《《万遗迹》》、莉莉丝《消消美食街》等。 暑期档来临，游戏市场竞争进一步加剧。暑期档新游密集上线，8月20日，备受关注的《黑神话：悟空》发售；网易《七日世界》和《燕云十六声》分别定档7月10日与7月26日 公测；米哈游最新力作《绝区零》官宣7月4日正式上线。热门老产品通过长线运营内容加入竞争，网易游戏《向水寒》 《游新赛年（周年版），《蛋仔派对》上线“神奇艾比”玩法，库洛《鸣潮》1.1版本更新等等。同时，近期腾讯《DNF》 《王者荣耀海外》、哔哩哔哩《三国谋定天下》、心动公司 《出发吧麦芬》等多款产品表现超预期。 版号恢复常态化持续得到验证，暑期档各厂商重磅新作陆续上线，供给端趋于稳定状态，行业整体景气度显著上升，游戏板块估值修复趋势明显。建议关注暑期档新游有望超预期的游戏厂商，腾讯、网易、心动公司、哔哩哔哩。 1 风险提示：游戏表现不及预期；产业政策变化风险 分析师 徐娜S0670524020001 座机010-83270999-9414 xuna@cnht.com.cn 1、行业核心观点 6月104款游戏获版号下发，供给端持续稳定状态。国家新闻出版署公布6月份国产网络游戏审 批信息，共计104款新游戏获得版号、全部为移动游戏，其中有11款游戏同时有PC版，还有1款游戏有网页游戏版。获批的重点企业、重点游戏产品包括：三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》《迷你秘境》、灵犀互娱《如鸢》（即此前“代号鸢”）、腾讯《洛克王国：世界》、散爆网络《向坍塌》》、手《《万遗迹》》、莉莉丝《消消美食街》等。 2024年上半年版号数量为近五年新高。近两年，版号过审数量整体呈增长态势，2023年月过审数量均超过86款（8月未发放），2024年每月过审数量约100款左右。进一步统计发现，今年上半年已过审版号达628款，为近五年新高。 暑期档来临，游戏市场竞争进一步加剧。一方面，暑期档新游密集上线，8月20日，备受关注的 《黑神话：悟空》发售；网易《七日世界》和《燕云十六声》分别定档7月10日与7月26日公测； 米哈游最新力作《绝区零》官宣7月4日正式上线。另一方面，热门老产品通过长线运营内容加入竞争，网易游戏《向水寒》《游新赛年（周年版），《蛋仔派对》上线“神奇艾比”玩法，库洛《鸣潮》 1.1版本更新等等。同时，近期腾讯《DNF》《王者荣耀海外》、哔哩哔哩《三国谋定天下》、心动公司《出发吧麦芬》等多款产品表现超预期。 投资建议 版号恢复常态化持续得到验证，暑期档各厂商重磅新作陆续上线，供给端趋于稳定状态，行业整体景气度显著上升，游戏板块估值修复趋势明显。建议关注暑期档新游有望超预期的游戏厂商，腾讯、网易、心动公司、哔哩哔哩、巨人网络、三七互娱等。 2、市场行情回顾 分析周期为2024年6月24日-2024年6月30日。 上周传媒板块继续回调，申万传媒指数下跌-0.96%，（申万一级5/32），强于创业板指数（-4.13%），沪深300（-0.97%），上证指数（-1.03%）。传媒板块内表现，数字媒体（0.56%）＞广告营销（-0.11%） ＞出版（-0.41%）＞电视广播（-1.42%）＞游戏（-1.62%）＞影视院线（-2.02%）。 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 图表1：申万一级行业涨跌幅（%） 银行(申万)公用事业(申万)石油石化(申万)国防军工(申万)传媒(申万) 有色金属(申万)交通运输(申万)机械设备(申万)钢铁(申万) 美容护理(申万)食品饮料(申万)通信(申万) 建筑装饰(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)汽车(申万) 基础化工(申万)综合(申万) 建筑材料(申万)纺织服饰(申万)环保(申万) 电子(申万) 煤炭(申万)农林牧渔(申万)社会服务(申万)计算机(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)商贸零售(申万)电力设备(申万) 房地产(申万) 资料来源：Wind，恒泰证券研究所 图表2：涨幅前十传媒公司（%）图表3：跌幅前十传媒公司（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 因旗紫荣赛天天信集科科文团技技化 中华读掌新文扬客阅华在联文科网线众化技 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 -14.00 -16.00 -18.00 -20.00 *ST 投 文 华 吉 思 闻 视 美 集 传 传 团 媒 媒 浙中博新三完版南纳华人美传传影文行世媒媒业轩界 资料来源：Wind，恒泰证券研究所资料来源：Wind，恒泰证券研究所 图表4：传媒与A股主要指数比较（%）图表5：传媒各子板块周涨跌幅比较（%） 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 传媒(申万)沪深300创业板指上证指数 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 数字媒体(申万) 广告营销(申万) 出版(申万) 电视广播Ⅱ(申万) 游戏Ⅱ(申万) 影视院线(申万) -2.50 资料来源：Wind，恒泰证券研究所资料来源：Wind，恒泰证券研究所 3、行业重点数据 电影：上周（2024年6月24日-6月30日）单周票房59645.75万，其中《云边有个小卖部》上 周票房21778.92万元，是上周总票房第一名。上周票房主要由《云边有个小卖部》（36.5%）、《头脑特工队2》（16.5%）、《我才不要和你做朋友呢》（12.4%）构成。 据灯塔专业版数据，2024年上半年（1-6月）全国电影总票房238.97亿元，总观影人次5.50亿，总放映场次7118.7万场，影片《热辣滚烫》《飞驰人生2》《第二十条》成为上半年票房前三名。 图表6：上周票房TOP10影片 排名 影片 上映时间 周票房（万） 主出品公司 主发行公司 1 云边有个小卖部 2024/6/22 21778.92 深定格文化 淘票票影视 2 头脑特工队2 2024/6/21 9860.26 美国迪士尼影片 中国电影 3 海关战线 2024/6/28 7435.85 英皇影业 新丽传媒 4 寂静之地：入侵日 2024/6/28 7164.90 美国派拉蒙影片 中国电影 5 来福大酒店 2024/6/28 2133.37 华谊兄弟 猫眼微影 6 我才不要和你做朋友呢 2024/6/8 1661.37 万达影业 国影纵横 7 绝地战警：生死与共 2024/6/22 1429.20 美国哥伦比亚影片 中国电影 8 排球少年!!垃圾场决战 2024/6/15 1371.13 日本东宝株式 中国电影 9 加菲猫家族 2024/6/1 1010.89 美国爱尔康娱乐 中国电影 10 沙漏 2024/6/21 935.26 峨眉电影 环鹰时代 资料来源：猫眼专业版，恒泰证券研究所 电视剧：上周（2024年6月24日-6月30日），剧集方面，播映指数排名前五的作品依次是《玫瑰的故事》（播映指数85.3）《墨雨云间》（播映指数84）《颜心记》（播映指数79）《长相思第一季》 （播映指数77.4）《度年华》（播映指数776.1）。 据灯塔专业版数据，截至6月25日VIP收官，《玫瑰的故事》上线播出18天，累计16次登上电视剧正片播放量排行日榜冠军完美收官。 图表7：上周剧集网播量情况 排名 片名 上线时间 播映指数 播放平台 1 玫瑰的故事 上线22天(38集) 85.3 腾讯 2 墨雨云间 上线28天(40集) 84 优酷 3 颜心记 上线9天（20集） 79 爱奇艺 4 长相思第一季 2023-07-24(39集) 77.4 腾讯 5 度年华 上线4天（10集） 76.1 优酷 6 庆余年第二季 上线38天(36集) 74.4 腾讯 7 繁花 上线186天（30集） 71 腾讯 8 孤战迷城 上线1天（0集） 70.8 —— 9 天行健 上线53天(36集) 70.2 —— 10 金庸武侠世界 上线13天（23集） 69.7 腾讯 资料来源：艺恩数据，恒泰证券研究所，播映指数由媒体热度、用户热度、好评度和观看度等数据通过算法加权得出。 综艺：上周（2024年6月24日-6月30日）综艺节目播映指数排名前五的作品依次是：《奔跑吧第八季》（播映指数81.9）《歌《2024》（播映指数80.2）《乘风2024》（播映指数75.1）《花儿与少年好友记》（播映指数74.3）《你好星期六》（播映指数71.1）。 图表8：上周综艺节目网播量情况 排名 片名 上线时间 播映指数 播放平台 1 奔跑吧第八季 上线65天 81.9 —— 2 歌《2024 上线51天 80.2 芒果tv 3 乘风2024 上线72天 75.1 芒果tv 4 花儿与少年好友记 上线70天 74.3 芒果tv 5 你好星期六2024 上线176天 71.1 芒果tv 6 开始推理吧第二季 上线59天 70.8 腾讯 7 灿烂的花园 上线65天 70.1 芒果tv 8 喜人奇妙夜 上线2天 69.4 腾讯 9 极限挑战第十季 上线70天 69.1 —— 10 五十公里桃花坞第四季 上线36天 68.3 腾讯 资料来源：艺恩数据，恒泰证券研究所，播映指数由媒体热度、用户热度、好评度和观看度等数据通过算法加权得出。 游戏：2024年6月24日—2024年6月30日iOS游戏类畅销榜中，《地下城与勇士：起源》霸 榜4天，《王者荣耀》霸榜3天。腾讯游戏方面，除《地下城与勇士：起源》外，《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《英雄联盟《游》依旧是榜十的常青树。网易游戏方面《梦幻西游》持续保持在前十，《第五人格》、《向水寒》《游也迎来了暑期档的大更新，纷纷重回榜十。从本周畅销榜变化能够看出，进入暑期档后，各大产品纷纷推出夏日新版本，而暑期档的大决战，也即将拉开序幕。 图表9：上周游戏iOS排行榜Top10 地下城与勇士:起源地下城与勇士:起源地下城与勇士:起源地下城与勇士:起源 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 地下城与勇士:起源地下城与勇士:起源地下城与勇士:起源 6月24日6月25日6月26日6月27日6月28日6月29日6月30日 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 向水寒《游 三国:谋定天下 恋与深空 原神 第五人格 向水寒《游 向水寒《游 和平精英 崩坏:星穹铁道 三国:谋定天下 三国:谋定天下 三国:谋定天下 三国:谋定天下 三国:谋定天下 三国:谋定天下 梦幻西游 原神 恋与深空 原神 鸣潮 英雄联盟《游 英雄联盟《游 金铲铲之战 崩坏:星穹铁道 出发吧麦芬 金铲铲之战 英雄联盟《游 鸣潮 鸣潮 英雄联盟《游 梦幻西游 崩坏:星穹铁道 恋与深空 第五人格 第五人格 金铲铲之战 出发吧麦芬 出发吧