工业金属周期研判与市场趋势
美国经济指标与市场预期
- 5月核心PCE：美国公布的核心个人消费支出(PCE)指数同比增长2.6%，环比增长0.1%，低于市场预期与前值，这促使市场对美联储在9月降息的预期上升至64.1%。
- 工业金属金融属性：受此影响，工业金属的金融属性部分可能得到修复。
国内工业金属市场动态
- 淡季效应：下游终端市场需求在淡季持续减弱，铜铝的下游开工率分别环比下降1.14%和0.6个百分点，至69.0%和62.6%。
- 供给与库存：淡季需求压力已在价格上有所体现，但铝、锌、铅、铜等品种的矿端供给紧张情况并未明显缓解，矿端加工费仍处于低位，对价格形成支撑。铝加工企业开工率下降，库存小幅累积，电解铝库存达到76.3万吨，铝棒库存为14.35万吨。
电解铝市场分析
- 价格走势：本周伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的铝价分别上涨0.44%和下跌0.73%，至2524.5美元/吨和20320美元/吨。
- 供给状况：几内亚的雨季可能影响铝土矿的发运，矿端供应紧张状态仍在持续。国产铝土矿产量虽有增加，但增幅有限，氧化铝现货价格仍处于高位。云南铝厂的复产接近尾声，内蒙古部分产能开始投产，电解铝运行产能为4333.6万吨/年。
- 需求与库存：需求继续走弱，铝加工企业开工率降至62.6%，库存略有增加。铝加工环节中，铝型材和铝板带的开工率分别下降至53.0%和74.0%。
铜市场概览
- 价格变动：本周LME和SHFE的铜价分别下跌0.86%和1.19%，至9599美元/吨和78370美元/吨。
- 供给与需求：中国5月电解铜产量环比增长2.39%，铜精矿TC保持在2.6美元/吨，显示供给端有一定程度的提升。下游订单回暖，精铜杆企业开工率下降至69.02%。全球显性库存合计为68.39万吨，较上周增加1.66万吨。
- 盈利分析：据SMM统计，5月国内铜精矿现货冶炼亏损2472元/吨，长单冶炼盈利1199元/吨。
行业展望与策略建议
- 市场趋势：尽管存在下游需求弱化的压力，但在供给端的支撑下，预计工业金属价格将保持一定韧性。
- 投资建议：维持对铜铝行业的增持评级，推荐关注行业内的龙头公司以及具有成长性的标的。
风险提示
- 下游需求风险：下游需求可能弱于预期。
- 利率政策风险：美联储的加息和缩表行动可能超出市场预期。
- 经济复苏风险：国内经济复苏速度可能不达预期。
- 新能源汽车风险：新能源汽车市场的增长速度可能低于预期。
以上总结基于提供的文本内容，涵盖了美国和中国的工业金属市场动态、主要价格变化、供需分析以及市场展望。
